Energia Yankuang ( Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) )
Descrição do evento: A Yankuang Energy anunciou em 25 de maio de 2022 que planejava emitir obrigações conversíveis com ações H para aumentar sua participação em Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) australia Co., Ltd. (doravante referida como ‘Yankuang coal Australia’). Assunto da transação: 37,74% das ações emitidas da Yanmei Australia, excluindo as ações detidas pela Yankuang energy, totalizando 498281722 ações. Consideração de transação: USD 3,60/ação (equivalente a cerca de HK $28,26 /a $5,07), ou seja, o valor principal dos títulos conversíveis H-share recebidos por cada ação da Yanmei Australia adquirida pela empresa. Assumindo que o número de ações subjacentes permanece inalterado e todas são eventualmente adquiridas pela empresa, a contrapartida total da transação é de cerca de US $ 1,794 bilhão. Preço de conversão das acções: o prémio das acções H da empresa com base no preço médio ponderado 20 dias de negociação antes da última data viável do documento abrangente não deve ser inferior a 50%. Objeto emissor: outros acionistas da Yankuang energy Australia que decidiram comprar ações da Yankuang energy. Objetivo da transação: aumentar a taxa de participação na Yankuang coal Australia, fortalecer ainda mais a integração de recursos, melhorar a coordenação de ativos, melhorar a competitividade central e a capacidade anti-risco, e alcançar o desenvolvimento sustentável, que está em linha com os interesses de longo prazo da Yankuang energy e seus acionistas.
Interpretação 1: a contrapartida da transacção é significativamente descontada ou benéfica para os principais accionistas com participações relativamente concentradas. A contrapartida de transação é de US $ 3,60 / ação (equivalente a cerca de HK $ 28,26 / a $ 5,07), que é 14,49% e 16,61% menor do que o preço de fechamento das ações de Hong Kong em 33,05 e australianas em um $ 6,08 em 25 de maio, respectivamente, o que é desfavorável para pequenos acionistas com participações relativamente dispersas. No entanto, considerando custos de transação e liquidez, é favorável para grandes acionistas com posições relativamente concentradas. Além das ações de 62,26% detidas pela Yankuang energy na Yanmei Austrália, os três principais acionistas incluem Cinda International Holdings (15,89%), glencorcool (6,40%), investimento Luxin (5,41%) e outros pequenos acionistas representam apenas 10,04%. Através desta transação, a Yankuang Energy aumentará sua taxa de participação na Yanmei Austrália. Se a taxa de aumento de participação exceder 12,74%, isso acionará os requisitos de listagem da Bolsa de Valores de Hong Kong em “participação pública não deve ser inferior a 25%”, resultando na exclusão da Yanmei Austrália na bolsa de valores de Hong Kong.
Interpretação 2: sob o pressuposto otimista, a capacidade de produção de capital próprio da Yankuang Energy Australia aumentou 60,61%. Até o final de 2021, Yanmei Austrália tem 6,013 bilhões de toneladas de recursos de carvão e 819 milhões de toneladas de reservas de carvão comercializáveis em linha com o código australiano para relatórios de resultados de exploração, recursos minerais e reservas de minério, Edição 2012 (código JORC). Yancheng carvão Austrália é atualmente a maior empresa de franquia de carvão na Austrália, e os tipos de carvão incluem carvão térmico, carvão de coque e carvão de injeção. Sob o pressuposto otimista, se a Yankuang energy aumentar sua participação na Yanmei Austrália para 100%, a capacidade de produção de capital da empresa aumentará de 67,74 milhões de toneladas por ano para 108,8 milhões de toneladas por ano, um aumento substancial de 60,61%, com base no capital de 100% de cada mina detida pela Yanmei Austrália.
Interpretação 3: os preços do carvão no exterior subiram, e a participação nos lucros da Yanmei Austrália pode aumentar ainda mais. Depois que a Yanmei Austrália concluiu a aquisição da companhia de carvão associada à Rio Tinto em 2017, através da integração em 20182019 e do teste de epidemias e desastres naturais em 2020, a Yanmei Austrália melhorou significativamente sua qualidade operacional. Em 2021, alcançou um lucro líquido auditado de US $ 861 milhões e um lucro não líquido deduzido de US $ 791 milhões, equivalente a RMB 3,978 bilhões e 3,654 bilhões, respectivamente (à taxa de câmbio de 4,62), dos quais o lucro líquido da Yanmei energia com capital próprio foi de RMB 2,477 bilhões, Responsável por 15,28% do lucro líquido da energia Yankuang atribuível à empresa-mãe de 16,212 bilhões de yuans em 2021. Se a taxa de participação for calculada como 100%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe da Yankuang energy pode ser aumentado para 177,13 (+9,26%), e a contribuição de lucro da Yankuang coal Australia também será aumentada para 22,46%. A partir de 20 de maio de 2022, o preço médio anual do carvão térmico de Newcastle aumentou 84,81% (US $ 256,70 / tonelada) ano a ano. O aumento do preço do carvão no exterior pode levar a um aumento significativo nos lucros da Yankuang Austrália. Assumindo que a escala de lucro da empresa aumenta na mesma proporção e sua participação em Yankuang Austrália atinge 100%, o desempenho da energia de Yankuang em 2022 aumentará em 4,875 bilhões de yuan.
Previsão de lucro, avaliação e classificação de investimento: estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será 181702 bilhões de yuans, 188038 bilhões de yuans e 188432 bilhões de yuans respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 28,253 bilhões de yuans, 32,936 bilhões de yuans e 34,898 bilhões de yuans respectivamente (sem considerar o aumento de ações), os ganhos por ação serão 5,71, 6,66 e 7,05 yuans respectivamente, o preço atual da ação será 39,47 yuans, e o PE correspondente será 6,9x / 5,9x / 5,6x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Eventos de alerta de risco: há riscos de liberação limitada de capacidade, queda acentuada nos preços do carvão e atualização prematura de informações e dados de uso de relatórios de pesquisa.
