Afetado pelas mudanças no ambiente de mercado, o setor de corretagem, como a “cata-vento do mercado de ações”, sofreu recentemente uma “dupla queda” no desempenho e avaliação.
O primeiro relatório trimestral das companhias de valores mobiliários cotadas em bolsa A foi divulgado hoje. De acordo com as estatísticas de escolha, a receita operacional total de 40 empresas caiu em termos homólogos no primeiro trimestre, representando 83%, e o lucro líquido de 42 empresas com crescimento negativo homólogo no primeiro trimestre, representando mais de 87%.
Entre elas, as principais empresas de títulos também não conseguiram sobreviver. Por exemplo, Haitong Securities Company Limited(600837) , China Merchants Securities Co.Ltd(600999) , o lucro líquido no primeiro trimestre diminuiu 58,53% e 42,99%, respectivamente, em termos homólogos. foi principalmente arrastado para baixo pelo negócio de investimento autônomo informantes entrevistados disseram que nos últimos anos, a estrutura de negócios das empresas de valores mobiliários tem sido otimizada e a “contribuição” do negócio de corretagem tem diminuído, no entanto, a correlação entre o desempenho do negócio de valores mobiliários e o mercado ainda é alta, especialmente a flutuação do investimento proprietário, o que leva à instabilidade do desempenho.
Desde o início deste ano, devido à tendência descendente do choque do mercado, o desempenho das ações de corretagem continuou a ser deprimido, e “ações líquidas quebradas” também aumentaram. No entanto, o outro lado do aumento acentuado da “breaking net” também tem sido preocupado com o mercado. Algumas pessoas institucionais acreditam que da posição atual e avaliação, algumas empresas de valores mobiliários quase entraram na “área histórica inferior”
investimento proprietário arrastou para baixo o desempenho das empresas de valores mobiliários no primeiro trimestre
Em termos de linhas de negócios específicas, a receita de negócios de investimento autônomo de empresas de valores mobiliários caiu acentuadamente no primeiro trimestre, e apenas algumas empresas como Citic Securities Company Limited(600030) , Huatai Securities Co.Ltd(601688) , China International Capital Corporation Limited(601995) , Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) , China Securities Co.Ltd(601066) , etc. realizaram receita positiva.
Fonte de dados: Shanghai Dzh Limited(601519) Caihui (critérios estatísticos: rendimento autónomo = rendimento de investimento + rendimento de variações do justo valor – rendimento de investimento a associadas / empresas comuns; não são feitas estatísticas sobre Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) , Guangdong Golden Dragon Development Inc(000712) , Harbin Hatou Investment Co.Ltd(600864) etc.)
Muitas empresas de valores mobiliários deixaram claro no relatório do primeiro trimestre que o desempenho inferior ao esperado no primeiro trimestre deste ano se deve à auto-operação. Por exemplo Caida Securities Co.Ltd(600906) disse que devido ao declínio no rendimento de investimento de negócios proprietários e do justo valor dos títulos detidos pela empresa, o lucro operacional da empresa diminuiu simultaneamente, e então sobreposto ao impacto da reversão de uma grande quantidade de perda de imparidade de crédito no mesmo período do ano passado, o lucro líquido e lucro líquido após dedução diminuíram.
Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) equipe de pesquisa financeira não bancária acredita que o negócio proprietário é o “vencedor” do aumento ou diminuição no desempenho das empresas de valores mobiliários no primeiro trimestre deste ano, e espera-se que o desempenho das principais empresas de valores mobiliários com baixa proporção de negócios proprietários de ações seja dominante. Wang Zejun, analista não bancário da China Post securities, disse que, sob o pano de fundo do choque descendente do mercado este ano, a capacidade de investimento e pesquisa de diferentes empresas será refletida diretamente na diferença de desempenho da receita de negócios proprietários. Além disso, a capacidade de negócios de derivados das empresas de títulos principais é mais forte do que a das pequenas e médias empresas de valores mobiliários, e sua lucratividade em termos de flutuação anti risco e mercado estrutural também é mais forte.
retorno líquido das ações de corretagem
Recentemente, a “quota líquida quebrada” do setor de valores mobiliários também tem aumentado. Dados eólicos mostram que, em 29 de abril, 13 das 48 companhias de valores mobiliários listadas estavam em estado de quebra líquida. Incluindo Haitong Securities Company Limited(600837) , Huatai Securities Co.Ltd(601688) , Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) , Everbright Securities Company Limited(601788) e outras grandes e médias empresas de valores mobiliários, o rácio preço/livro também foi inferior a uma vez.
Do ponto de vista do mercado histórico, a quebra líquida das ações das empresas de valores mobiliários não é “normal”. Geralmente, o aumento acentuado da quebra líquida é causado principalmente pelo declínio acentuado do mercado de ações. De volta a 2018, a última rodada de “maré líquida de quebra” de ações de corretagem mostrou que o índice de corretagem Shenwan caiu em mais de 20% de 31 de janeiro a 28 de setembro de 2018. Desde junho desse ano, Haitong Securities Company Limited(600837) , Everbright Securities Company Limited(601788) , China Industrial Securities Co.Ltd(601377) e outras ações de corretagem quebraram líquidos sucessivamente. Para além da fragilidade do mercado secundário naquela altura, o risco crescente de actividades de penhor de capital próprio foi o factor chave que levou à quebra líquida.
“A explosão do penhor de ações em 2018 foi causada essencialmente pela liquidez insuficiente dos ativos. Agora existem ativos semelhantes, como o mercado geralmente está preocupado com o risco de crédito dos títulos imobiliários, mas não é a principal razão para esta rodada de destruição líquida.” O analista não bancário de uma empresa de valores mobiliários de médio porte em Xangai acredita que a principal razão para o aumento líquido das ações das empresas de valores mobiliários nesta rodada é que, embora o desempenho do negócio de valores mobiliários tenha sido bom no “mercado de bezerros” desde 2019, também reflete o problema da dependência excessiva de capital em sua transição para negócios de capital pesado.Algumas empresas precisam de refinanciamento frequente, resultando na supressão da avaliação.
Zhang Jingwei, analista principal não bancário de títulos Anxin, acredita que desde este ano, um número de grandes e médias empresas de valores mobiliários aumentaram seus esforços de financiamento, e alguns investidores enfraqueceram sua vontade de participar do financiamento de empresas de valores mobiliários, resultando em uma certa pressão de venda de ações. Além disso, o ajustamento acentuado do mercado desencadeou a preocupação dos investidores relativamente ao risco de penhor de capital próprio, e a avaliação líquida das sociedades de valores mobiliários reflecte também, em certa medida, a preocupação do mercado relativamente aos riscos relevantes.
“Após a liberação de risco nos últimos três anos, a escala geral dos negócios de penhor de ações diminuiu significativamente. Atualmente, embora o mercado acionário tenha sido bastante ajustado, o ambiente de financiamento das empresas listadas e a exposição ao risco de crédito das empresas de valores mobiliários são significativamente melhores do que o do segundo semestre de 2018. Portanto, em comparação com a quebra líquida acentuada das empresas de valores mobiliários listadas em 2018, há espaço limitado para uma nova queda na avaliação das ações das empresas de valores mobiliários.” Zhang Jingwei disse.
Ao mesmo tempo, há também uma visão do mercado de que a “quebra líquida” em larga escala das empresas de valores mobiliários muitas vezes indica que o mercado está perto da faixa inferior. Olhando para trás na história, depois que um grande número de ações de corretagem quebrou a rede em 2018, o setor de corretagem inaugurou uma onda de recuperação de fundo por volta de outubro daquele ano. “Não acho que quebrar a rede seja necessariamente um sinal inferior, mas o nível de avaliação atual da indústria de valores mobiliários é relativamente baixo. Do ponto de vista da roe / Pb, tem um certo desempenho de custo.” O analista acima mencionado de uma empresa de valores mobiliários de médio porte disse que a “lógica longa” da migração da riqueza dos residentes para ativos patrimoniais ainda é, e a linha “gestão de grandes riquezas” é a primeira linha em termos de poder de crescimento.
Zhang Jingwei disse que desde este ano, o setor de corretagem caiu em 30% como um todo. Atualmente, o nível de avaliação é de 1,3 vezes, Pb também está em um nível histórico baixo, e este nível de avaliação é difícil de refletir o valor do investimento da indústria. A curto e médio prazo, o desempenho das ações de corretagem está intimamente relacionado com a reforma da liquidez e do mercado de capitais. No momento atual, no ambiente de amplo crédito e crescimento estável, a liquidez esperada permanece relativamente abundante. Ao mesmo tempo, com o aprofundamento da reforma do mercado de capitais, as perspectivas de desenvolvimento da banca de investimento e negócios institucionais são amplas, e é otimista quanto à reparação do nível global de avaliação do setor de corretagem subsequente.
