Introdução convidada: Chu Yufeng, mestre em matemática financeira da Universidade de Columbia, é atualmente um pesquisador estratégico do fundo CCB, responsável pela pesquisa da estratégia de mercado de ações A, cobrindo análise de liquidez, pesquisa orientada a eventos, etc.
Por muito tempo, a lógica de investimento de Buffett tem sido profundamente procurada pelo mercado. Como entender a retenção a longo prazo? O que devemos prestar atenção no investimento A-share? A este respeito, o analista de fundos da CCB Chu Yufeng compartilhou visões maravilhosas com você.
Chu Yufeng disse que para os investidores, a coisa mais importante vem do valor. Devemos julgar corretamente qual empresa é valiosa, e apenas mantê-la até o momento em que a empresa faz o saque. O conceito de investimento de valor em si não precisa depender do ambiente global. O que estamos falando é do preço errado do mercado. Em um mercado altamente volátil, precisamos controlar bem nossas posições.
o seguinte é a essência do texto:
\u3000\u3000 1. Fundo CCB Chu Yufeng: participação a longo prazo com base no valor da empresa
pergunta: 2022 A assembleia geral de acionistas da Buffett foi realizada. Há alguma cotação que o impressione ao longo dos anos?
Chu Yufeng: A reunião de acionistas de Buffett sempre foi um foco no campo do investimento de valor. Os investidores geralmente têm uma compreensão mais profunda do conceito de Buffett.
O que eu gostaria de compartilhar é que, em 1984, a Universidade de Columbia convidou Buffett para fazer um discurso. Naquela época, no 50º aniversário da publicação de análise de valores mobiliários de Graham, o conceito de investimento de valor tinha se tornado desenfreado nos Estados Unidos em 1984. Neste contexto, Buffett deu uma explicação clara de sua filosofia de investimento, que também estabeleceu a posição de Buffett como sucessor do investimento de valor.
Quando se trata de citações mais profundas, gostaria de citar o exemplo citado por Buffett naquela época. Ele disse que se todas as pessoas no mundo viessem jogar moedas, sempre haveria um gênio que acertaria a moeda 10 vezes seguidas, mas se todas as pessoas que acertaram a moeda viessem da mesma escola, então esse conceito de valor deve ter supersignificado, que é como o investimento de valor se sente para nós.
Nos últimos 50 anos, houve lote após lote de profissionais de investimento de valor, que alcançaram retornos excessivos sobre o mercado, que é a maior contribuição de Buffett para o campo de investimentos.
pergunta: Buffett disse que fazer investimento de valor é comprar ações de empresas valiosas e mantê-las por um longo tempo. Mas a realidade é mais complicada: como você acha que os investidores comuns podem entender melhor o conceito de investimento de valor?
Chu Yufeng: Este famoso ditado é realmente famoso. A primeira é uma empresa valiosa e a segunda é holding de longo prazo. Vamos primeiro responder a duas perguntas: primeiro, qual empresa é valiosa e segundo, quanto tempo é chamada de holding de longo prazo.
Para Buffett, estamos familiarizados com uma palavra chamada margem de segurança. Margem de segurança significa que o valor real interno da empresa é muito menor do que o preço que ela negocia no mercado, e o longo prazo está na verdade diretamente relacionado com a margem de segurança. Para investidores comuns, é difícil entender onde o estoque pode subir, mas quando a margem de segurança é profunda o suficiente, desde que seja mantida continuamente, ela produzirá retornos.
Em conclusão, o mais importante para os investidores é o valor. Devemos julgar corretamente qual empresa é valiosa, e apenas mantê-la até o momento em que a empresa fizer o saque. O longo prazo não é necessariamente um tempo absoluto, cinco ou oito anos. Na verdade, ele só pode esperar até o dia em que é descontado. Se você comprar hoje e descontá-lo diretamente após três meses, o longo prazo está sempre intimamente relacionado ao valor.
\u3000\u3000 2. Fundo CCB Chu Yufeng: investimento de valor não depende completamente do ambiente
pergunta: a filosofia de investimento de valor de Buffett inspirou seu trabalho de pesquisa de investimento?
Chu Yufeng: Eu sou um estrategista, que é realmente diferente dos pesquisadores comuns da indústria. Os pesquisadores da indústria geralmente prestam mais atenção a ações específicas e procuram a fonte de erros de preços pelo mercado.
Meu trabalho é estudar a rotação entre várias indústrias. Tomemos como exemplo o mercado deste ano. Atualmente, algumas indústrias que têm sido muito procuradas por todos caíram muito, e há muitas novas faixas de energia que prestamos muita atenção.
Como estrategista, a pergunta mais importante que queremos responder é se essas indústrias formaram o valor marginal e a margem de segurança da entrada Beijing Zhidemai Technology Co.Ltd(300785) como disse Buffett.
Em nosso trabalho diário, um item muito importante é chamado comparação da indústria. A chamada comparação industrial consiste em verificar se a avaliação real de cada setor corresponde à maturidade dos fundamentos e se haverá preços imprecisos ou incompletos causados por pessimismo excessivo ou otimismo no mercado.
A filosofia de Buffett orienta nosso trabalho diário e pesquisa em grande medida. Embora muitas das ferramentas que usamos sejam diferentes daquelas na análise de títulos contábeis, o conceito é o mesmo.
pergunta: há também alguns argumentos sobre o mercado de investimento de valor. Alguns investidores dizem que Buffett pode continuar a vencer o mercado, o que tem muito a ver com a tendência bull de longo prazo das ações dos EUA. Isto é diferente do nosso ambiente de investimento. O que você acha disso?
Chu Yufeng: esta questão pode ser discutida a partir de duas perspectivas. Primeiro, como é o Buffett’s? É verdade que as ações dos EUA são um mercado touro de longo prazo, especialmente na idade de Buffett. Ele experimentou basicamente todo o mercado touro das ações dos EUA, mas seu desempenho não é apenas o mesmo que o das ações dos EUA, mas também alcançou muitos resultados além do benchmark de desempenho.
Se dividirmos cuidadosamente o desempenho de Buffett, ele pode ser dividido em duas partes. Em primeiro lugar, quando ele era relativamente jovem, as ações americanas não saíram de um mercado de touros completo naquela época. Especialmente na década de 1970, o período de estagflação nos Estados Unidos, como a atual A-share, teve muitos aumentos e quedas acentuados.
Portanto, o conceito de investimento de valor em si não precisa depender do ambiente global, o que é discutido é o preço errado do mercado. Ocasionalmente, o mercado venderá algo de grande valor a um preço muito baixo, e investidores inteligentes pegarão a oportunidade trazida por esse chamado mercado.
Combinado com o histórico geral, Buffett fez um lucro além da capacidade do investidor médio em todo o processo de ser um líder acionário dos EUA. Este lucro deve estar relacionado ao conceito geral de controle de posição. Porque dizes isso? Porque num mercado ascendente a longo prazo, a posição não é particularmente importante, mas num mercado altamente volátil, é necessário controlar a posição relativamente bem.
Então pensamos que se realmente queremos aprender o conceito de investimento de valor, é mais importante aprender sua essência, em vez de copiar todos os princípios de Buffett ou a própria operação de Buffett.
Existem muitas diferenças entre o mercado de acções A e o mercado de acções norte-americano, mas devemos ver que, no caso de participantes semelhantes no mercado, enquanto este for um mercado insuficiente ou irracional, haverá sempre essa ligação de preços errados. Em grande medida, Buffett nos diz para aproveitar a oportunidade de preços errados, em vez de um conceito de investimento rígido, então seu conceito em si também tem um forte significado de referência para uma ação
foco na reunião geral de Buffett
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