\u3000\u3000 China Vanke Co.Ltd(000002) China Vanke Co.Ltd(000002) )
A receita cresceu de forma constante e os lucros recuperaram de forma constante
No primeiro trimestre de 2022, a receita operacional foi de 62,67 bilhões (YoY + 0,6%), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,43 bilhão (YoY + 10,6%); A margem bruta de lucro, após impostos, foi de 18,9%, 15,0% e 2,3%, respectivamente, face ao mesmo período do ano passado (-1,5pct, – 1,0pct e + 0,2pct). Entre eles, a margem bruta de lucro do negócio de desenvolvimento é de 21,8%; Margem de lucro bruto após impostos é de 17,1% (YoY + 1,0pct).
A área de assentamento do negócio de desenvolvimento é de 3,747 milhões de m2; Receita de contribuição de 49,34 bilhões (ano-6,9%), arrastando para baixo o crescimento geral da receita da empresa. A estabilização e recuperação do lucro líquido atribuível à empresa-mãe devem-se principalmente a: 1) o aumento da receita de alienação de ativos impulsiona a receita líquida de investimento + 7,3%; 2) As despesas são bem controladas, e a taxa de despesas é de – 0,8pct a 9,5% ano a ano; 3) A taxa de imposto de renda foi de -7,3% ano a ano.
Há bastante vendido, mas ainda não resolvido, então devemos ser cautelosos em tomar terras
Afetada pela queda da prosperidade da indústria, a empresa alcançou vendas de 106,5 bilhões (yoy-40,7%) no primeiro trimestre, área de vendas de 6,327 milhões de metros quadrados (yoy-42,7%), e preço médio de vendas de 16833 yuan / ㎡ (YoY + 3,6%). No final de março, a área de projetos vendidos e pendentes era de 47,762 milhões de m2, com o valor correspondente de 738,51 bilhões (YoY + 3,9%), o que representou 1,6 vezes a receita operacional em 2021, o mesmo que no início do ano, o que pode garantir o crescimento constante do desempenho nos próximos 1-2 anos.
Sob o balanço de escala e fluxo de caixa durante o período analisado, apenas 6 novos projetos foram adicionados ao negócio de desenvolvimento, com uma área total planejada de construção de 1458000 metros quadrados (ano-69,7%), com um índice de vendas de investimento de 23,0%; A área de construção patrimonial é de 1,12 milhões de m2 (ano-67,1%), representando 76,8% (ano-ano + 5,9pct).
O negócio expandiu-se constantemente e a receita continuou a crescer
No primeiro trimestre, o mercado de negócios de tudo na nuvem expandiu-se constantemente. Entre os novos projetos da propriedade Vanke, os projetos de terceiros representaram 67%, o que foi + 10PCT superior aos projetos sob gestão em 2021; Todas as coisas liangxingxin obteve 4 projetos super altos acima de 200 metros; Cloud City adicionou três projetos de serviços urbanos e cinco novas ruas.
Os negócios logísticos de armazenagem, habitação de aluguel e comércio da empresa obtiveram receita operacional de 870 milhões, 700 milhões e 2,11 bilhões, respectivamente, com aumento homólogo de + 39,0%, + 12,8% e + 17,6%. Um novo projeto de logística e armazenagem, com uma área de construção arrendada de 54000 m2; Mais de 6000 casas recém-expandidas para habitação de arrendamento; Yinli expandiu um novo projeto de luz de ativos, com uma nova área de gestão de 160000 metros quadrados.
Três linhas vermelhas e barracas verdes, e o custo de financiamento permanece baixo
No final de março, o rácio da dívida líquida foi de 34,6%, o rácio da dívida curta em caixa foi de 1,6 e o rácio do passivo do ativo foi de 69,5% (calibre eólico), que permaneceu no nível verde.
Beneficiando da classificação de crédito estável, o financiamento da empresa é suave e o custo permanece baixo no setor. No primeiro trimestre, 8 bilhões de yuans de notas de médio prazo de 3 anos foram emitidos com sucesso, com uma faixa de taxa de cupão de 2,95% – 3,00%; Emitiu 1,99 bilhão de yuans de títulos corporativos, dos quais a taxa de cupão de títulos de 3 anos é de 3,14% e a de títulos de 5 anos é de 3,64%.
Sugestão de investimento: no primeiro trimestre, o lucro da empresa retornou a um crescimento positivo e os negócios diversificados continuaram a desenvolver-se. A médio e longo prazo, como uma empresa imobiliária líder com bom crédito, a empresa tem forte capacidade de aquisição de terras e se beneficiará da melhoria do padrão de concorrência após a indústria ser liberada. Mantemos a previsão de lucro anterior. Estima-se que de 2022 a 2024, a empresa atinja receita operacional de 497,2 bilhões, 558,5 bilhões e 621,6 bilhões, com aumento homólogo de 10%, 12% e 11%; Os lucros líquidos imputáveis à empresa-mãe foram de 24,6 bilhões, 26,6 bilhões e 29,4 bilhões, com aumento homólogo de 9%, 8% e 11%. Atualmente, as regras do mercado de leilões locais são otimizadas, e a empresa tem a vantagem de aquisição de terras; Além disso, as medidas da empresa, como a recompra de capitais próprios e o aumento das participações executivas, são propícias à manutenção da confiança do mercado. O preço atual das ações da empresa corresponde a 9,2 vezes de PE em 2022, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: o aperto das políticas de regulação e controle excede as expectativas, a mudança de regras de transferência centralizada dupla, o atraso ou atraso dos dados cotados.
