\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 933 Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 91,062 bilhões de yuans / - 2,29%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -3,944 bilhões de yuans, de lucro em prejuízo; No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 27,243 bilhões de yuans / + 3,45%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 502 milhões de yuans / + 205354%.
Visão principal: a previsão de lucro de 2021 está em linha com o relatório expresso anterior, e o desempenho geral de 2022q1 excede a expectativa do mercado. Acreditamos que a retificação da empresa alcançou resultados notáveis, o ponto de inflexão da operação de longo prazo emergiu, e o lucro superior ao esperado no primeiro trimestre é o resultado da flexibilização da concorrência, de seu próprio ajuste operacional e da prosperidade de curto prazo catalisada pela epidemia. A estratégia omni channel tem sido constantemente promovida e a cadeia de suprimentos tem melhorado ainda mais sua eficiência. Por trás do aprofundamento do layout de marcas privadas e pratos pré-fabricados está a garantia fornecida pela reconstrução digital profunda da estrutura de gestão e modelo de negócios da empresa.
Comentários:
Em termos de receita, a receita anual em 2021 foi de 91,062 bilhões de yuans / - 2,29%, e que em 2022q1 foi de 27,243 bilhões de yuans / + 3,45%.
Lojas: 40 em 2021 e 14 em 2022q1. Em 2021, existiam 1057 supermercados, 75 novas lojas Bravo e 14 lojas fechadas. Embora a velocidade de abertura da empresa tenha diminuído significativamente, ela ainda está à frente de seus pares, e espera-se que acelere ainda mais com o ajuste subsequente do modelo de loja única.
Estrutura online / offline: a proporção online continua a aumentar e a eficiência é significativamente melhorada; As vendas off-line foram mais afetadas pela mesma loja, e o 22q1 começou a melhorar.
Margem de lucro bruto: a margem de lucro bruto da empresa 2021 é de 18,71% / - 2,67pct, e a margem de lucro bruto de 2022q1 é de 21,3% / + 1,1pct. Em termos de sub-regiões, a operação está geralmente sob pressão em 2021. Em 2022, sudoeste, sul da China, sudeste e outras áreas vantajosas tiveram um bom desempenho, e a margem de lucro bruto aumentou 0,69, 3,07 e 1,59pcts respectivamente. Há um alto grau de sobreposição com as áreas prósperas de compras de grupos comunitários, e a flexibilização da concorrência tem um grande impulso para a margem de lucro bruto.
Em termos de despesas, o nivelamento da gestão e a compressão contínua da aquisição digital promoveram a melhoria da estrutura de despesas, que começou a se refletir gradualmente no segundo semestre de 2021. Além disso, a taxa de 2021 da empresa estava sob pressão da mesma pressão de vendas de lojas e padrões contábeis, e 2022q1 começou a colher resultados.
Lucro: o desempenho do lucro em 2021 é afetado pela pressão operacional e vários fatores não recorrentes Depois de reduzir o impacto de fatores não operacionais no lucro de 1,617 bilhões de yuans, a perda real é de cerca de 2,327 bilhões de yuans; 2022q1 lucro é 502 milhões de yuans, deduzindo lucro não líquido de 628 milhões de yuans / + 263%.
Sugestão de investimento: acreditamos que o 22q1 pode ser o ponto de inflexão da operação da empresa. Há uma alta probabilidade de que novos modos de varejo, como a compra de grupos comunitários, sejam colocados em ponto de inflexão. Yonghui melhorará ainda mais sua eficiência e se destacará no formato de hipermercados, além de promover online, marca privada, eficiência humana e eficiência da cadeia de suprimentos com digitalização. A lógica de longo prazo é clara e espera-se acelerar a expansão; Em termos de prosperidade, esperamos que o crescimento anual seja sustentável. A previsão de lucro líquido para 20222023 foi aumentada para RMB 1,01 bilhão e RMB 1,53 bilhão, e o lucro líquido em 2024 era esperado para RMB 2,07 bilhões.
Dica de risco: a promoção da digitalização não é como esperado, a situação epidêmica repete-se, o consumo diminui, o IPC está sob pressão, etc.
