\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) Guanghui Logistics Co.Ltd(600603) 600)
Evento: Ue Furniture Co.Ltd(603600) divulgou o relatório anual de 2021 e o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 4,659 bilhões de yuans, um aumento anual de 35,67%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 181 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 22,01%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 139 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 29,73%. Em 2021q4, a empresa realizou uma receita operacional de 1,203 bilhão de yuans, um aumento anual de 8,27%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 21 milhões de yuans, uma diminuição anual de 18,28%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 04 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 68,88%.
Além disso, no primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,008 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 5,46%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 47 milhões de yuans, uma diminuição anual de 13,55%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução foi de 44 milhões de yuans, com um aumento anual de 2,96%.
A participação de mercado líder de cadeiras de escritório aumentou constantemente, e o principal negócio manteve rápido crescimento
Em face de pressões externas, como a valorização do RMB, o transporte pobre e o impacto da epidemia na base do Vietnã nos últimos 21 anos, a empresa promoveu vigorosamente a estratégia de mercado “um e dois principais”, efetivamente aumentou sua participação no mercado mainstream e clientes mainstream em virtude de suas vantagens diferenciadas, como capacidade de desenvolvimento de novos produtos e capacidade de produção vietnamita, e alcançou rápido crescimento na receita. A empresa desenvolveu uma série de produtos estruturais KD (destacáveis) para reduzir o volume do produto e os custos logísticos. Estabeleceu relações de cooperação de longo prazo e estáveis com as mundialmente famosas marcas de E-sports Razer, Corsair e respawn, com foco no desenvolvimento de cadeiras de home office e outros produtos para canais de varejo. O negócio de grandes varejistas cresceu rapidamente e sua participação em grandes clientes continuou a aumentar.
Por categoria, em 2021, a cadeira de escritório, sofá, corpo de cadeira de massagem, cadeira de lazer e acessórios funcionais de assento da empresa alcançaram receita de RMB 3,136/9,67/4,03/0,48/0,20 bilhões, respectivamente, com aumento homólogo de + 32,96 / + 47,07 / + 37,97 / + 15,79 / – 35,21%. Em 21 anos, o volume de vendas de cadeiras de escritório atingiu 10,398 milhões de unidades, com um aumento homólogo de 27,04%; As vendas de sofás atingiram 1211500 unidades, um aumento homólogo de 65,83%. A empresa continuará a otimizar a estrutura do produto, eliminar o SPU da cauda longa e promover o projeto padronizado para fortalecer o efeito da escala.
As vendas domésticas e estrangeiras fizeram esforços conjuntos, e a construção da capacidade de produção tem sido constantemente promovida
Em termos de regiões, a receita de vendas domésticas em 2021 foi de 917 milhões de yuans, com um aumento anual de 26,11%. A empresa continuou a expandir os canais Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) o número de revendedores e principais clientes diretos aumentou significativamente, focados na construção da marca, melhorou significativamente o reconhecimento da marca e as vendas de negócios de marca independente fora da China aumentaram 70,36% durante o mesmo período. A empresa acelerará ainda mais o desenvolvimento de marcas independentes no mercado chinês. A renda das vendas de exportação atingiu 3,708 bilhões de yuans, um aumento anual de 38,18%, principalmente devido à liberação adicional da demanda de home office impulsionada pela epidemia no exterior.
Em termos de capacidade de produção, a empresa promoveu constantemente a construção da capacidade de produção da China, e a produção anual de 2,5 milhões de conjuntos de assentos saudáveis ergonômicos foi gradualmente colocada em operação, e o nível de produção automática e gerenciamento digital foi melhorado. No Vietnã, a segunda fase do projeto de expansão da base de produção do Vietnã foi gradualmente colocada em operação. Com a vantagem tarifária zero das cadeiras de escritório do Vietnã exportadas para os Estados Unidos, espera-se ajudar a aumentar rapidamente a participação de mercado dos Estados Unidos. Na Romênia, a empresa promove ativamente a construção de base de produção, que deve ajudar a acelerar o desenvolvimento dos mercados europeus e outros no exterior. Ao mesmo tempo, a empresa continua a otimizar o layout global da capacidade de produção, promover a produção enxuta e a construção da cadeia de suprimentos local, e continuará a promover a integração auto-feita e vertical de peças-chave, de modo a formar rapidamente capacidade de produção eficaz e estabilizar a cadeia de suprimentos, o que se espera contribuir para a melhoria coordenada das vendas, capacidade de produção e eficiência da operação.
A rentabilidade estava sob pressão no curto prazo, e a margem de lucro bruta de 22q1 recuperou mês a mês
Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto abrangente da empresa em 21 anos foi de 14,64%, queda de 4,54 PCT em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas, à valorização do RMB e ao aumento do frete marítimo. Em 2022q1, a margem de lucro bruto abrangente da empresa foi de 16,65%, com um aumento homólogo de 1,69pct e um aumento mensal de 2,18pct. Sob a influência abrangente, a taxa de juros líquida da empresa em 21 anos foi de 3,89%, uma diminuição homóloga de 2,88pct. Em 2022q1, a margem de lucro líquido da empresa foi de 4,69%, uma diminuição homóloga de 0,44pct e um aumento mensal de 2,95pct. Em termos de despesas de período, a taxa de despesa no período de 21 anos foi de 10,92%, com uma diminuição homóloga de 0,85pct, e as taxas de despesa de vendas / gestão / I&D / finanças foram de 3,46/3,14/3,42/0,89%, com um aumento homólogo de + 0,58 / – 0,07 / + 0,06 / – 1,42pct, respectivamente. Durante 2022q1, a taxa de despesa da empresa foi de 1,97%, com um aumento homólogo de 1,14pct.
Sugestão de investimento: a empresa continua a desenvolver novos clientes, manter o desenvolvimento estável dos negócios de exportação e explorar ativamente a construção de sua própria marca para vendas domésticas. Estimamos que a receita operacional de Ue Furniture Co.Ltd(603600) de 2022 a 2024 será de RMB 4,665 bilhões, RMB 5,074 bilhões e RMB 5,725 bilhões, com um aumento homólogo de 0,14%, 8,77% e 12,83%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 236 milhões de yuans, 278 milhões de yuans e 344 milhões de yuans, com um aumento anual de 30,35%, 17,47% e 24,02%. O PE correspondente foi 9,8x, 8,4x e 6,8x, e a classificação de investimento de Buy-A foi dada.
Aviso de risco: risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Risco de flutuação cambial; Risco de diminuição da procura no estrangeiro; Risco de perturbação contínua da epidemia; Riscos de escassez contínua de recursos de transporte, etc.
