\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 859 Wangfujing Group Co.Ltd(600859) )
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 3,314 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 4,08%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 377 milhões de yuans, um aumento anual de 19,45%.
Lado da receita: o mesmo aumento de quase 4% foi alcançado de janeiro a fevereiro, e a recuperação da epidemia intensificou-se em março, afetando a operação. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 3,314 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 4,08%. Desde o primeiro trimestre, a empresa e suas lojas fizeram grandes esforços para superar o impacto da epidemia e aproveitaram plenamente os pontos quentes durante o Festival da Primavera para expandir as vendas e aumentar a eficiência. De janeiro a fevereiro, a receita operacional ainda aumentou 3,95% ano a ano. Desde março, a recuperação da epidemia intensificou-se, o que teve grande impacto no funcionamento da empresa, e em março, a receita operacional diminuiu 17,69% em relação ao ano anterior. Em termos de divisão de negócios, lojas de departamento / shopping centers / outlets / supermercados / lojas especializadas alcançaram receita operacional de RMB 1,823 bilhão / 6,09/4,08/138363 bilhões respectivamente, com variação homóloga de – 7,37% / 9,40% / 8,14% / 3,77% / – 15,07%, respectivamente.
Margem bruta de lucro: a margem bruta de lucro da empresa em 2022q1 foi de 40,94%, com um aumento homólogo de 0,94pct e um decréscimo mensal de 4,08pct. Em termos de divisão de negócios, a margem bruta de lucro das lojas de departamento / shopping centers / outlets / supermercados / lojas especializadas foi de 36,04% / 51,83% / 67,37% / 15,51% / 16,10%, respectivamente, com variação homóloga de -1,05/2,95 / -1,86/0,39/ -5,22pct respectivamente.
Lado da despesa: a taxa de despesa da empresa durante 2022q1 foi de 31,80%, com um aumento homólogo de 7,14pct. Dentre eles, ① a razão de despesa com vendas foi de 13,18%, com aumento homólogo de 2,65 PCT; ② O rácio de despesas de gestão foi de 15,90%, com um aumento homólogo de 2,94 PCT; ① A taxa de despesa financeira foi de 2,72%, com um aumento homólogo de 1,55pct. Entre eles, os gastos financeiros aumentaram 122,68% em relação ao período homólogo, principalmente devido à diminuição da receita de juros no período atual.
Lado do lucro: em 2022q1, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 377 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 19,45%, uma taxa de juros líquida atribuível à empresa-mãe de 11,37%, um aumento ano a ano de 2,24 PCT, e um lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de 91 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 61,18%. Por um lado, deve-se principalmente ao fechamento faseado de lojas em algumas áreas da empresa devido à epidemia de covid-19; Por outro lado, a empresa concluiu a grande reestruturação de ativos de absorção e fusão do Beijing shoushang Group Co., Ltd. (doravante referido como “shoushang”) em 2021, o ajuste do método contábil das despesas relevantes do shoushang original e o declínio da receita de juros da empresa no período atual em comparação com o mesmo período.
Esforce-se para inovar a operação, desenvolver-se em todos os canais e fortalecer continuamente a capacidade de operação on-line. No final do primeiro trimestre, a empresa contava com 74 lojas em todo o país, com uma área total de 4,34 milhões de metros quadrados. Em termos de canal Omni e operação on-line, a empresa e suas lojas aceleraram a construção e operação de novos canais de tráfego e produtos, como applets de membros e wechat corporativo, e continuaram a construir uma variedade de matrizes de publicidade de auto-mídia. Em termos de negócios autônomos, Ruijin Shangpin (negócio de loja de coleção do comprador) superou o impacto da epidemia e expandiu ainda mais sua escala de negócios. Em termos de negócios duty-free, a empresa promoverá plenamente o desenvolvimento global de negócios duty-free do grupo Wangfujing Group Co.Ltd(600859) em combinação com a oportunidade de política duty-free.
Ainda estamos otimistas em relação ao investimento e inovação da empresa no mercado de curto prazo, embora tenhamos promovido ativamente a integração de recursos isentos de impostos nos últimos 22 anos. Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 e 2023 será de RMB 1,4/1,6 bilhão respectivamente, correspondendo a 18x/16xpe, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: risco epidêmico repetido, risco de operação da empresa, expansão de canal menor do que o esperado, etc.
