\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 06 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) )
Vista principal:
Eventos
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,463 bilhão de yuans, um aumento anual de 16,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 228 milhões de yuans, um aumento anual de 24,89%; O lucro não líquido atribuível à empresa-mãe foi de 211 milhões de yuans, um aumento homólogo de 16,83%. O fluxo de caixa operacional líquido foi de 197 milhões de yuans, uma diminuição de 21,34% em relação ao mesmo período do ano passado.
No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 432 milhões de yuans, um aumento anual de 6,59%;
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 55 milhões de yuans, uma diminuição anual de 31,00%; O lucro não líquido deduzido da empresa-mãe foi de 54 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 29,23%. O fluxo de caixa operacional líquido foi de 18 milhões de yuans, uma diminuição de 63,49% em relação ao mesmo período do ano passado.
A marca de guardanapos sanitários de médio e alto padrão “ponto livre” continua a promover o crescimento da receita da empresa;
Do ponto de vista dos produtos, quando a receita do negócio de fraldas e ODM da empresa diminuiu em 2021, o crescimento da receita total veio da contribuição de crescimento da receita de guardanapos sanitários, especialmente o “ponto livre” de produtos de marca privada de média e alta gama em guardanapos sanitários tornou-se a principal força motriz do crescimento da receita da empresa. Durante o período de relatório, enfrentando o ambiente econômico complexo e mutável e o feroz padrão de concorrência do mercado, a empresa tomou a demanda do mercado como orientação, contando com suas vantagens em P & D, gerenciamento da cadeia de suprimentos e fabricação, atualizando produtos iterativamente para otimizar continuamente a qualidade e função dos produtos e fornecer aos consumidores produtos mais seguros e confortáveis. Ao mesmo tempo, acelere a promoção de novos produtos e produtos únicos chave, melhore continuamente a proporção de produtos médios e de alta qualidade e otimize ainda mais a estrutura do produto. Durante o período de relatório, a receita de guardanapos sanitários da empresa foi de 1,184 bilhão de yuans, um aumento de 25,04% em relação ao mesmo período do ano passado. Entre eles, a receita de guardanapos sanitários de “ponto livre” de produtos de média e alta qualidade representou mais de 95% da receita de guardanapos sanitários da empresa.
Do ponto de vista regional, Sichuan e Chongqing, Yunnan Guizhou Shaanxi e canais de e-commerce deram importantes contribuições para o crescimento da receita, entre eles, Sichuan e Chongqing, que tem a principal vantagem tradicional, deram a maior contribuição para o crescimento da receita, e os canais de e-commerce que a empresa concentra no desenvolvimento têm o crescimento mais rápido da receita. A empresa sempre aderiu à estratégia de marketing de “cultivo intensivo do mercado de Sichuan Chongqing, expansão ordenada da China e construção simultânea de e-commerce”. Em 2021, enquanto cultivava profundamente os principais mercados em Sichuan, Chongqing e Yunnan, Guizhou e Shaanxi, a empresa cumpriu a tendência de atualização do consumo e mudanças nos cenários de consumo, desenvolveu ativamente canais de comércio eletrônico, aumentou o investimento em recursos de marketing on-line e havia indicadores de avaliação independentes no plano de incentivo de ações. Pode-se ver que a promoção e implementação de canais dentro da empresa teve um efeito significativo. A empresa vende bens aos consumidores abrindo lojas oficiais ou franquias em plataformas de comércio eletrônico, como tmall, jd.com e vipshop, e expande o sistema de distribuição de comércio eletrônico. Ao mesmo tempo, a empresa participou ativamente de canais emergentes, como transmissão ao vivo, compra em grupo e o2o, expandiu ainda mais os canais de marketing e alcançou uma cobertura mais ampla do mercado.
De uma perspectiva trimestral, a flutuação sazonal da demanda de produtos na indústria de produtos sanitários descartáveis é pequena. Para os grupos de consumidores correspondentes, guardanapos sanitários femininos, fraldas para bebês e outros produtos têm um certo atributo de demanda rígida. De acordo com os dados históricos da empresa, pode-se constatar que, embora não haja flutuação sazonal na demanda, porque marcas e câmaras de comércio de canais realizam atividades promocionais em larga escala para orientar a demanda em momentos específicos, como “double 11”, os consumidores irão estocar e comprar no nó de promoção porque preveem sua demanda de consumo dentro de um determinado período de tempo. Além disso, em comparação com produtos sanitários femininos, a demanda por fraldas para bebês é mais afetada por flutuações sazonais, e o volume de vendas é geralmente maior no outono e inverno. No segundo e terceiro trimestres de 2021, o aumento da receita diminuiu ligeiramente, o que foi consistente com o contexto de menos atividades promocionais e enfraquecimento da demanda por fraldas. Após entrar no quarto trimestre, a demanda no outono e inverno foi grande, sobreposta a atividades de promoção on-line, e o crescimento da receita aumentou uma certa margem mês a mês. O crescimento da receita do 22q1 desacelerou sob os efeitos duplos da alta base e do impacto da epidemia no primeiro trimestre do ano passado. O desempenho no segundo semestre do ano é digno de atenção e expectativa.
Em 2021, a margem de lucro bruto global anual aumentou 2,05 PCT, e a taxa de despesa do período aumentou 2,79 PCT; Em 2022q1, a margem de lucro bruto abrangente diminuiu 0,50PCT, e a taxa de despesa do período aumentou 7,38pct
Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa aumentou. Por um lado, a estrutura do produto da empresa continuou a ser otimizada. Através da atualização do produto e atualização iterativa, consolidou ainda mais o posicionamento da marca de médio e alto nível de “ponto livre” e trouxe a melhoria dos produtos de fraldas. A margem de lucro bruto das duas categorias principais aumentou em média diferentes faixas; Por outro lado, a proporção de vendas de guardanapos sanitários com alta margem de lucro bruto aumentou continuamente em relação ao ano anterior, resultando em otimização estrutural e melhoria da margem de lucro bruto geral da empresa.
Do ponto de vista das despesas, a empresa aumentou seu investimento em promoção de marketing e P & D em 2021. Entre eles, as despesas de vendas aumentaram em 57,018 milhões de yuans para 279 milhões de yuans em comparação com o ano anterior, e a taxa de despesas de vendas aumentou em 1,32 pontos percentuais para 19,06% ano a ano, principalmente devido ao aumento ano a ano do salário do funcionário de 168183 milhões de yuans para 127 milhões de yuans, e o aumento ano a ano das despesas de publicidade de 305601 milhões de yuans para 914799 milhões de yuans; Ao mesmo tempo, a empresa também aumentou seu investimento e despesas em R & D material requisição (um aumento anual de 127704 milhões de yuans), taxa de design de produto, salário da equipe de P & D (um aumento anual de 7,7835 milhões de yuans). Além disso, a despesa de P & D aumentou em 210992 milhões de yuans para 509552 milhões de yuans em comparação com o ano anterior, e a taxa de despesa de P & D aumentou em 1,10 pontos percentuais para 3,48%. Além disso, a implementação do incentivo patrimonial com o objetivo de atrair e reter talentos, bem como o crescimento da depreciação e amortização, consultoria de gestão e despesas de conferência, as despesas de gestão aumentaram em 148896 milhões de yuans para 747702 milhões de yuans em comparação com o ano anterior, e a taxa de despesas de gestão aumentou em 0,32 pontos percentuais para 5,11%. O aumento da taxa de despesas durante o 2022q1 deve-se principalmente ao aumento das despesas de vendas causadas pelo aumento das despesas de promoção de marketing e remuneração dos funcionários e ao aumento das despesas de gestão causadas pela provisão de despesas de incentivo patrimonial.
Os produtos médios e de alta qualidade desempenham um papel central e a P & D ajuda a otimizar continuamente a estrutura do produto
Os produtos da série de marcas “ponto livre” posicionados no meio e no topo continuam a desempenhar um papel fundamental no crescimento da receita com 95% da renda dos guardanapos sanitários. Além da série de produtos principais da empresa de produtos da marca “ponto livre”, como sem sensação de sete dias, sem sensação de preocupação e sono confortável, também inclui a série de calças de dormir de produto de estrutura de calças convenientes e próximas e série de algodão orgânico puro natural, saudável e orgânico promovido pela empresa. Ao enriquecer ainda mais as categorias de produtos high-end, impulsionou o crescimento contínuo das vendas de produtos de guardanapos sanitários de marca independente e melhorou a lucratividade da empresa com uma alta margem de lucro bruto. Tendo em vista o contexto de mercado que a tendência de “envelhecimento” impulsiona o crescimento do mercado de produtos para incontinência adulta, a empresa lançou o “tanino” médio e high-end com o mesmo posicionamento para atender às necessidades do mercado. A empresa continua a aumentar o investimento em P & D e promover a inovação em P & D de produtos para ajudar a otimizar continuamente a estrutura do produto. Em 2021, a empresa investiu 509552 milhões de yuans em várias despesas de P & D, um aumento de 70,67% em relação ao mesmo período do ano passado.
Em 2021, a empresa adicionou 29 patentes, desenvolveu e projetou uma variedade de produtos inovadores, expandiu a linha de produtos de algodão puro orgânico e atualizou iterativamente uma série de produtos como sete dias sem sentido e sono confortável, altamente reconhecido pelos consumidores e pelo mercado.
Estabelecer ativamente canais emergentes, como o e-commerce e promover o desenvolvimento coordenado de múltiplos canais
Do ponto de vista dos canais de marketing, a empresa implementa a estratégia de desenvolvimento de “cultivo intensivo do mercado de Sichuan Chongqing, expansão ordenada da China e construção simultânea de e-commerce”, e estabeleceu expansão ordenada e canais de vendas hierárquicos, incluindo principalmente canais de distribuição, canais Ka, canais de e-commerce e outros canais emergentes. Além disso, a empresa também adota o modo de cooperação do ODM para projetar, desenvolver e produzir guardanapos sanitários, fraldas e outros produtos para empresas de bens de consumo. Em termos de expansão do mercado na China, por um lado, a empresa cultivou profundamente os principais mercados em Sichuan, Chongqing e Yunnan, Guizhou e Shaanxi, otimizou a estrutura de revendedores, expandiu e expandiu a rede de vendas e alcançou crescimento estável da receita e alta lucratividade. Por outro lado, a empresa realizou o piloto de Construção Provincial em áreas periféricas e a promoção do modo de expansão nacional de forma ordenada. A empresa adota o modo de marketing diferenciado de acordo com o grau de desenvolvimento e características de diferentes mercados regionais para promover o crescimento adicional da receita da empresa. Atualmente, os produtos da empresa entraram nos mercados de Hebei, Shandong, Henan, Anhui, Lianghu, Liangguang e outras regiões.
Além disso, no contexto da atualização do consumo e mudanças nos cenários de consumo, enquanto aprofundava o layout de negócios off-line, a empresa também aumentou o investimento de negócios on-line, explorou ativamente canais de comércio eletrônico e aumentou a publicidade da marca e promoção de produtos através de canais on-line. Em termos de desenvolvimento de canais de e-commerce, a empresa vende bens aos consumidores e expande o sistema de distribuição de e-commerce abrindo lojas oficiais ou franquias em plataformas de e-commerce como tmall, jd.com e vipshop. Ao mesmo tempo, a empresa participou ativamente de canais emergentes, como transmissão ao vivo, compra em grupo e o2o, expandiu ainda mais os canais de marketing e alcançou uma cobertura mais ampla do mercado. Em 2021, enquanto continuava a cultivar os principais mercados em Sichuan, Chongqing, Yunnan, Guizhou e Shaanxi, a empresa explorou ativamente canais emergentes, como o comércio eletrônico, promoveu a integração de canais Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) e o desenvolvimento coordenado multicanal, e alcançou um crescimento constante na receita de vendas.
Aconselhamento em matéria de investimento
A empresa está envolvida principalmente na P & D, produção e vendas de produtos descartáveis de higiene pessoal. Ela não só opera suas próprias marcas, como freepoint, Haozhi e bronzeamento, mas também fornece serviços ODM para empresas em outras indústrias, cobrindo guardanapos sanitários, fraldas para bebês, produtos para incontinência adulta e outros campos. Do ponto de vista dos produtos, a empresa fornece produtos de saúde pessoal seguros, confortáveis e de alta qualidade para consumidores de todas as idades.O desenvolvimento constante da marca free point de produtos sanitários femininos de média e alta qualidade é a principal força motriz para o crescimento da escala de receita da empresa e a melhoria de sua rentabilidade. Do ponto de vista dos canais, a empresa implementa a estratégia de desenvolvimento de “cultivo intensivo do mercado de Sichuan Chongqing, expansão ordenada da China e construção simultânea de e-commerce”, por um lado, melhora a construção de canais tradicionais como revendedores e Ka e consolida as vendas em áreas vantajosas como Sichuan e Chongqing; Por outro lado, participar ativamente na construção de canais de e-commerce on-line, quebrar as restrições das fronteiras geográficas e expandir ainda mais a influência das marcas no mercado nacional. Para resumir, combinado com as expectativas de desempenho apresentadas pela empresa no plano de incentivo de ações, prevemos que a empresa alcançará receita de RMB 1,822 / 22,14 / 2594 bilhões, lucro líquido de RMB 257 / 3,03 / 354 milhões, correspondendo a PS de 2,19 / 1,80 / 1,54 vezes, EPS de 0,60 / 0,70 / 0,82 yuan / ação e PE de 16 / 13 / 11 vezes respectivamente em 2022, 2023 e 2024, mantendo a “classificação recomendada”.
Dicas de risco
O risco de que o desenvolvimento da indústria de produtos sanitários descartáveis seja menor do que o esperado; O risco de intensificação da concorrência no mercado; O risco de a promoção do canal de marca ficar aquém das expectativas.
