Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792)
Visão geral do evento: em 26 de maio, a empresa anunciou que, a fim de acelerar a construção de uma base industrial de Salt Lake de classe mundial, implementar a implantação estratégica de “lítio em expansão” no “14º plano de cinco anos” da empresa para o desenvolvimento da indústria ecológica do lago salgado, e estender a cadeia da indústria de lítio, planeja investir em um novo projeto de integração de sal de lítio básico, com um investimento total de cerca de 7081574 milhões de yuans.
Análise e julgamento: praticar a “responsabilidade de garantir o fornecimento” e expandir a produção no momento certo. (1) Atualmente, a empresa formou uma capacidade “1 + 2 + 3” de 60000 toneladas de carbonato de lítio, das quais a capacidade de 30000 toneladas de carbonato de lítio na fase I e fase II de lítio Lanke atingiu a capacidade, e as 30000 toneladas de capacidade investidas conjuntamente pela empresa e Byd Company Limited(002594) ainda está na fase piloto. (2) Após a expansão de 40000 toneladas de capacidade, espera-se que a futura capacidade de sal de lítio da empresa atinja 100000 toneladas no total. Como um líder bem merecido na cadeia da indústria de lítio e potássio da China, assumirá gradualmente a “responsabilidade de garantir o fornecimento” no futuro. Esperamos que a escala de capacidade patrimonial será de cerca de 70000 toneladas, abrindo espaço para o crescimento a longo prazo.
A variedade de produtos é mais diversificada e pode estender-se ao campo do processamento profundo no futuro. Especificamente, a capacidade de produção expandida da empresa de 40000 toneladas desta vez inclui uma produção anual de 20000 toneladas de carbonato de lítio de grau de bateria + uma produção anual de 20000 toneladas de cloreto de lítio Comparado com a capacidade de produção atual (saída de produtos de carbonato de lítio de grau industrial), as variedades de produtos futuros serão mais diversificadas (adicionando produtos de cloreto de lítio). O cloreto de lítio, como produto básico de sal de lítio, pode ser usado como matéria-prima para a preparação de hidróxido de lítio, mesmo lítio metálico e outros produtos de processamento profundo. A expansão da empresa pode enriquecer as categorias de produtos no futuro e aumentar o valor agregado dos produtos. Ao mesmo tempo, pode ajustar flexivelmente os tipos de produtos de acordo com as condições futuras do mercado para lidar com possíveis mudanças de mercado e rotas técnicas no futuro.
O investimento em construção é grande, mas espera-se que a empresa atinja bons benefícios econômicos sob a expansão de baixo custo. O investimento total da empresa nesta expansão é de cerca de 7,082 bilhões de yuans, incluindo investimento de construção de 6,759 bilhões de yuans, capital de giro de 125milhões de yuans, juros de empréstimo de 198 milhões de yuans durante o período de construção, e o período de construção é de 24 meses. Com base nisso, estima-se que a capacidade de produção será alcançada em 2024. Do ponto de vista da despesa de capital de tonelada única, o investimento de tonelada única da empresa é de 177000 yuan, que é geralmente em um nível alto. Julgamos que pode estar relacionado com as grandes despesas em dispositivos front-end e instalações auxiliares. No entanto, da perspectiva do retorno sobre o investimento, a atual indústria de lítio Lanke da empresa provou que a tecnologia de adsorção atual da empresa é madura. O custo total de uma única tonelada de carbonato de lítio é apenas cerca de 40000 yuan. Sob o alto preço de lítio, a empresa é rentável, o período de recuperação do custo de investimento é curto e o benefício econômico é bom.
É difícil retardar a contradição entre a oferta e a demanda de recursos de lítio. Acelerar o desenvolvimento dos recursos da China é a melhor política, e Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) é a garantia para os recursos de lítio da China para ser autônomo e controlável. (1) Com o rápido crescimento da demanda por veículos elétricos a jusante, armazenamento de energia, etc., apenas o aumento da oferta é a solução final para aliviar a contradição entre a oferta e a demanda de lítio. Qinghai, Tibete, Sichuan, Jiangxi e outros lugares na China são ricos em recursos de lítio. Somente acelerando o desenvolvimento dos recursos de lítio da China e garantindo o fornecimento dos próprios recursos de lítio da China pode o desenvolvimento seguro da China Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) . Caso contrário, os lucros da cadeia industrial serão rapidamente transferidos para o upstream e para o exterior, destacando a importância estratégica dos recursos locais de lítio da China. (2) A empresa formou um projeto de extração de lítio do lago salgado “1+2+3+4”, no qual o lítio Lanke atingiu a capacidade de produção na fase I e na fase II, e o lago salgado Byd Company Limited(002594) .
Sugestão de investimento: acreditamos que sob o alto preço de potássio e lítio, a flexibilidade de desempenho da empresa é proeminente. Aumentamos a previsão do lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 para 15,491 bilhões de yuans, 16,060 bilhões de yuans e 17,582 bilhões de yuans. Com base no preço de fechamento em 26 de maio de 2022, o PE correspondente é 11x, 11x e 10x respectivamente, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Dica de risco: os preços do fertilizante de potássio e sal de lítio caíram acentuadamente; O progresso da produção do lítio de Lanke é menor do que o esperado, etc.
