\u3000\u300 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 2 Csg Holding Co.Ltd(000012) )
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No 22q1, a empresa realizou receita/lucro líquido atribuível à empresa-mãe/dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de RMB 2,79/3,8/340 bilhões, ano-7,4% / – 33,1% / – 41,3%.
As vendas de float Q1 podem ser menores do que no mesmo período do ano passado, e o lucro líquido de uma única caixa atingiu a parte inferior etapa por etapa
De acordo com nosso cálculo, a receita da empresa de vidro float 22q1 é de cerca de 1,4 bilhão de yuans (o preço médio do vidro M1-M3 é calculado pelo preço médio à saída da fábrica de Chengdu CSG). No nível da indústria, devido ao impacto contínuo da indústria imobiliária e da epidemia em março, a construção a jusante foi menos do que o esperado desde o início do ano. Acreditamos que o volume de vendas da empresa pode não ser tão alto quanto o do mesmo período do ano passado. De acordo com Zhuo Chuang, a partir de 22 de abril de 2004, o lucro líquido por tonelada da indústria atingiu 140,1 yuan / ton (até 21m11 nível). Acreditamos que com a recuperação da construção downstream, o lucro líquido por caixa pode ter espaço para subir. Em termos de vidro fotovoltaico, de acordo com dados de consultoria Zhuo Chuang, o preço médio do primeiro trimestre da empresa diminuiu cerca de 9,6% mês a mês. Ao mesmo tempo, sobreposto ao custo ascendente de matérias-primas e combustíveis, esperamos que o lucro do primeiro trimestre seja escasso.
A margem de lucro bruto do Q1 melhorou mês a mês, e a linha de produção do polissilício retomou a produção sem problemas
A margem de lucro bruta do 22q1 foi de 28,3%, com um aumento homólogo de -9,0pct e um aumento mensal de + 0,74pct, principalmente devido ao aumento do custo das matérias-primas e combustíveis. De acordo com as informações de Zhuo Chuang, o preço flutuante médio do CSG 22q1 foi de – 4,3% ano a ano e – 0,8% mês a mês; 22q1 álcalis pesados + 63% ano a ano e – 26% mês a mês, gás natural + 8,3% ano a ano e + 10,1% mês a mês. Ao longo do ano, a margem de lucro bruto do vidro arquitetônico pode ser menos afetada pela redução do preço do vidro do que a de seus pares. Além disso, o silício policristalino da empresa 22q1 retomou com sucesso a produção, com uma capacidade de produção de 10000 toneladas / ano. Atualmente, o preço do silício policristalino é de cerca de 250000 yuan / ton, o que se espera aumentar o lucro da empresa este ano.
Durante o período, a taxa de despesa foi estável, o impacto da imparidade diminuiu e a taxa de juros líquida aumentou significativamente mês a mês
A taxa de despesa da empresa no 22q1 no período foi de 12,9%, com um aumento homólogo de 0,1pct, sendo que a taxa de vendas / gestão / I&D / despesas financeiras foi de + 0,2 / – 0,3 / + 0,6 / – 0,4pct respectivamente em termos homólogos, e as despesas de vendas e I&D aumentaram ligeiramente, tendo o controlo de despesas da empresa sido globalmente bom. A empresa 22q1 atingiu uma taxa de juro líquida de 13,9%, uma diminuição homóloga de 5,3pct e um aumento mensal de 13,2pct. Após excluir a imparidade no 4º trimestre, a taxa de juro líquida aumentou 3PCT. 22q1cfo foi de 102 milhões de yuans (341 milhões de yuans no mesmo período do ano passado), e o fluxo de caixa operacional diminuiu significativamente. A taxa de pagamento de caixa foi de 100%, com um aumento anual de + 7,6 pct.
Sugestão de investimento: a empresa é uma antiga empresa de vidro. Com a promoção gradual do vidro eletrônico e fotovoltaico, espera-se que a visibilidade do crescimento subsequente seja mais clara. Atualmente, a capacidade de produção de vidro fotovoltaico da empresa é de 3470t / D, e a capacidade em construção é de 4800t / D sem ignição; O mercado high-end de vidro eletrônico foi aberto, e ambos devem aumentar o desempenho da empresa este ano. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB 2,39/31,2/3,6 bilhões (o valor anterior é de RMB 2,45/31,7/3,68 bilhões), correspondendo a pe7,7 bilhões 7 / 5.5 / 4.8x, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: o preço das matérias-primas aumentou mais do que o esperado, o mercado no final da conclusão no segundo semestre foi menor do que o esperado, e a expansão da empresa foi menor do que o esperado
