\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 003 Zhejiang Weixing Industrial Development Co.Ltd(002003) )
Principais pontos de investimento:
A dedução 22q1 do lucro líquido não atribuível aumentou 41%. No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 720 milhões de yuans, um aumento homólogo de 34%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 65,22 milhões de yuans, um aumento homólogo de 45%, e o lucro não líquido deduzido foi de 62,78 milhões de yuans, um aumento homólogo de 41%. Estimamos que a taxa de incentivo de capital próprio de 22q1 aumentou em cerca de 8,5 milhões de yuans ano a ano em comparação com o ano passado. Excluindo o aumento, estimamos que a dedução do lucro não líquido aumentou em cerca de 60% ano a ano.
O principal negócio continuou a aumentar. Acreditamos que o negócio de zíper continua a crescer 38% ano a ano em 2021 com base nos produtos e serviços de zíper de alta qualidade, e acreditamos que o negócio de zíper continua a crescer 26% ano a ano em 2021 com base na riqueza de produtos e serviços de zíper, O negócio de botões também alcançou alto crescimento com as vantagens do negócio de zíper.
A margem de lucro bruto melhorou e a margem de lucro líquido em um único trimestre atingiu uma nova alta. Considerando que as políticas contábeis, os custos de transporte e os custos de embalagem foram ajustados de 21q2, julgou-se que, se comparadas com o mesmo calibre, a margem de lucro bruto aumentou em mais de 2,00pct ano a ano. Acreditamos que o aumento da margem de lucro bruto vem de: ① o modelo de negócios da empresa de entrega rápida pode efetivamente transmitir o preço e obter receita do lado do estoque no processo de elevação do preço da matéria-prima, ② O efeito de escala no final da fabricação trouxe para baixo a taxa de amortização das despesas de fabricação e aumentou a margem de lucro bruto abrangente.A empresa de médio e longo prazo ainda é esperado manter um alto nível de lucro bruto na melhoria constante da utilização da capacidade. O aumento da margem de lucro bruto levou a uma margem de lucro líquido recorde, com uma margem de lucro líquido de 9,12% no 22q1, um aumento homólogo de 1,25pct. A margem de lucro líquido média do primeiro trimestre de 2015 a 2020 foi de 3,36%. A empresa continuou a melhorar a sua rentabilidade com base na margem de lucro líquido recorde de 21q1, que mais uma vez confirmou a contribuição do elevado aumento das encomendas e da melhoria da utilização da capacidade para a melhoria da rentabilidade.
Aumentar o investimento em I & D para lançar as bases para o desenvolvimento a longo prazo. A empresa continua a avançar na direção da digitalização, intelectualização e informatização, e continua a melhorar sua eficiência de emissão ambiental e construir um sistema de informação para otimizar a produção. A despesa de P & D da empresa 22q1 é de 36,62 milhões de yuans, com um aumento anual de 48,71% e uma taxa de despesa de P & D de 5,06%. Acreditamos que o crescimento da despesa de P & D da empresa é mais rápido do que o crescimento da receita, indicando que a empresa tem uma firme determinação para estabelecer barreiras sistemáticas. Ou ganhará mais reconhecimento de marca downstream, otimizará a estrutura do cliente e aumentará a participação de mercado.
Previsão e avaliação dos lucros. O lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 está previsto para ser 528, 642 e 819 milhões de yuans, dando 25xpe em 2022, correspondendo ao preço alvo de 16,56 yuan (o preço alvo original é 14,55 yuan, 22xpe em 2022, + 14%) “o PS correspondente a 2022e é 3,33x, mantendo a classificação de “melhor que o mercado”.
A flutuação da situação epidêmica não altera a competitividade a longo prazo da empresa. No segundo trimestre de 2022, a epidemia eclodiu na China. Acreditamos que o impacto na empresa inclui principalmente: ① o impacto da cadeia de suprimentos e embarque e transporte; ② a fraqueza da expectativa de varejo downstream da China levou à redução temporária de pedidos de clientes downstream. Acreditamos que se o problema do transporte é aliviado, a empresa pode ajustar o pedido e o tempo de entrega de acordo com a velocidade logística atual; A julgar pela fraqueza do varejo downstream, a contração de pedidos de curto prazo é uma resposta normal. Se considerarmos a demanda por pedidos suplementares no outono e inverno e a redução da produção de pares, ainda acreditamos que a empresa deve atingir a meta de incentivo de capital ao longo do ano. Ao mesmo tempo, a competitividade a longo prazo da empresa permanece inalterada, aproveita os pontos de dor das principais necessidades dos clientes e estabelece uma nova ordem de mercado, que se espera que se torne uma empresa líder com uma alta proporção no setor.
Aviso de risco. O risco de perda de pedidos e expansão de capacidade não atendeu às expectativas.
