\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 160 Zhejiang Juhua Co.Ltd(600160) )
Elementos-chave do relatório:
Na noite de 28 de abril, Zhejiang Juhua Co.Ltd(600160) divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022, com faturamento de 4.608 bilhões no primeiro trimestre de 2022, com um aumento homólogo de 28,07%; O lucro líquido imputável aos acionistas da sociedade cotada foi de 234 milhões, um aumento homólogo de 1880%; O lucro básico por ação foi de 0,087 yuan, um aumento homólogo de 2075%.
Principais pontos de investimento:
O preço dos principais produtos aumentou de forma constante e a perturbação de curto prazo da epidemia não alterou a elasticidade do lucro a longo prazo da empresa: a empresa alcançou uma receita de 4,608 bilhões no primeiro trimestre de 2022, um aumento homólogo de 28,07%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa listada foi de 234 milhões, com um aumento homólogo de 1880%, e o desempenho basicamente atendeu às expectativas. Em termos de preço, os preços médios de matérias-primas químicas de flúor, refrigerantes e materiais fluoropolímeros no primeiro trimestre de 2022 foram 5513, 23429 e 69023 yuan / ton respectivamente, com um aumento anual de 46,49%, 52,38% e 40,38%; Aumento de 1,76%, – 2,25% e 0,59% mês a mês. Pode-se ver que, embora o preço dos principais produtos da empresa tenha diminuído do ponto mais alto em 2021q4, mostra uma tendência ascendente constante no conjunto. Em termos de volume de vendas, o volume de vendas de matérias-primas fluoroquímicas e materiais fluoropolímeros fora do primeiro trimestre em 2022 foi de 71000 toneladas e 9000 toneladas respectivamente, com um crescimento positivo de 8,66% e 10,17% ano a ano, enquanto o volume de vendas de refrigerantes, produtos químicos fluorofínicos, petroquímicos, produtos químicos básicos e outros negócios diminuiu, com uma diminuição de – 13%, – 80%, – 8% e – 16%, respectivamente. O declínio das vendas foi devido ao surto na localização da empresa em meados de março. Embora a empresa tenha alcançado zero infecção de funcionários e produção segura sob boa gestão, a logística foi bloqueada, resultando na incapacidade de os produtos da empresa serem transportados para o exterior; Em termos de despesas, as despesas de vendas, despesas de gestão e despesas financeiras em 2022q1 foram de 50 milhões, 21,247 milhões e 4,54 milhões, respectivamente, um aumento de 27,93 milhões, 56,98 milhões e 8,04 milhões em relação ao ano anterior. A perda por imparidade de ativos em 2022q1 é de – 51,01 milhões. Esperamos que o aumento de várias despesas se deva ao aumento do impacto da epidemia. A longo prazo, acreditamos que o refrigerante apresenta uma tendência ascendente marginal, sobrepõe as vantagens de custo trazidas pela alta integração da empresa e é otimista em relação ao desenvolvimento futuro da empresa.
Os gastos em P&D aumentaram significativamente e aceleraram o layout dos projetos da empresa: a empresa atribuiu grande importância ao investimento em P&D, que aumentou ano a ano. No único trimestre do primeiro trimestre de 2022, atingiu 360 milhões, um aumento de 221% ano a ano e 30% mês a mês. A alta proporção contínua de investimentos em P&D é propícia para garantir a vantagem competitiva da empresa na indústria e promover os projetos subsequentes de PVDF, fluoropolímeros e outros projetos da empresa. A empresa tem muitos projetos em construção, incluindo 8.55kt/a projeto de transformação técnica de PTFE de suspensão, 10.1kt/a projeto de expansão de capacidade de PTFE, 7kt/um projeto de transformação técnica de borracha fluorada, 10kt/um projeto PVDF fase II, 48kt/um projeto de transformação técnica e expansão VDF, 5000 t/um projeto de refrigeração de núcleo gigante, 75000 T/um projeto de epicloroidrina e 400kt/um projeto de expansão de capacidade de monoclorometano, Acreditamos que a empresa ganhará uma vantagem de liderança no mercado competitivo de acompanhamento, em virtude da experiência técnica acumulada na indústria química de flúor por muitos anos e do efeito de escala trazido pela expansão da capacidade.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,642/19,56/2,203 bilhões de 2022 a 2024, com um PE correspondente de 17,94/15,06/13,37 (correspondente ao preço de fechamento de RMB 10,91 em 28 de abril), mantendo a classificação de “compra”.
Fatores de risco: o preço do refrigerante e suas matérias-primas flutua muito; Risco de que a demanda de refrigerante seja menor do que o esperado; Risco de que o progresso da produção de PVDF em construção seja inferior ao esperado; O risco de agravamento da epidemia.
