\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 39 Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) )
Neste relatório, respondemos principalmente a uma pergunta central através da resposta da empresa: qual é o espaço de crescimento futuro para Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) ? Acreditamos que o negócio de cdmo da empresa ainda está subestimado, e o crescimento dos dois principais negócios de preparação de API sob a vantagem da integração não foi totalmente explorado.
Como uma empresa líder de fabricação farmacêutica com desenvolvimento abrangente de API + cdmo + Preparação com características chinesas, seu desempenho manteve rápido crescimento e excelente vantagem competitiva. 1) Cdmo: o principal impulsionador do crescimento no futuro, está aproveitando a oportunidade de reconstrução de padrões e espera-se que inaugure o crescimento de saltos. Atualmente, suas vantagens e capacidades ainda são subestimadas. 2) API: a capacidade de fabricação abrangente é excelente e manterá o crescimento constante no futuro. 3) Preparações: Layout internacional, integrado e diferenciado, com foco no mercado incremental de preparações API+.
Impulso de crescimento da empresa FuPan desde 2017: a nova equipe de gestão tomou posse, aprofundou a integração interna, melhorou de forma abrangente a eficiência da gestão, aumentou constantemente a receita e aumentou rapidamente os lucros. Olhando para a frente para a nova fase, a empresa continuará a investir em P & D e capacidade de produção (espera-se que as despesas de capital atinjam 7 bilhões de yuans nos próximos cinco anos e a equipe de P & D atinja 2000 pessoas em 2025), e melhorar continuamente a produção sintética e capacidade de realização do projeto. Com a conclusão gradual da atualização estrutural de “materiais de partida + intermediários registrados” para “intermediários registrados + APIs”, e a transferência acelerada de projetos sobrepostos, espera-se que o negócio de cdmo continue impulsionando rápido crescimento; Sob o pano de fundo da normalização da compra centralizada na China e da expiração de uma nova rodada de patentes globais de medicamentos, as preparações API + têm amplo espaço de desenvolvimento.
Por que o negócio de cdmo da empresa ainda é subestimado: 1) “entrada de back-end” também tem forte capacidade de aquisição de clientes. O desvio de front-end desempenha um papel importante, mas não é o único fator decisivo. As empresas que entram no back-end também têm potencial de desenvolvimento sob o pano de fundo de excelente tecnologia e sistema de som. Casos típicos são a cooperação comercial cdmo entre a empresa e yanye. 2) As barreiras de medicamentos veterinários não são baixas, o padrão é estável e o ciclo de vida é mais longo. Os principais players de medicamentos veterinários estão concentrados nas grandes empresas farmacêuticas bem conhecidas do mundo. Como os medicamentos humanos, os medicamentos veterinários nos Estados Unidos e na União Europeia são supervisionados pela FDA e EMEA, com um conjunto de requisitos regulatórios detalhados e rigorosos e requisitos de sistema de alta qualidade. A única variedade de medicamentos veterinários tem custo de imitação em pequena escala, alto e diferente das drogas humanas, não há “falésia patente” e seu ciclo de vida é mais longo.
3) a partir da análise do sistema, R & D, projetos, clientes e capacidade de produção, o negócio de cdmo da empresa tem forte capacidade de conformidade e crescimento total. A qualidade do negócio cdmo da empresa é excelente, o sistema EHS é perfeito, e os três centros de P & D em Hengdian, Xangai e Boston fornecem suporte sólido. A comercialização de back-end é acelerada e o front-end BD é acelerado. Tanto clientes chineses e estrangeiros são levados em conta, expansão contínua da produção e atualização são realizadas, a construção de “quatro modernizações” é realizada firmemente e a capacidade de aceitação do projeto é continuamente melhorada.
Sob a vantagem da integração, o crescimento da preparação de API não foi totalmente explorado. As empresas de integração API + Preparação terão uma vantagem competitiva muito líder no mercado farmacêutico genérico no futuro, especialmente aquelas empresas que começam com API e layout global de produtos. Seis produtos das variedades integradas de preparação da empresa, incluindo comprimidos de cloridrato de memantina, comprimidos de cefixime, ceftazidima para injeção, cápsulas ubenimex, grânulos de cefixime e comprimidos de liberação prolongada succinato de metoprolol, foram aprovados sucessivamente. Três produtos, incluindo comprimidos de levetiracetam, comprimidos de levofloxacina e ceftazidima para injeção, ganharam a licitação e a coleção centralizada começou em sucessão. Os grânulos de cefixima e succinato de metoprolol comprimidos de liberação sustentada e outros três produtos devem participar do sétimo lote de compras centralizadas nacionais, e as variedades aprovadas subsequentes aumentarão gradualmente.O mercado incremental fora da China trazido pela integração merece atenção especial.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: esperamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja 10,002, 11,795 e 14,050 bilhões de yuans, com um aumento anual de 11,8%, 17,9% e 19,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,097 bilhão de yuans, 1,432 bilhão de yuans e 1,863 bilhão de yuans, com um aumento homólogo de 14,8%, 30,6% e 30,1%; O EPS correspondente é 0,93, 1,22 e 1,58 yuan. A avaliação média de empresas comparáveis é de cerca de 49 vezes em 2022. Atualmente, o preço das ações da empresa corresponde a 27 / 20 / 16 vezes PE de 2022 a 2024. Considerando as variedades ricas de reserva da empresa e o investimento contínuo em cdmo, a preparação mantém um ritmo rápido de aprovação. Com o lançamento de nova capacidade de produção, a comercialização contínua de novos projetos e a liberação rápida da compra centralizada de preparações, espera-se que o desempenho mantenha rápido crescimento. É coberto pela primeira vez e recebe uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: riscos de I&D de produtos e inovação tecnológica; Risco de alteração do ambiente do comércio internacional; Proteção ambiental e riscos de produção de segurança; Risco de flutuação cambial; Existe o risco de que as informações públicas sejam atrasadas ou não atualizadas a tempo.
