Como porto de exportação com a missão de realizar os lucros da principal cadeia industrial e promover novos produtos, os componentes têm uma posição estratégica muito importante na fase de introdução de novas tecnologias e excesso de oferta. Após um ciclo completo de cristal único substituindo policristalino, os elementos competitivos das ligações componentes também estão mudando. Entre eles, durante o período de introdução de novos produtos de 2015 a 2019, o produto traz óbvia taxa de retorno, que é o primeiro fator competitivo; 20182021: Embora os produtos ainda sejam um fator importante, a lacuna intergeracional dos produtos gradualmente enfraquece, o custo se torna o primeiro fator competitivo e as empresas de componentes movem-se para a integração de componentes de chip de bateria de chip de silício. Até 20212022: surto distribuído downstream, marca de canal tornou-se crucial. Olhando para o futuro novamente, acreditamos que a marca de canal ainda é um fator competitivo importante (em cada período de transição, os fatores competitivos no primeiro e segundo períodos são de ação cruzada), mas ao mesmo tempo, está se tornando cada vez mais importante voltar ao produto em si e focar em novas tecnologias.
1. Indústria – breve descrição: os atributos comerciais são 2B e 2c, e a posição estratégica é muito importante, especialmente na fase de introdução de novas tecnologias e excesso de oferta de ICBC.
Modelo de negócio: o módulo está localizado no final do link de fabricação fotovoltaica e tem atributos 2B e 2C. Em termos de posição estratégica: os componentes carregam a missão de cumprimento de lucros da extremidade de fabricação, que é particularmente importante no período de introdução de novas tecnologias e excesso de oferta na indústria, e pode ajudar as empresas a perceber a estabilidade relativa dos lucros. Em termos de extensão e sinergia de produtos: os componentes enfrentam diretamente os clientes finais ou seus agentes, e têm a compreensão mais profunda das necessidades finais. Portanto, é possível expandir em armazenamento de energia, BIPV, desenvolvimento e operação de usinas de energia, e o teto de renda de longo prazo é alto.
Características financeiras: a ova de empresas de componentes integrados é de 10-15%, que é semelhante aos materiais principais, como bolacha de silício, mas inferior aos materiais auxiliares, como inversor, filme adesivo e vidro; A pressão do capital de giro é inferior à dos materiais auxiliares, ligeiramente superior à das baterias, materiais de silício e outros materiais principais. A principal razão é que as ligações componentes precisam preparar mercadorias para a jusante (possivelmente armazéns ou filiais no exterior); Os ativos correntes representam 60%, perdendo apenas para inversores e filmes adesivos.
2. Ressuscitação – elementos competitivos: do produto – à integração (chip de silício – chip de bateria – módulo) redução de custos – marca de canal (aumento distribuído), qual será o futuro?
20152019 (produtos): no período de transformação tecnológica na indústria, a diferença intergeracional de produtos únicos e policristalinos terá um impacto significativo no rendimento dos proprietários finais. Portanto, as empresas competem principalmente pela tecnologia do produto e empresas com layout ou comutação de cristal único líder, como Longji, Jingke e Jingao benefício.
20182021 (custo): exceto pelas diferenças de tamanho, MBB, meia peça, etc., não há basicamente nenhuma diferença intergeracional dos produtos, o que tem pouco impacto no rendimento dos proprietários finais. Os subsídios das centrais de energia a jusante sobrepostas são cancelados, entrando na era da paridade. Portanto, as empresas competem principalmente pela redução integrada de custos, e Longji, Jingao, Jingke e outras empresas com benefício de layout integrado perfeito.
2021 – hoje (canal): os produtos de várias empresas são basicamente homogêneos, sobrepostos ao alto crescimento da capacidade instalada distribuída na China (a ascensão do modo de leasing), Brasil (o imposto sobre vendas distribuído é cobrado em 23 anos), Europa (o conflito entre Rússia e Ucrânia fez com que o governo e os moradores prestassem mais atenção à segurança energética), o que aumentou a proporção da demanda distribuída downstream. Portanto, as empresas competem principalmente com canais de marca, Trina Solar, Jingao Empresas com um grande número de países de distribuição, como a Atlas e uma alta proporção de remessas se beneficiam.
3. Prospect – retorno ao produto em si: novas tecnologias e gerenciamento da cadeia de suprimentos são muito importantes
Tecnologia do produto:
Nova tecnologia da bateria: as vantagens e os parâmetros da nova tecnologia são diferentes, e a diferença da demanda do cliente é sobreposta.As centrais elétricas distribuídas e terrestres podem adotar produtos diferentes, e a potência do produto determinará diretamente a aceitação dos clientes downstream.
Longji: HPBC de impulso distribuído (dentro do ano ou expedição de 2gw), que é caracterizado principalmente pela alta eficiência, beleza e baixo preço. produtos de dupla face são adotados em centrais elétricas terrestres, e espera-se alcançar 30GW capacidade de produção em 23 anos.
Jingke e Trina Solar: concentra-se em TOPCON, que é caracterizado principalmente por alta eficiência, forte compatibilidade e micro premium. Entre eles, Jingke tem capacidade de produção de 16GW e pode enviar mais de 10GW dentro do ano. Trina Solar colocará em 8GW de capacidade de produção TOPCON na segunda metade do ano e para produtos distribuídos 10gw210 182 tamanho.
Tanto a Jingao quanto a Atlas têm layout de várias linhas. Os produtos TOPCON são selecionados para centrais elétricas terrestres, mas podem haver diferenças na distribuição. A Atlas seleciona hjt e a Jingao seleciona TOPCON ou IBC. Tanto a Jingao quanto a Atlas terão linhas piloto TOPCON e hjt colocadas em operação dentro deste ano, e a Jingao expandirá a produção de 6,5 gw de TOPCON em produção em massa.
Risen Energy Co.Ltd(300118) : a principal característica do hjt é alta eficiência, alta geração de energia e alto preço. Atualmente, tornou-se a primeira expedição de hjt por muitos anos consecutivos. espera-se que mais de 15gw da capacidade de produção será expandida em 23 anos.
Novos cenários de BIPV: os cenários de aplicação a jusante continuam a expandir-se, e espera-se que a procura por BIPV e outros produtos aumente, trazendo novas direções para a concorrência no mercado distribuído.
Gestão da cadeia de suprimentos: (1) fim de compra: assinar um pedido longo para garantir o fornecimento de materiais (silício, vidro, etc.), prever a demanda e identificar riscos potenciais (EVA, quartzo, etc.). (2) Lado de vendas: layout multilocal no exterior reduz o risco de dependência de um mercado único (principalmente grandes mercados como os Estados Unidos, Índia e Europa), layout razoavelmente o sistema de produção e comercialização no exterior (capacidade de produção integrada no exterior) e evitar atritos comerciais. (3) Lado do transporte: o volume de exportação de componentes aumentou ano após ano. A cooperação com empresas de transporte ( Cosco Shipping Holdings Co.Ltd(601919) , Maersk, etc.) é propícia à entrega segura, transporte eficiente e frete estável.
4. Investimento: recomenda-se concentrar em [Longji energia verde] (26 e 19x PE em 22 e 23 anos respectivamente), [ Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) ] (30 e 21x PE em 22 e 23 anos respectivamente), [Jingke energia] (46 e 29x PE em 22 e 23 anos respectivamente). Recomenda-se prestar atenção a [ Trina Solar Co.Ltd(688599) ], [atlas Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) ].
Longji: Os componentes HPBC podem trazer lucros excessivos. Estamos ansiosos para os novos produtos de tecnologia de centrais elétricas terrestres. A expansão da capacidade de bolachas de silício no exterior deve lidar com fricções comerciais e estabelecer equipamentos e materiais auxiliares em todos os elos.
Jingao: um veterano constante, passo a passo para promover uma nova rodada de mudança tecnológica. A capacidade de produção de wafer de silício no exterior continua a expandir e descentralizar embarques, lidando com atritos comerciais, e layout de materiais auxiliares e equipamentos em todos os links.
Jingke: retorno a um para reduzir as despesas financeiras, e a produção em massa TOPCON pode melhorar a lucratividade. O layout integrado no exterior da capacidade de produção é perfeito, e há uma cooperação profunda com empresas de equipamentos de bateria.
Trina Solar: a vantagem do canal continua a ser mantida, e o layout multi-linha promove principalmente TOPCON para trazer oportunidades de lucro. Expansão da capacidade de bolacha de silício no exterior para lidar com fricções comerciais.
Atlas: a vantagem do canal continuará a ser mantida, o layout de rota dupla será adotado e o custo financeiro será reduzido retornando a um. Envios espalhados no exterior para lidar com atritos comerciais.
Estima-se que os lucros líquidos de Longji, Jingao e Jingke em 22 anos serão de 14,7 bilhões de yuans, 4,7 bilhões de yuans e 2,7 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a 26, 30 e 46x; Em 23 anos, foram 19,7 bilhões de yuans, 6,8 bilhões de yuans e 4,3 bilhões de yuans respectivamente, correspondendo a 19, 21 e 29x.
Dicas de risco: mudanças nas políticas de comércio exterior; Os produtos de novas tecnologias e as informações de distribuição de capacidade são estatísticas e inferências baseadas em informações públicas ou desviam-se da situação real; A procura a jusante é inferior ao esperado; É apenas para referência.
