\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 24 Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) )
A empresa emitiu o relatório anual de 2021. 1) Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 5,047 bilhões de yuans, um aumento anual de + 24,80%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 717 milhões de yuans, um aumento anual de + 37,16%. 2) Somente do quarto trimestre, a receita foi de 1,302 bilhões de yuans (ano a ano + 35,56% / mês a mês + 16,04%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 118 milhões de yuans (ano a ano + 62,69% / mês a mês – 16,80%); 3) 2022q1: a empresa alcançou uma receita de 1,363 bilhão yuan (ano a ano + 15,77% / mês a mês + 4,69%); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 273 milhões de yuans (ano a ano + 29,26% / mês a mês + 131,64%).
A receita do negócio de equipamentos úmidos ainda manteve uma alta taxa de crescimento. Em 2021, em termos de receita, equipamentos de processo (incluindo equipamentos de processo seco e úmido) e equipamentos de suporte de automação atingiram 4,2 bilhões de yuans e 680 milhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de 22,62% e 44,72%. Entre eles, a subsidiária Changzhou jiejiachuang está envolvida principalmente em limpeza, fabricação de caxemira, gravura e outros equipamentos e produção. Beneficiando da alta prosperidade da indústria fotovoltaica, os equipamentos úmidos da empresa continuaram a manter alto crescimento. Em termos de margem de lucro bruta, os equipamentos e equipamentos de automação da empresa foram de 26,22% e 9,38%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,38pct / – 12,46pct. Acreditamos que é principalmente devido ao ajuste do modo de vendas de equipamentos de automação, o que leva ao declínio óbvio da margem de lucro bruto. Com o avanço do processo de produção padronizado, a margem de lucro bruto do equipamento de automação pode aumentar. Além disso, devido ao processo de produção mais maduro do equipamento molhado da empresa, a margem de lucro bruto é relativamente alta. Os equipamentos úmidos continuaram a manter uma alta taxa de crescimento, o que também contribuiu para a melhoria da margem de lucro bruto da empresa no primeiro trimestre de 2022.
Durante este período, a taxa de despesa manteve-se basicamente estável e a rendibilidade foi significativamente restabelecida. Em 2021, a taxa de despesa com vendas / taxa de despesa gerencial / taxa de despesa com P&D da empresa foi de 1,41% / 2,01% / 4,71%, respectivamente, com uma taxa homóloga de -0,59pct / – 0,10pct / – 0,02pct respectivamente, e a taxa de despesa permaneceu basicamente estável durante o período. Em termos de fluxo de caixa operacional, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa em 2021 foi de 1,349 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 304,33%. Acreditamos que isso se deve principalmente ao crescimento contínuo de pedidos e ao aumento da recuperação de pagamentos com a expansão da escala de negócios da empresa.
Uma série de campos de tecnologia de células fotovoltaicas têm layout e alcançaram avanços faseados. 1) campo de TOPCON: atualmente, a empresa tem a capacidade de entregar toda a linha de equipamentos.O equipamento principal PE poli e boro equipamentos de difusão foram entregues com sucesso aos clientes para produção e operação em massa, e LPCVD também foi verificado no cliente. 2) Campo de Hjt: o PECVD tubular da empresa entrou na fase de harmonização do processo e finalização da produção em massa, que se espera ajudar a reduzir o custo e aumentar o investimento de toda a linha de equipamentos de bateria de hjt; Além disso, o par desenvolvido independentemente pela empresa continua a otimizar, estabilizar o desempenho e promover a eficiência de conversão da bateria de heterojunção. Atualmente, foi totalmente verificado no cliente. 3) Campo de bateria Perovskite: o equipamento RPD da empresa obteve a ordem da linha piloto perovskite, e todo o equipamento da linha também entrou na fase de pesquisa e desenvolvimento.
Sugestão de investimento: esperamos que a empresa atinja uma receita de 5,795/69,56/8,454 bilhões de yuans de 2022 a 2024, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 8,71/10,68/1,335 bilhões de yuans, com um aumento anual de 21,4% / 22,6% / 24,9%. O PE correspondente do preço atual das ações é 24 vezes / 19 vezes / 15 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a demanda downstream de energia fotovoltaica é menor do que o esperado, e o caminho da bateria muda.
