\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 50 Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) )
Desempenho
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 46,88 bilhões de yuans, um aumento anual de + 154% e um aumento mensal de - 14,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,49 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de - 23,7% e um aumento mensal de - 81,8%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi 980 milhões de yuans, com um aumento anual de - 41,4% e um aumento mensal de - 85,7%.
O lucro bruto do primeiro trimestre diminuiu significativamente mês a mês, o alto aumento dos custos upstream e a falha do aumento de preços downstream em atender às expectativas são as principais razões, e é otimista sobre a recuperação dos lucros do segundo trimestre
A margem de lucro bruto do primeiro trimestre da empresa em 2022 foi de 14,48%, com uma relação mensal de - 10,88%, menor do que a expectativa do mercado. Acreditamos que as principais razões são as seguintes: (1) o aumento do preço das matérias-primas levou ao aumento contínuo do custo de fabricação da bateria da empresa. Sob o pano de fundo da escassez de recursos de lítio e o aumento do preço do lítio, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) vigorosamente distribuídos recursos de lítio upstream em 2021, mas leva um longo tempo da mina de lítio para a produção de sal de lítio, e gradualmente consumiu pedidos de sal de lítio de baixo custo a longo prazo a curto prazo, A demanda rígida e crescente levou à crescente pressão no lado dos custos. Ao mesmo tempo, o impacto da epidemia na programação da produção e expedição diminuiu, e o aumento do estoque causou uma reflexão concentrada em um futuro próximo. (2) A situação real do aumento do preço da bateria Q1 em 22 anos não atendeu às expectativas. The unit price of the battery is higher than the expected price of . O aumento de preço subseqüente da empresa será implementado gradualmente, e mais clientes participarão do modo de preços de ligação de metal, que é propício à transmissão de custos. Além disso, a tendência crescente contínua do preço de sal de lítio upstream desacelerou ou mesmo caiu ligeiramente no segundo trimestre. Espera-se dar à empresa um certo efeito de liberação lenta no lado do custo, e é otimista sobre a recuperação do lucro do setor de bateria de energia Q2 da empresa.
A produção e as vendas do Q1 atendem às expectativas, a posição de liderança permanece e a escala da capacidade de produção continua a expandir-se
De acordo com a SNE, a capacidade instalada global da empresa no primeiro trimestre foi de 33,3gWh, e a participação de mercado aumentou para 35%, ficando em primeiro lugar no setor. Considerando a demanda de estoque de empresas de veículos, esperamos que as vendas de bateria da empresa em Q1 sejam 50gWh. Mãe - 15%, de acordo com as expectativas. Devido ao impacto da recente epidemia, o cronograma de produção e embarque da empresa estão atrasados, que deve se recuperar gradualmente em maio. No entanto, a demanda por novos veículos de energia é rígida, a demanda por armazenamento de energia está aumentando e o embarque anual pode dobrar em relação ao ano passado. Através do estabelecimento de subsidiárias, participação acionária ou cooperação, a empresa realizou quase todos os aspectos do layout upstream da bateria. Para os recursos de lítio upstream relativamente escassos, a empresa garante o fornecimento de recursos de lítio através de investimento, cooperação a longo prazo, auto-exploração e reciclagem. Concentre-se na I & D e no crescimento a longo prazo. Para atender à demanda de alto crescimento na jusante, a escala de capacidade da empresa expandiu-se rapidamente. Até o final de 2021, a empresa tem uma capacidade de bateria de 170gWh. Espera-se que o plano de capacidade da empresa ultrapasse 650gWh em 2025.
Sugestão de investimento: considerando os fatores como o aumento do custo das matérias-primas e o impacto repetido da epidemia no cronograma de produção das empresas, revisamos o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no ano 22/23/24 para ser de RMB 239387/56,1 bilhões, com um P/E correspondente de 40/25/17, mantendo a classificação de "compra".
Dica de risco: o aumento de matérias-primas é maior do que o esperado, o aumento do preço da bateria é menor do que o esperado e o desenvolvimento da indústria é menor do que o esperado.
