Escala de reprodução: a escala da indústria continua a melhorar. Em 20202021/2022q1, o número de empresas listadas no top 8 atingiu 5386,1/9365,628245000, representando 10,7% / 14,0% / 14,4% do número total de suínos na China. A tendência de criação em larga escala na indústria continuou e a concentração continuou a aumentar. Entre elas, a participação de mercado de Muyuan Foods Co.Ltd(002714) 2021 aumentou para 6,0% (YoY + 2,6pcts), que ainda está crescendo rapidamente como a maior empresa de criação de suínos na China.
Rentabilidade: a profunda perda da indústria continuou até 2022q1. ① Lado da receita: além de Muyuan Foods Co.Ltd(002714) , Beijing Dabeinong Technology Group Co.Ltd(002385) volume de marketing mais do que duplicou, a receita da maioria das empresas de suínos listadas diminuiu significativamente devido à queda do preço do suíno. ② Lado do custo: existem grandes diferenças nos custos de criação entre diferentes empresas.A pressão de custo da maioria das empresas aumentará em 2021 ou o custo total será maior do que 17 yuan / kg, que é esperado para ser geralmente maior do que a linha de custo da indústria. ① Lado do lucro: em 2021, exceto para ações de muyuan, a criação de suínos de outras empresas estava em um estado de perda profunda, enquanto em 2022q1, toda a indústria entrou em um estado de perda profunda, e a perda média por cabeça é esperada para ser de 300 ~ 800 yuan / cabeça.
Situação do capital: actualmente, a situação do capital da indústria é geralmente apertada. ① Despesa de capital: em 2020, a despesa de capital da indústria atingiu um recorde. O gasto total de capital de 18 empresas de suínos em todo o ano atingiu 144,8 bilhões de yuans, com um aumento anual de 191,7%. De 2021 a 2022q1, a despesa de capital diminuiu mês a mês com a queda do preço do porco. ② Rácio de passivo ativo: em 2021, o rácio da dívida estava geralmente em um nível alto de mais de 60%, a cadeia de capital estava apertada e foi exacerbada ainda mais em 2022q1. ① Solvência: os ativos líquidos / passivos com juros de algumas empresas são inferiores a 0,5, enfrentando grande pressão de solvência. ① Fluxo de caixa: de 2020 a abril de 2022, 18 empresas suínas concluíram um refinanciamento total de 56,119 bilhões de yuans, que formaram um certo suplemento ao fluxo de caixa. No entanto, sob a condição de perda profunda, o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais da maioria das empresas tornou-se negativo em 2022q1, e a pressão de fluxo de caixa ainda é grande.
Desde 2020, a indústria contribuiu ativamente para a expansão da capacidade. ① Ativos biológicos produtivos: o gasto de capital promove a expansão da capacidade produtiva. Superado ao alto preço da produção de energia em 2020, os ativos biológicos produtivos aumentam significativamente. ② Ativos fixos e construção em andamento: com a expansão contínua da capacidade de produção, os ativos fixos da indústria aumentaram significativamente. Com o estreitamento trimestral das despesas de capital, a escala de investimento da construção em andamento também abrandou.
Sugestão de investimento: preste atenção à situação do capital e procure certeza na incerteza. Os fatores influenciadores deste ciclo aumentaram. No médio prazo, há uma certa incerteza sobre o tempo de reversão do ciclo. Espera-se que o preço seja dominado por choques, e o centro de preços no segundo semestre do ano pode ser superior ao do primeiro semestre do ano. Acreditamos que a desregulamentação da capacidade continuará, e o tempo de reversão do ciclo pode ser atrasado. Entre eles, as empresas de melhoramento genético com vantagens de custo significativas e caixa relativamente abundante passaram com sucesso o ciclo, que é mais determinístico do que o fundo. Com a superposição do crescimento da escala de coluna e otimização de custos, eles são mais esperados para desfrutar do dividendo de reversão do ciclo. Recomendações principais: Wens Foodstuff Group Co.Ltd(300498) , sugestões: Muyuan Foods Co.Ltd(002714) , Tangrenshen Group Co.Ltd(002567) , Leshan Giantstar Farming&Husbandry Corporation Limited(603477) , Fujian Aonong Biological Technology Group Incorporation Limited(603363) , Hunan New Wellful Co.Ltd(600975) Tech-Bank Food Co.Ltd(002124) , Tecon Biology Co.Ltd(002100) .
Dicas de risco: epidemias súbitas ou desastres naturais, epidemias repetidas de covid-19, inversão mais baixa do que o esperado dos preços dos suínos, etc.
