\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 92 Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) )
Evento: a empresa divulgou um anúncio sobre o investimento em um novo projeto de integração de sal de lítio de 40000 t/base.
A empresa anunciou em 27 de maio que planeja construir um projeto básico de sal de lítio de 40000 toneladas com uma produção anual de 20000 toneladas de carbonato de lítio de grau de bateria + 20000 toneladas de cloreto de lítio, com um investimento de 7,082 bilhões de yuans e um período de construção de 24 meses.
O lado dos recursos tem salmoura velha de baixo custo para extrair potássio do Lago Salgado Qarhan, e o processo maduro da membrana de adsorção garante o progresso suave da capacidade de produção.
A empresa se senta sobre os recursos de alta qualidade do Lago Salgado Qarhan, com uma capacidade de 5 milhões de toneladas de fertilizante de potássio e cerca de 200 milhões de metros cúbicos de salmoura velha de potássio a cada ano, o que é suficiente para garantir a capacidade existente e planejada da empresa “1+2+3+4”. Além disso, a empresa realizou um teste piloto de extração de lítio a partir de salmoura original na área de alto lítio. Lanke usou novas tecnologias na recuperação de licor mãe de precipitação de lítio no back-end e melhorou a taxa de recuperação, fornecendo suporte para a liberação adicional da capacidade. Com a capacidade prevista de 40000 toneladas, a empresa terá uma capacidade de 70000 toneladas de sal de lítio após a conclusão; A capacidade de 30000 t do lago salgado Byd Company Limited(002594) ; Esta construção de 40000 toneladas de capacidade não tem nada a ver com o lítio Lanke, que não é totalmente propriedade da empresa, a construção exclusiva destaca as vantagens trazidas por seus próprios recursos.
O projeto de 40000 toneladas adota a tecnologia madura da membrana da adsorção, que tem as vantagens do ciclo de construção relativamente curto da capacidade de produção e do baixo custo de produção. Atualmente, o sal de lítio Lanke custa 35000 yuan / ton. Anteriormente, a empresa cobrava apenas Lanke o custo de 2 yuan / m3 de salmoura velha. A taxa de manutenção antecipada foi suportada pelo negócio de potassa. Atualmente, a taxa foi cobrada de acordo com uma certa proporção do preço do sal de lítio. Portanto, o custo do sal de lítio aumentou, mas ainda é baixo em comparação com o preço alto do lítio atual. Ao mesmo tempo, 40000 toneladas de 20000 toneladas relativamente flexíveis de carbono elétrico + 20000 toneladas de cloreto de lítio são usadas. Se houver incerteza no mercado depois que a capacidade é concluída, os produtos de cloreto de lítio podem ser vendidos diretamente ou usados como matérias-primas para estender o processamento para hidróxido de lítio e metal de lítio.
A alta prosperidade de potássio e lítio aumenta os lucros, fluxo de caixa abundante e taxa de passivo de ativos decrescente fornecem garantia de capital sólido para o projeto de sal de lítio.
A escala de investimento de uma tonelada do projeto de sal de lítio de 40000 toneladas é de 177000 yuan, que é ligeiramente superior à escala de investimento unitário do projeto Lanke de 20000 toneladas de 157000 yuan / ton. Isto é principalmente devido às seguintes três razões: primeiro, o preço de matérias-primas adsorventes, como hidróxido de lítio e carbonato de sódio aumentou significativamente; segundo, o preço de equipamentos e materiais de engenharia aumentou significativamente; terceiro, a fim de não afetar o fornecimento de água doce na fase posterior, o projeto planeja investir em dutos de água doce separadamente. Excluindo os factores acima referidos, a escala de investimento unitário do projecto não é significativamente superior à do projecto Lanke 210000 toneladas.
Beneficiando da alta prosperidade do lítio de potássio, a empresa realizou um lucro líquido de 3,5 bilhões de yuans em 22q1, e continuou a melhorar seu fluxo de caixa e ativos líquidos com altos lucros: o fluxo de caixa líquido operacional no Q1 foi de 4,5 bilhões de yuans, e o fluxo de caixa no final do período foi de 9,9 bilhões de yuans, com uma boa situação de capital; O rácio do passivo do activo continuou a diminuir para 49%. Com o abundante fluxo de caixa e solvência da empresa, é fácil realizar este projeto de sal de lítio de 40000 toneladas com seus próprios fundos e empréstimos bancários.
Aconselhamento em matéria de investimento
Em termos de negócios de potassa, a oferta de potassa no exterior na Rússia e Bielorrússia é afetada pela situação política, e a oferta e demanda de potassa é apertada.Como o maior produtor de potassa na China, a empresa beneficiou do aumento dos preços de potassa; Em termos de negócios de sal de lítio, a Lanke cumpriu seu desempenho com 30000 toneladas de capacidade, e as novas 40000 toneladas de capacidade também estão em linha com o layout estratégico de construção de uma base industrial de classe mundial Salt Lake e “expansão de lítio” no 14º plano de cinco anos da empresa. Esperamos que de 2022 a 2024, a empresa realize lucros líquidos atribuíveis à empresa-mãe de 14,3 bilhões de yuans, 15,6 bilhões de yuans e 15 bilhões de yuans respectivamente, com PE correspondente ao valor de mercado atual de 12x, 11x e 11x respectivamente. Manter uma classificação de “compra”.
Aviso de risco
O preço do fertilizante de potássio e carbonato de lítio é menor do que o risco esperado; Plano de expansão da produção de carbonato de lítio é menor do que o risco esperado; Riscos políticos, tais como a protecção do ambiente ecológico; A eficiência de gestão e operação da empresa é menor do que o risco esperado.
