\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 714 Muyuan Foods Co.Ltd(002714) )
Três décadas de precipitação criaram um líder na indústria suinocultura. O desenvolvimento da empresa remonta a 1992. Agora, formou-se um líder do setor com a suinocultura como núcleo e cobrindo toda a cadeia industrial de processamento de ração, criação de suínos, criação de suínos comerciais e abate e processamento. Com a expansão da capacidade produtiva desde a listagem da empresa e a melhoria contínua das vendas de suínos, as vendas de suínos aumentaram 122,3% para 40,263 milhões em 2021. A escala de receita da empresa alcançou um alto crescimento através do ciclo do porco. A receita operacional aumentou 40,2% para 78,890 bilhões de yuans em 2021, e o CAGR atingiu 52,8% de 2011 a 2021. Sob o pano de fundo do baixo preço do porco, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 74,9% para 6,904 bilhões de yuans em 2021.
Indústria de criação de suínos: a redução de capacidade continua e aproveite a oportunidade de liderar o layout no ponto de viragem do boom da indústria. Do lado da oferta, espera-se que, a partir de maio de 2022, o volume de abate de suínos entre definitivamente no intervalo de queda mensal. Do lado da demanda, há uma alta probabilidade de melhoria no segundo semestre do ano com a recuperação do consumo de catering e o advento da temporada de pico de consumo. O preço do suíno pode apresentar uma tendência ascendente em choque. Espera-se que o nível central no segundo semestre do ano seja superior ao do primeiro semestre do ano. A situação de capital é preocupante devido ao grande gasto de capital da indústria na fase inicial e à profunda perda desde 2021. Ao mesmo tempo, o alto custo de alimentação desde 2022q1 impulsionou a linha de custos de criação, e a desregulamentação da capacidade de produção continua, o que se espera apoiar o alto grau de reversão do ciclo. Em suma, nesta fase, acreditamos que líderes de alta qualidade com bom status de capital e excelente capacidade de controle de custos devem atravessar o fundo do ciclo e desfrutar plenamente do dividendo ascendente do próximo ciclo.
Auto-criação e auto-sustentação, controle rigoroso e construção de baixo custo de vantagens principais. A empresa adota o modo de criação integrado de auto-criação e auto-criação, e todos os links são estritamente controlados para formar uma vantagem de custo. Especificamente: 1) tecnologia de criação líder, criação de suínos para seu próprio uso, redução do custo de criação de suínos, e construção de um sistema de reprodução binário recorrente, para que a empresa possa alcançar rápida recuperação da capacidade de produção sob a influência de não praga e apoiar o aumento da participação de mercado da empresa; 2) No final da ração, a empresa realiza o layout da cadeia de suprimentos em torno das áreas produtoras de grãos, ajusta de forma flexível a fórmula com base nas mudanças do mercado de matérias-primas e estabelece um modelo de nutrição dinâmico para suínos de diferentes variedades, diferentes tipos e diferentes estágios de crescimento; 3) Investimento técnico contínuo, atualização iterativa contínua do projeto da casa de porco, equipado com controle ambiental inteligente e alimentação inteligente para melhorar a eficiência da gestão; 4) O processo de produção é altamente eficiente, o sistema de treinamento e avaliação dos funcionários é perfeito, e o incentivo dos funcionários é suficiente.
Baixo custo + alto lucro impulsionam o alto crescimento da capacidade de produção, traçam o negócio de abate e estendem a cadeia industrial. A excelente capacidade de controle de custos da empresa estabeleceu uma base de capital para a expansão da capacidade. Até o final de 2021, a empresa construiu uma capacidade reprodutiva de mais de 70 milhões, possui uma reserva de terras com capacidade de quase 100 milhões e possui 2,83 milhões de porcas férteis e 1 milhão de porcas de reserva. Desde 2019, a empresa organizou negócios de abate de suínos para ampliar a cadeia industrial. Em 2021, a empresa abateu 2,899 milhões de suínos, obtendo uma renda de 5,42 bilhões de yuans. Até 2022q1, a capacidade de abate da empresa atingiu 22 milhões, com mais de 5000 clientes empresariais, como revendedores de lotes agrícolas e cadeias de supermercados.
Consultoria de investimento. A empresa é líder da criação de suínos na China. sob o modo de reprodução integrado de auto-criação e auto-criação, a empresa construiu uma cadeia industrial completa, incluindo processamento de ração, criação de suínos, expansão de suínos reprodutores, criação de suínos comerciais e abate de carne, estritamente controlada todos os elos, construiu uma vantagem central de baixo custo e alcançou alto crescimento através do ciclo de criação com base na vantagem de custo. Com base em nossa previsão do ciclo suíno, esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à matriz de RMB 936 / 23764 / 13,871 bilhões de 2022 a 2024, um aumento de – 86,4% / 2439,9% / – 41,6% ao mesmo tempo. De acordo com 6,5 vezes de Pb em 2022, o valor de mercado alvo da empresa é 419,8 bilhões de yuans, e o preço alvo correspondente é 78,88 yuan. A empresa recebe uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Aviso de risco: doença epidêmica súbita ou seguro de desastres naturais; A inversão do preço do suíno é inferior ao esperado; Risco de aumento dos preços dos cereais crus; A situação epidêmica da Covid-19 repete-se.
