Acreditamos que, sob a tendência da anti globalização, existe parcialmente a possibilidade de realocação da cadeia da indústria eletrônica, que se espera ser um processo de longo prazo com uma dimensão lenta de 5 a 10 anos. Nos últimos anos, o aumento dos custos trabalhistas da China, o aumento das tarifas de vários países, servindo o mercado local e descentralizando a cadeia de suprimentos são uma das razões para a realocação de algumas fábricas. Leva muito tempo para que os locais realocados se desenvolvam antes que eles tenham a capacidade de empreender; Ao mesmo tempo, as empresas chinesas se beneficiam do bônus de engenheiros, realizam ativamente modernização e transformação estrutural e realocam ativamente algumas indústrias de baixo valor agregado é a segunda motivação. Ao mesmo tempo, acreditamos que a reorganização dos jogadores na cadeia industrial pode ser pequena. A realocação é dominada pelo layout das empresas líderes da China no mar, mostrando as características de “focar na China e complementado por ir para o mar”. Espera-se que o padrão da indústria continue a se concentrar nas indústrias líderes da China.
Qual é o grau de globalização da cadeia da indústria eletrônica de consumo? Atualmente, a globalização da cadeia da indústria de telefones inteligentes é alta. Do ponto de vista dos produtos de telefonia móvel, China, Sudeste Asiático e Sul da Ásia são atualmente os principais locais de produção (70-80% do final de fabricação depende da produção chinesa), mas a Europa e os Estados Unidos respondem por quase 40% do final do consumidor, então há uma certa incompatibilidade entre produção e consumo. Do ponto de vista da cadeia industrial, a indústria desenvolveu-se por mais de 10 anos. Acreditamos que a divisão do trabalho em toda a cadeia da indústria de eletrônicos de consumo é relativamente clara. Tome telefones inteligentes como exemplo: Europa e Estados Unidos fornecem principalmente dispositivos semicondutores de núcleo e dispositivos de comunicação de precisão; Japão e Coreia do Sul fornecem principalmente painel, armazenamento, CIS, MLCC e outras peças principais; China concentra-se no fornecimento de peças, montagem completa da máquina e outros campos, e as instalações de suporte industriais no meio e nos estágios posteriores são relativamente perfeitas; Índia e Vietnã no Sudeste Asiático e Sul da Ásia realizam principalmente o fornecimento de peças eletrônicas de consumo e montagem de máquinas, enquanto as Filipinas, Malásia, Cingapura e Indonésia têm sua própria ênfase. A partir do layout das principais empresas da cadeia industrial, a Ásia ainda é a principal área de foco das empresas de fabricação de eletrônicos de consumo.Algumas empresas líderes de eletrônicos de consumo formaram um layout global de East Ásia / Sudeste Asiático / South Ásia Manufacturing + Ásia, Europa e os Estados Unidos R & D + vendas globais.
O status da cadeia industrial da China e as mudanças nos últimos anos? Ao longo dos últimos dez anos, a posição da China na indústria global de eletrônicos de consumo foi continuamente melhorada. Ela experimentou a transformação da produção de peças de baixo valor agregado e OEM para marcas de terminais estrangeiras para cortar em links de produção de alto valor agregado, e marcas de terminais chineses estão classificadas entre as melhores do mundo, que estabeleceu a posição do mercado de demanda da China e fábrica mundial. Atualmente, a China é o maior exportador mundial de eletrônicos de consumo, e a produção de telefones inteligentes representa 70-80% do mundo. Não só atende à enorme demanda da China, mas também fornece 70% dos telefones inteligentes da China para o mercado global; As empresas chinesas distribuem amplamente os estágios médios e posteriores da cadeia industrial e dominam algumas partes dos elos de produção e montagem. Acreditamos que a razão importante para atrair investimento estrangeiro no passado é a vantagem da cadeia de industrialização da China + dividendo contínuo do mercado. No entanto, olhando para a frente para o futuro, com o enfraquecimento do dividendo demográfico e o aumento do custo do trabalho, Sudeste Asiático e outros países encurtaram a lacuna com a China em virtude do custo do trabalho, impostos e outros fatores. Além disso, nos últimos anos, a superposição da situação do comércio internacional e epidemia global tem atraído repetidamente a atenção dos países para a segurança da cadeia de suprimentos, e a alocação equilibrada da cadeia industrial tornou-se a consideração de clientes de marcas internacionais terminais.
Existe alguma possibilidade de deslocalização contínua na cadeia industrial? Acreditamos que a relocalização é possível, que é um processo lento e de longo prazo por 5-10 anos. Os players industriais não mudarão muito, e continuarão a se concentrar no líder. No curto prazo, o impacto do efeito de substituição de importação da ASEAN e de outros países é limitado, e o layout no exterior de fabricantes eletrônicos chineses relevantes é realizado principalmente através de IDE para o Sudeste Asiático e outros lugares ou exportação, e então revenda após o processamento local. No entanto, a epidemia repetida fez a alocação equilibrada de cadeias industriais em muitos lugares tornar-se a consideração de marcas de terminais internacionais. No médio prazo, a indústria de fabricação da China tem a capacidade de garantir que a cadeia de suprimentos para lidar com o impacto da epidemia faseada, e a divisão global do trabalho da cadeia da indústria eletrônica é clara. Após quase 40 anos de evolução, fabricantes chineses relevantes têm vantagens significativas em eficiência, custo e cadeia de suprimentos. A relocação de médio e curto prazo não é econômica para os países. A longo prazo, com base no aumento de custos nos últimos anos, no fato de tarifas crescentes em vários países e na demanda de eficiência de serviços locais, há uma tendência de realocação de algumas cadeias industriais e elos de montagem de eletrônicos de consumo, mas o local de realocação precisa de um longo tempo para ter a capacidade de empreender; Por outro lado, na perspectiva do desenvolvimento a longo prazo das empresas chinesas, beneficiando do bônus de engenheiro, espera-se que a indústria de eletrônicos de consumo da China também tome a iniciativa de realizar a atualização estrutural e transformação no futuro. Acreditamos que na dimensão de 5-10 anos, as empresas chinesas também se concentrarão mais nos elos da cadeia industrial com maior valor agregado e realocarão ativamente algumas indústrias de baixo valor agregado.
Se te mudares, para onde vais? Em primeiro lugar, acreditamos que a indústria manufatureira de países desenvolvidos como os Estados Unidos e Japão não voltará para seus próprios países como um todo. Considerando os dois fatores de mercado e custo, o cluster industrial Sudeste Asiático + Sul da Ásia pode ser a primeira escolha, e México e países latino-americanos também devem assumir alguma capacidade de produção contando com o mercado norte-americano. Atualmente, as empresas de apoio dependem principalmente das empresas chinesas para ir para o mar, e pode gradualmente voltar-se para o apoio local no futuro. Espera-se que o processo de mudança comece com produtos de baixo limiar e baixo valor, e gradualmente transição lentamente para produtos de alto limiar e alto valor.
Fatores de risco: a epidemia continua a aumentar; Macro ambiente e mudanças políticas de vários países; A procura a jusante é inferior ao esperado.
Sugestão de investimento: a curto prazo, o nível de avaliação da indústria electrónica de consumo encontra-se em um nível histórico baixo, sendo que a actual pe-ttm é de 37 vezes, próximo de 33 vezes o mínimo histórico; A longo prazo, espera-se que a realocação de algumas partes da cadeia da indústria eletrônica será um processo lento em 5-10 anos. Continuamos a ser otimistas sobre as empresas líderes da China com grande capacidade de realização de pedidos de clientes e capacidade de fabricação de precisão, principais vantagens técnicas, rica experiência de gerenciamento e layout global na cadeia industrial. Em combinação com o nível de avaliação da empresa e a expectativa de crescimento do desempenho futuro, sugere-se prestar atenção à tecnologia óptica ensolarada, Luxshare Precision Industry Co.Ltd(002475) , Shenzhen Transsion Holdings Co.Ltd(688036) , Avary Holding (Shenzhen) Co.Limited(002938) , Goertek Inc(002241) , Hengdian Group Dmegc Magnetics Co.Ltd(002056) , etc.
