\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 155 Shanghai Sk Automation Technology Co.Ltd(688155) )
Evento: na noite de 29 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022.
Principais pontos de investimento
O alto crescimento da receita e o avanço das despesas rápidas da expansão da produção pressionam o lucro líquido de curto prazo: a empresa 2022q1 realizou uma receita operacional de 291 milhões de yuans, um aumento anual de + 93%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 21 milhões de yuans, um aumento anual de + 20%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de RMB 08 milhões, um aumento homólogo de – 33%. Beneficiando da rápida expansão da fábrica de baterias de energia e da confirmação gradual de pedidos em mão, a receita da empresa aumentou rapidamente; A capacidade total da empresa deve chegar a 20,22 bilhões de metros quadrados devido à rápida expansão da planta de alta velocidade, com uma capacidade total de 20,22 bilhões de metros quadrados, e o lucro líquido total deve chegar a 20,22 bilhões de metros quadrados até o final do ano. Acreditamos que no futuro, com a liberação gradual da capacidade de produção da nova planta, a empresa retornará a um nível de lucro razoável sob o efeito de escala e atenderá o período de liberação de desempenho.
Durante o período impulsionado pelo crescimento da escala, a taxa de despesa diminuiu e a rentabilidade estava à espera de ser reparada: a margem de lucro bruto da empresa em 2022q1 foi de 23,7%, ano a ano -9pct, mês a mês + 2pct; A taxa de juros líquida foi de 6,7%, ano a ano -5pct, mês a mês + 7pct. No futuro, com a melhoria do poder de negociação da linha de produção altamente automatizada da empresa, espera-se que a margem de lucro bruto da empresa introduza um ponto de inflexão. Impulsionada pelo crescimento da escala, a taxa de despesa no período diminuiu. A taxa de despesa no período foi de 22,2%, com uma taxa homóloga de -0,6pct, da qual a taxa de despesa com vendas foi de 1,7%, com uma taxa homóloga de -0,6pct, a taxa de despesa com gestão (incluindo P&D) foi de 20,5%, com uma taxa homóloga de + 0,5pct, e a taxa de despesa financeira foi de -0,03%, com uma taxa homóloga de -0,5pct.
As responsabilidades contratuais e os estoques aumentaram significativamente, e os pedidos foram suficientes para garantir a certeza do desempenho: a partir de 2022q1, as responsabilidades contratuais da empresa eram 237 milhões de yuans, um aumento anual de + 409%; O estoque era de 396 milhões de yuans, um aumento anual de + 160%, indicando que a empresa tinha pedidos suficientes, e os novos pedidos assinados pela empresa atingiram 2,1 bilhões de yuans em 2021; Em 6 de abril de 2022, a empresa anunciou novamente uma grande ordem de 30075 milhões de yuans (excluindo impostos). O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais em 2022q1 foi de -83 milhões de yuans, que foi principalmente devido ao aumento no número de funcionários causado pela expansão, resultando em um grande aumento de salários e despesas. A fim de combinar a expansão da capacidade da empresa, o número de funcionários da empresa excedeu 3000 no final de março de 2022.
Planeja adquirir máquinas Ningde Dongheng para expandir categorias de produtos e aprofundar a cooperação Ningde: Xianhui planeja adquirir 51% de patrimônio da Ningde Dongheng Machinery Co., Ltd. e cortar no negócio de estrutura de módulo de bateria de lítio para formar um layout de produto de tração de duas rodas de “estrutura de módulo de bateria de lítio + linha de produção de automação”, de modo a destacar ainda mais as vantagens da automação; Ao mesmo tempo, ajudará a aprofundar ainda mais a relação de cooperação entre Xianhui e Ningde.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a capacidade de produção da empresa está expandindo rapidamente. Mantemos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 em RMB 197 / 315 / 470 milhões. O preço atual das ações corresponde a pe28 dinâmico / 18 / 12 vezes, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o volume de vendas de novos veículos energéticos é menor do que o esperado; A melhoria da taxa de automação da linha módulo + pacote é menor do que o esperado.
