\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 939 Yifeng Pharmacy Chain Co.Ltd(603939) )
Evento:
1) a empresa divulgou o relatório anual de 2021, sendo que o lucro operacional, o lucro líquido imputável à matriz e o lucro líquido deduzido do não imputável à matriz foram de RMB 15,326888/859 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de + 16,60% / 19,42% / 20,30%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 2,15 bilhões de yuans, um aumento homólogo de – 7,71%. O lucro básico por ação é de 1,25 yuan. O desempenho está alinhado com as expectativas do mercado.
2) a empresa emitiu o plano de distribuição de lucros para 2021 e distribuiu dividendos em dinheiro de 3 yuan (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações. Espera-se distribuir dividendos em dinheiro de 215582919 yuan (incluindo impostos). A taxa de pagamento de dividendos foi de 24,28%.
3) a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022, e a receita operacional, lucro líquido atribuível à mãe e lucro líquido deduzido do não atribuível à mãe foram 4,148 / 2,72 / 266 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento ano a ano de + 14,29% / 12,82% / 14,12%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 648 milhões de yuans, um aumento anual de + 8,86%. O lucro básico por ação é de 0,38 yuan. O desempenho está alinhado com as expectativas do mercado.
Comentários:
21q4 e 22q1 alcançaram crescimento constante sob uma base alta, com epidemias repetidas e resiliência empresarial. A empresa alcançou uma receita de 4,388 bilhões de yuans em 21q4, um aumento anual de + 18,35%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 192 milhões de yuans, um aumento anual de + 12,46%. 22q1 alcançou uma receita de 4,148 bilhões de yuans, um aumento anual de + 14,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 272 milhões de yuans, um aumento anual de + 12,82%. Embora a epidemia nacional seja esporádica em muitos lugares, a empresa alcançou um crescimento constante no desempenho sob uma base alta em virtude de sua estratégia de desenvolvimento focada na expansão e suas capacidades operacionais e gerenciais finas, padronizadas e sistemáticas. A margem de lucro bruto das vendas em 2021 foi de 40,35%, com um aumento homólogo significativo de 2,37pp; A taxa de juros líquida foi de 6,46%, queda de 0,13 pp em relação ao ano anterior. A margem de lucro bruta das vendas 22q1 foi de 40,95%, um aumento homólogo de 0,41pp, e a margem de lucro líquido foi de 7,28%, um decréscimo homólogo de 0,15pp. A melhoria contínua da margem de lucro bruto deve-se ao ajuste da estrutura do produto, enquanto o leve declínio da margem de lucro líquido se deve principalmente ao aumento da taxa de despesas de vendas e gestão causada pelo impacto da epidemia e a aceleração da expansão da loja. Em termos de estrutura de negócios, o negócio de varejo 22q1 realizou uma receita de 3,802 bilhões de yuans, um aumento anual de + 13,64%; O negócio de atacado alcançou uma receita de 209 milhões de yuans, um aumento anual de + 34,81%, e o negócio de franquia alcançou rápido crescimento.
A loja se concentra na expansão, o momento de adesão é forte e a qualidade da expansão regional é alta. No final de 2021, o número total de lojas da empresa era de 7809 (6877 lojas Direct, ano a ano + 28%; 932 lojas franchisadas, ano a ano + 47%), um aumento líquido de 1818 lojas em relação ao ano anterior, incluindo 1197 lojas auto-construídas, 425 lojas M&A, 297 novas lojas franchisadas e 101 lojas fechadas. A empresa adere ao cultivo intensivo e criptografia em áreas vantajosas. No final de 2021, o número de lojas na China central e sul, China Oriental e Norte da China aumentou 966 / 738 / 114 respectivamente em comparação com o início do ano, e a velocidade de expansão das lojas no Norte da China desacelerou. Em 2021, as receitas da China Central e Sul, da China Oriental e do Norte da China aumentaram 17,08% / 15,36% / 9,92%, respetivamente em termos homólogos. A margem de lucro bruto correspondente melhorou rapidamente e a qualidade da operação é estável e sólida.
O negócio online de o2o está se desenvolvendo rapidamente, e as empresas off-line estão ativamente realizando o fluxo de prescrições. Em 2021, o negócio on-line da empresa alcançou uma receita de vendas de 1,128 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 64%, e a proporção da receita total aumentou rapidamente de 5,23% em 2020 para 7,36%. Em 2021, o2o alcançou receita de vendas de 781 milhões de yuans, um aumento anual de 95%; B2C alcançou uma receita de vendas de 347 milhões de yuans, um aumento anual de 21%. Até o final de 2021, a empresa contava com mais de 6600 o2o lojas diretas online, com o número de 96% de 82% no final de 2020. O número de lojas 24 horas aumentou de mais de 300 no final de 2020 para 448. Offline, a empresa continua a melhorar a gestão profissional do serviço farmacêutico, aprofundar a cooperação estratégica com hospitais e empresas farmacêuticas e realizar ativamente o fluxo de prescrições. Até o final de abril de 2022, a empresa tem mais de 500 lojas hospitalares e 237 farmácias especializadas DTP, incluindo 130 lojas de seguro médico de canal duplo, mais de 1000 farmácias de seguro médico geral para doenças crônicas, 200 medicamentos negociados sob acordos nacionais de seguro médico, quase 650 variedades de prescrições hospitalares e estabeleceu uma parceria profunda com mais de 150 fornecedores.
Verticalmente estender o layout industrial, cooperação industrial e comercial e inovação empresarial, e buscar a diferenciação. Em abril de 2022, a empresa planeja transferir Jiuzhitang Co.Ltd(000989) 5% do patrimônio líquido com um acordo de caixa de RMB 428 milhões, tornando-se o quarto maior acionista da empresa alvo. Enquanto isso, planeja adquirir 51% de capital da Hunan Jiuzhitang Co.Ltd(000989) Pharmaceutical Co., Ltd. com 204 milhões de yuans em dinheiro Jiuzhitang Co.Ltd(000989) marca foi estabelecida por mais de 300 anos. é uma famosa “marca chinesa homenageada pelo tempo”, e seu negócio abrange a indústria chinesa tradicional da medicina e o negócio farmacêutico. Hunan Jiuzhitang Co.Ltd(000989) é uma subsidiária holding de Jiuzhitang Co.Ltd(000989) envolvida no varejo de drogas e negócios por atacado. Atualmente, tem 190 cadeias diretas de lojas e 359 lojas franquias, todas localizadas na província de Hunan. Em 2021, a receita foi de 1,044 bilhões de yuans e o lucro líquido foi de 8,42 milhões de yuans. Após a conclusão da integração de negócios, a empresa espera que o volume de vendas de Hunan Jiuzhitang Co.Ltd(000989) no primeiro ano não seja inferior a 1,137 bilhão de yuans e o lucro líquido não será inferior a 18,4 milhões de yuans. Além disso, a construção relevante da fábrica de medicina tradicional chinesa hengxiutang da empresa foi totalmente concluída, obteve a certificação nacional e licença de produção de medicamentos e não poupará esforços para construir uma característica indústria de processamento de peças de decocção de medicina tradicional chinesa. A empresa continua a expandir indústrias upstream, construir vantagens de diferenciação de marcas e commodities elevadas e otimizar o sistema da cadeia de suprimentos. Além disso, ao adquirir Hunan Jiuzhitang Co.Ltd(000989) , a empresa não só melhorará a força abrangente de regiões vantajosas, mas também expandirá dentro e fora da província com a marca de ” Jiuzhitang Co.Ltd(000989) ” para construir uma cadeia de varejo farmácia com características de medicina tradicional chinesa. Cooperação industrial e comercial, vantagens complementares, o futuro pode ser esperado.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: a empresa é uma empresa líder com excelente capacidade de gestão de multas em farmácias de varejo, contando com auto construção e M&A para alcançar rápida expansão, layout estratégico e inovação de modelo de negócios. Considerando que as principais áreas da empresa no leste da China são afetadas pela epidemia e o plano de expansão é acelerado, a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 é ligeiramente reduzida para 1,122 / 1,372 bilhão de yuans (3,3% / 7,5% menor do que a previsão anterior), e a previsão do lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2024 é de 1,702 bilhão de yuans, e o preço atual correspondente ao PE é 24 / 19 / 16 vezes. Manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: o progresso da expansão das lojas é menor do que o esperado; A integração de M & A é menor do que o esperado; A situação epidêmica excedeu repetidamente as expectativas; O impacto da compra centralizada e outras políticas.
