\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) Hengfeng Information Technology Co.Ltd(300605) 300)
Evento: a empresa divulgou 21 relatórios anuais e 22 relatórios trimestrais. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,399 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 28,02%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 151 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 30,19%. 22q1 alcançou uma receita operacional de 522 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 11,32%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 17 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 69,53%.
Lado da receita: 1) trimestral, Q1 / Q2 / Q3 / Q4 empresa alcançou receita de 589 milhões de yuan / 520 milhões de yuan / 646 milhões de yuan / 645 milhões de yuan respectivamente em 2021, com uma mudança ano a ano de 81,77% / 34,00% / 17,08% / 5,58%. 2) Por indústria, a receita da indústria alimentar foi de 2,272 bilhões de yuans, um aumento de 31,95%. 3) Por produto, 21 / 22q1 e pó de gordura vegetal (graxa em pó) alcançaram receita de 1,857 bilhões de yuans / 379 milhões de yuans respectivamente, com um mesmo aumento de 25,46% / – 19,37%; A receita de café foi de 102 milhões de yuan / 33 milhões de yuan, um aumento de 109,07% / 82,72% ao mesmo tempo; RMB 1,871 bilhão yuan / ano, com um aumento da receita de RMB 17,7 bilhões yuan / ano; A receita de outros produtos foi de 242 milhões de yuans / 56 milhões de yuans, um aumento de 47,19% / 1,92% ao mesmo tempo. O aumento do principal investimento empresarial, a expansão da capacidade de produção e o desenvolvimento de canais ajudaram o crescimento estável da receita de várias categorias principais. 4) Modo sub-vendas: em 2021, a receita de vendas diretas foi de 1,927 bilhões de yuans, um aumento de 38,38% ao mesmo tempo; A receita de distribuição foi de 345 milhões de yuans, um aumento de 4,77%. A receita da empresa aumentou 28,02% em 21 anos, principalmente devido ao aumento das vendas das categorias principais.
Lado do custo: 1) a margem bruta de lucro da empresa no 21º ano foi de 13,59%, com uma diminuição de 10,87 PCT, principalmente devido ao aumento do custo de aquisição de matérias-primas no 21º ano e ao ajuste do custo de transporte ao custo operacional de acordo com as exigências do novo padrão de renda. De acordo com o custo de transporte e frete marítimo da empresa de cerca de 72 milhões no 20º ano, representou cerca de 3% da receita no 21º ano; A margem bruta de lucro 22q1 da empresa foi de 11,47%, com uma diminuição de 9,09pct. 2) A taxa de despesa da empresa durante o 22q1 foi de 8,03%, com um aumento de 0,13pct; Durante 2021, a taxa de despesa foi de 5,79%, com queda de 4,20pct. ① despesas de vendas: a taxa de despesa de vendas da empresa em 2021 foi de 1,91%, com queda de 3,90pct, principalmente devido ao ajuste das normas contábeis. ② Despesas administrativas: 21. A taxa de despesas administrativas (incluindo despesas de I&D) foi de 3,94%, com um aumento de 0,18pct. ① Despesas financeiras: as despesas financeiras da empresa em 2021 foram de – 0,05%, com uma diminuição de 0,48pct, principalmente devido ao aumento da receita de juros em 21 em relação ao mesmo período do ano passado e à diminuição da perda cambial devido ao impacto das flutuações cambiais.
Lado do lucro: o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 21q1 / Q2 / Q3 / Q4 foi de 57 milhões de yuans / 15 milhões de yuans / 39 milhões de yuans / 40 milhões de yuans respectivamente, com uma variação anual de 44,05% / – 60,14% / – 39,98% / – 45,41%. O lucro líquido do 22q1 atribuível à empresa-mãe foi de 17 milhões de yuans, uma diminuição anual de 69,53%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após deduzir sem fins lucrativos foi de 14 milhões de yuans, com uma diminuição de 73,95%. O lucro líquido imputável à empresa-mãe da empresa diminuiu 30,19% no mesmo ano, principalmente devido ao aumento do preço das matérias-primas.
① a empresa promove vigorosamente o negócio de café e blocos de substrato de plantas e promove zero produtos finais anti gordura; Dar pleno jogo à sinergia entre o negócio do café e o negócio do pó gordo, implementar o “projeto com uma produção anual de 2160 toneladas de café liofilizado”, melhorar o grau e o valor acrescentado dos produtos do café, fortalecer o desenvolvimento do mercado e a comercialização, e entrar no mercado de leite de aveia à base de plantas com leite de aveia da marca “trigo extraordinário”; ② Em termos de estrutura do produto, a empresa estabeleceu um sistema de produtos abrangente para atender às necessidades diferenciadas dos clientes, e o número de produtos negociados nos últimos 21 anos atingiu mais de 1800; ① Em termos de produção e vendas, as vendas de gordura vegetal em pó / café / à base de plantas / outros produtos em 21 anos foram 168403 toneladas / 2459 toneladas / 4468 toneladas / 29845 toneladas respectivamente, com uma variação anual de 19,98% / 49,59% / 133,26% / 42,50%.
Sugestão de investimento: o layout do sistema de marca da empresa está bem construído e a transformação do líder no final do plantio de gordura é acelerada. Com base no impacto negativo da epidemia na demanda e logística de curto prazo dos residentes nos últimos 22 anos, ajustamos o lucro líquido da empresa de 2022 a 2023 para 160 milhões de yuans / 250 milhões de yuans respectivamente (o valor anterior era 230 milhões de yuans / 410 milhões de yuans), e os múltiplos PE correspondentes foram 32x / 21x respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Aviso de risco: risco epidêmico repetido; Poder de consumo insuficiente dos residentes; Riscos comerciais da empresa; Risco para a segurança alimentar
