Principais pontos:
Visão geral do desempenho: a taxa de crescimento da receita é menor do que em 21 anos, e a diferenciação de diferentes bancos está se tornando mais forte
No primeiro trimestre, 38 bancos cotados alcançaram uma taxa de crescimento homóloga de 5,6% / 3,4% / 8,6% em receita, PPOP e lucro líquido atribuível à empresa-mãe. As principais razões para a queda do potencial de receita são as seguintes: 1) afetado pela flutuação do mercado de capitais no primeiro trimestre, é difícil atrasar a alta tendência de crescimento dos negócios relacionados com o patrimônio bancário no ano passado; 2) Afectada pela alteração da taxa de juro de mercado e pela alteração do efeito base, a taxa de crescimento marginal de outras contribuições de rendimento não de juros caiu; 3) Embora a margem de crescimento da receita líquida global de juros da indústria tenha recuperado, foi impulsionada principalmente por grandes bancos.
Estruturalmente, os grandes bancos beneficiaram das vantagens da base de clientes, com forte oferta de crédito no início do ano, proporção relativamente baixa de renda média e lucro central ascendente sob a estabilidade do aumento de volume e preço; No entanto, beneficiando das vantagens do desenvolvimento económico regional e da dotação de recursos, alguns bancos de pequena e média dimensão continuaram a registar um elevado crescimento.
Atribuição do crescimento do lucro: escala, provisão, taxa líquida de manuseio e outros rendimentos não juros contribuíram 5pct / 5,8pct / 1,4pct / 2,4pct respectivamente, e o estreitamento da margem de juros e aumento do custo arrastaram para baixo 3,8pct / 0,8pct respectivamente. A compensação por volume e menos provisão para imparidade ainda são os principais fatores positivos que contribuem para o crescimento do lucro no primeiro trimestre. Na margem, a contribuição positiva da escala é basicamente estável, o declínio da margem de juros converge, alguns bancos estabilizam e recuperam, o arrasto negativo sobre os lucros diminui e o grau de retroalimentação sobre o desempenho diminui com a recuperação da provisão de imparidade.
Características e Perspectiva do relatório do primeiro trimestre de 2022:
1) A riqueza Q1 é difícil de sustentar e aumentar, mas ainda é o motor do desenvolvimento de médio e longo prazo. Desde o início do ano, devido à flutuação do mercado de capitais, a emissão do mercado de fundos tem sido fria, e a gestão financeira bancária com transformação do patrimônio líquido também rompeu a líquida sob influência do mercado. A flutuação da receita do produto e do volume de vendas tem impacto no negócio de riqueza. No entanto, a médio e longo prazo, a transformação da gestão de riqueza, como o consenso de muitos bancos comerciais na China, juntamente com a melhoria do sistema de produtos, a melhoria da capacidade de vendas de canais e a consolidação contínua da base de clientes de varejo, ainda será o principal caminho para os bancos construírem a segunda curva de crescimento.
2) O crédito do primeiro trimestre “deu um bom começo” e a proporção de investimento público aumentou. Os activos totais foram +8,7% face ao ano anterior, um aumento de 0,8% face ao final do ano anterior e os empréstimos +11% face ao ano anterior. O elevado aumento do volume de crédito no início do ano levou à aceleração da expansão da tabela. Estruturalmente, os principais bancos são os primeiros a se beneficiar das vantagens estruturais da base de clientes e reservas de projetos suficientes. No entanto, alguns bancos comerciais rurais urbanos de alta qualidade em Jiangsu e Zhejiang também alcançaram uma taxa de crescimento de escala de mais de 20% dependendo de sua forte capacidade de aquisição de ativos. Os empréstimos a retalho foram restringidos no primeiro trimestre e o investimento foi mais fraco do que sazonal. 88% do aumento líquido dos empréstimos 22q1 foi investido no público, com um aumento homólogo de mais de 16%. O apoio à subsequente expansão estável do crédito ainda vem do fundo da política de crescimento estável.
3) a estrutura de oferta e demanda é fraca, a precificação dos ativos está sob pressão e a margem de juros esperada diminuirá ligeiramente durante o ano. A margem líquida de juros no primeiro trimestre continuou a cair ano a ano, que também foi o principal fator de arrasto no desempenho, com impacto de ativos negativos. Uma vez que as necessidades subsequentes de financiamento da entidade não foram reparadas, é difícil melhorar a precificação do lado dos activos, e a implementação da redução da RRR + a redução e aumento do mecanismo de autodisciplina dos depósitos ajudará a aliviar a pressão sobre os custos. Prevê-se que o spread das taxas de juro diminua ligeiramente durante o ano e que o arrasto do desempenho diminua com a redução da base.
4) a compensação de estoque ruim e alta taxa de provisão garantem a certeza do desempenho. No primeiro trimestre, a taxa de inadimplência caiu 2 pb mês a mês, e a qualidade dos ativos de vários tipos de bancos continuou a melhorar; Os riscos estruturais continuam focados no setor imobiliário, que ainda está em fase de liberação de risco, mas a flexibilização das políticas ajuda a estabilizar os riscos sistêmicos. A provisão para perdas por imparidade voltou ao normal, a taxa de provisão aumentou naturalmente para 240,4% e a capacidade de compensação do risco foi reforçada.
Sugestão de investimento: devem ser envidados esforços políticos para estabilizar as expectativas e prestar atenção ao elevado rendimento de dividendos e custos dos bancos
De acordo com as características de desempenho do relatório do primeiro trimestre dos bancos cotados, afetados pela macroeconomia e mercado de capitais, a taxa de crescimento da receita bancária e do lucro no primeiro trimestre desacelerou, o investimento em empréstimos de varejo e o rendimento em negócios de riqueza foram restringidos em certa medida, e o risco de qualidade dos ativos de alguns bancos também foi exposto. No entanto, no ambiente deprimido da indústria, os bancos ainda estão ativos: por um lado, fortalecem a oferta de crédito, especialmente empréstimos públicos, para garantir “suplemento de preços em volume”. Por outro lado, o negócio de riqueza é ativamente promovido em grupos de clientes, canais e outros campos para preparar o caminho para o desenvolvimento posterior. No futuro, com a implementação de políticas de crescimento estáveis a nível macro e efeitos notáveis, espera-se que o financiamento efectivo das entidades seja reparado, a estrutura de crédito bancário e os riscos estruturais da indústria também sejam gradualmente melhorados, e espera-se que o desempenho permaneça basicamente estável durante o ano.
Do ponto de vista do investimento, a proporção de posições de fundos nos bancos recuperou no primeiro trimestre, refletindo o atributo defensivo do setor. Atualmente, o Pb estático correspondente do setor é de apenas 0,61 vezes, o que reflete plenamente as expectativas pessimistas dos níveis macro e micro. Ao mesmo tempo, a taxa de dividendos do setor está em uma alta de todos os tempos e o desempenho do custo de investimento é alto. Mantemos a classificação “recomendada” do setor e continuamos a recomendar no nível de estoque individual: China Merchants, Ningbo, Chengdu, Hangzhou, Ping An, Societe Generale, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) etc.
Dicas de risco
1) a pressão descendente sobre a economia continua a aumentar e o custo do crédito aumentou significativamente;
2) a reparação da procura de crédito é inferior ao esperado, afetando o incremento da escala bancária;
3) diferenciação de negócios de pequenos e médios bancos, grandes riscos de negócios de bancos individuais, etc.
