\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 719 Bestore Co.Ltd(603719) )
Evento: Bestore Co.Ltd(603719) lançou o primeiro relatório trimestral de 2022, e 22q1 alcançou uma receita operacional de 2,942 bilhões de yuans em um único trimestre, um aumento ano a ano de + 14,30%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 93 milhões de yuans, um aumento anual de – 8,86%; A dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe foi de 62 milhões de yuans, um aumento anual de – 31,24%.
Aprofundar a operação de lojas off-line e promover o layout de canais emergentes. Em termos de canais, a receita da empresa 2022q1 aumentou constantemente, e a receita da empresa 22q1 de canais on-line / offline foi de 1,785 / 1,489 bilhão de yuans respectivamente, um aumento ano a ano de + 19,99% / + 13,01%. 1) Online: os canais online da empresa se concentram na operação fina, otimizam estratégias de negócios com base no ambiente competitivo de cada plataforma e alcançam um crescimento constante no desempenho. A proporção de negócios online 22q1 na receita principal aumentou para 54,52% (um aumento homólogo de 1,49pct). 2) Offline: o negócio de franquia 22q1 / varejo direto / compra do grupo alcançou receita de 780 / 542 / 166 milhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de + 2,86% / 16,28% / 79,72%. A empresa continuou a aprofundar os negócios de lojas off-line, abriu intensamente lojas e melhorou a escala de layout off-line. No final de 2022q1, o número total de lojas da empresa era de 3007, com um aumento líquido de 204 lojas (um aumento líquido de 6/27 para lojas franchisadas / Direct stores). No 22q1, o número de lojas assinadas a serem abertas era de 78 (31/47 para lojas franchisadas / Direct stores respectivamente). Ao mesmo tempo, a empresa também continuou a fortalecer o layout dos canais emergentes, e os canais de e-commerce sociais alcançaram rápido crescimento durante o Festival anual de bens. Em termos de regiões, central / leste / sudoeste / sul / norte da China e noroeste da China alcançaram receita de 671 / 2,56 / 2,06 / 1,39 / 50 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 5,89% / + 8,38% / + 21,55% / – 4,88% / + 28,66%.
O ajuste da estrutura do canal sobrepõe o impacto da epidemia, e o lado do lucro está sob pressão de curto prazo. Em termos de lucro bruto, a margem de lucro bruto 22q1 da empresa foi de 26,30%, uma diminuição homóloga de 4,86pct, principalmente devido a: 1) a empresa continuou a aumentar o investimento em recursos do canal de comércio eletrônico, e a proporção de canais on-line aumentou, reduzindo a margem de lucro bruto global (a margem de lucro bruto 22q1 do canal on-line foi de 22,01%, inferior ao nível global da margem de lucro bruto); 2) Durante o Festival da Primavera, a proporção de produtos de caixa de presente on-line com baixo lucro bruto aumentou (margem de lucro bruto do canal on-line 22q1 diminuiu em 4,74pct ano a ano); 3) Sob a influência repetida da situação epidêmica em algumas áreas, os custos de armazenamento e logística aumentaram. Em termos de despesas durante o período, a taxa de despesas com vendas de 22q1 foi de 18,28%, diminuição homóloga de 2,82pct, que se deveu principalmente à desaceleração das despesas da empresa sob influência da epidemia. A taxa de taxa de gestão foi de 4,60%, com aumento homólogo de 0,26pct. Globalmente, a taxa de juro líquida de 22q1 foi de 3,16%, uma diminuição homóloga de 0,80pct. Acreditamos que a pressão de curto prazo sobre o lado do lucro deve-se principalmente à iniciativa da empresa de ajustar a estrutura do canal e promover o layout omni channel. Olhando para a frente para todo o ano, a empresa promoverá ativamente o layout de plataformas emergentes de e-commerce on-line; Com base nas características do tipo de loja das lojas off-line, continuaremos a otimizar o arranjo de recursos dos canais de check-out e ajudar a melhorar a rentabilidade das lojas individuais.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: manter a previsão de lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 362 / 4,40 / 515 milhões de 2022 a 2024. O EPS correspondente de 2022 a 2024 é 0,90 / 1,10 / 1,28 yuan, e o P / E correspondente do preço atual das ações é 25 / 20 / 17 vezes respectivamente. A empresa continua a promover o layout de todos os canais e categorias, tem certas vantagens competitivas e mantém a classificação de “comprar”.
Dica de risco: a situação epidêmica piorou, o custo das matérias-primas variou e o crescimento das marcas subdivididas não atendeu às expectativas.
