Acompanhamento de destaques: o LPR de 5 anos foi reduzido em 15bp. Em 20 de maio, o banco central autorizou o centro nacional de empréstimos interbancários a anunciar a última cotação de LPR: o LPR para um período de um ano foi de 3,7%, o LPR para mais de cinco anos foi de 4,45%, queda de 15bp mês a mês. Acreditamos que:
① liberar o forte sinal de impulsionar o imobiliário e manter a estabilidade da economia, e ainda há espaço para baixa taxa de juros hipotecários. O LPR de cinco anos afeta principalmente os empréstimos hipotecários residenciais. Anteriormente, o banco central baixou o limite inferior do primeiro conjunto de taxas de juros em 20 bp, o que lançou um forte sinal para manter a estabilidade do ambiente de crédito imobiliário. Em março de 2022, a taxa de juros dos empréstimos à habitação recém-emitidos foi de 5,49% (superior à taxa de juros geral dos empréstimos de 51bp), que ainda está em um nível elevado em comparação com a história. Espera-se que a taxa de juro hipotecária de acompanhamento ainda tenha espaço descendente.
② impacto nos bancos: a melhoria da qualidade dos ativos trará alguma pressão sobre a margem de juros.
Por um lado, a redução da taxa de juros dos empréstimos ajuda a reduzir o peso da dívida dos residentes, ao mesmo tempo que impulsionará em certa medida as vendas imobiliárias (a epidemia ainda precisa melhorar, a economia estabiliza e os rendimentos dos residentes devem melhorar), melhorar o funcionamento das empresas imobiliárias, abrandar os riscos de ativos imobiliários dos bancos e melhorar a qualidade dos ativos.
Por outro lado, com o reapreciamento dos empréstimos hipotecários existentes e a redução da taxa de juros dos empréstimos recém-emitidos, o rendimento dos empréstimos bancários à habitação pessoal diminuiu e a margem de juros diminuiu, o que se espera que se reflicta principalmente no primeiro semestre do próximo ano. Os bancos com uma grande proporção de negócios hipotecários (grandes bancos estatais e China Merchants Bank) são relativamente mais afetados. No entanto, considerando que, desde este ano, o banco central lançou a reforma orientada para o mercado do mecanismo de fixação de preços de depósitos e deixou clara a sua intenção de reduzir o custo das responsabilidades bancárias, vale a pena aguardar o efeito. Em geral, o espaço descendente do spread das taxas de juro bancárias é limitado.
Desempenho setorial: na semana passada, o setor bancário subiu 0,81%, abaixo do desempenho do índice CSI 300 em 1,42pct (índice CSI 300 subiu 2,23%). Em termos de existências individuais, China Merchants Bank Co.Ltd(600036) (7,56%), Ping An Bank Co.Ltd(000001) (2,81%), Jiangsu Jiangyin Rural Commercial Bank Co.Ltd(002807) (2,73%), China Minsheng Banking Corp.Ltd(600016) (1,89%), Bank Of Changsha Co.Ltd(601577) (1,21%) liderou o aumento Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) (- 5, 93%), Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) (- 5, 93%), Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) (- 5, 33%), Jiangsu Suzhou Rural Commercial Bank Co.Ltd(603323) (- 3, 62%), Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) (- 2, 75%) diminuíram significativamente.
Acompanhamento de mercado: na semana passada, o banco central fez um retorno líquido de 10 bilhões em operações de mercado aberto, shibor001 e shibor007 foram + 1bp e – 1bp respectivamente em comparação com a semana passada, e dr001 e dr007 foram + 1bp e + 3bp respectivamente em comparação com a semana passada; 1. 3. As taxas de juro emitidas de certificados interbancários de depósito a 6 meses foram – 1pb, – 138pb e – 12pb respectivamente em comparação com a semana passada, com liquidez estável e abundante.
Sugestão de investimento: continuar otimista em relação ao bom crescimento dos pequenos e médios bancos regionais de alta qualidade em 2022. Espera-se que os bancos de pequeno e médio porte continuem a expandir-se rapidamente, aumentem o volume e estabilizem os preços, e alcancem um rápido crescimento na receita líquida de juros sob o bom ambiente regional de crédito e demanda de crédito; Ao mesmo tempo, a estratégia de transformação promove ainda mais a otimização da estrutura de renda e o espessamento da lucratividade; A proporção de empréstimos relacionados com a habitação é relativamente pequena e a qualidade dos activos é relativamente estável devido ao controlo prudente do risco. Destaque os bancos comerciais urbanos de alta qualidade e bancos comerciais rurais em Jiangsu e Zhejiang, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) , Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) , Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) , Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) .
Dica de risco: a estagnação econômica e a recessão levam à deterioração da qualidade dos ativos; A propagação contínua da epidemia afetou seriamente o funcionamento normal; Mudanças inesperadas nas políticas regulatórias, etc.
