Evento: fabricação pmi49,6% (valor anterior 47,4%) em maio de 2022; PMi47,8% (valor anterior 41,9%).
Visão central: o PMI de fabricação / serviço / vários sub-itens geralmente se recuperou em maio, mas a maioria deles ainda está na faixa de contração. Combinado com os dados de alta frequência em maio e o desempenho econômico de Shenzhen (ácido nucleico normalizado foi implementado por mais de um mês), aponta que a retomada do trabalho e produção em maio é lenta, ea economia atual ainda está na parte inferior da região e não foi significativamente reparado. Continuar a alertar para o "fundo da política" é reconfirmado, "fundo da implementação" também é confirmado, mas "fundo econômico e fundo do mercado" pode precisar ser polido; A taxa de crescimento do PIB no segundo trimestre deve ser de 0-3%, e a meta anual pode mudar para "manter 4 por 5". No curto prazo, se a economia pode sair do fundo é uma janela de observação em junho. Além de acompanhar a evolução da epidemia, é necessário prestar muita atenção à implementação de políticas de ações (especialmente o pacote 33 políticas do Conselho de Estado), bem como "ferramentas incrementais", como títulos especiais do tesouro.
Em janeiro e maio, o PMI industrial e não industrial subiram, mas ainda estavam na faixa de contração, e o impacto da epidemia ainda era grande. Em maio, o PMI das indústrias manufatureiras e não manufatureiras foi de 49,6% e 47,8%, alta de 2,2 e 5,9 pontos, respectivamente, em relação ao mês anterior. Considerando que o impacto da epidemia em maio foi reduzido, a recuperação do PMI neste mês era esperada. Em maio, o PMI da indústria de serviços subiu 7,1 pontos, para 47,1%, o PMI da indústria da construção caiu 0,5 pontos, para 52,2%, e o índice de produção abrangente do PMI subiu 5,7 pontos, para 48,4%, indicando uma melhoria na prosperidade econômica geral.
2. das três dimensões do PMI, HF e economia de Shenzhen, a retomada do trabalho e da produção em maio foi lenta, e a economia ainda estava no fundo sem reparo óbvio.
1) do ponto de vista das PMI, a maioria dos sub-itens ainda estão na faixa de contração, oferta e demanda, comércio externo, emprego, etc., melhoraram, mas a situação global ainda está deprimida.
Lado da oferta e da procura: em maio, o índice de produção do PMI e o índice de novas encomendas subiram 5,3 e 5,6 pontos, para 49,7% e 48,2%, respectivamente, em relação ao mês anterior, mas ainda se encontram na faixa de contração, apontando para uma melhoria da oferta e da procura, mas ainda nos baixos níveis. Em termos de indústria, o boom de oferta e demanda de borracha e plástico de fibra química, automóveis, equipamentos elétricos, produtos metálicos e outras indústrias aumentou significativamente, correspondendo à recuperação da cadeia de viagens e exportação após a epidemia ser controlada.
Comércio exterior: em maio, as novas encomendas de exportação subiram 4,6 pontos, para 46,2%, e as encomendas de importação subiram 2,2 pontos, para 45,1%. A recuperação das importações foi mais fraca que a das exportações, principalmente devido à baixa confiança dos residentes e à insuficiente demanda interna.
Emprego: em maio, as PMI das grandes, médias e pequenas empresas subiram 2,9, 1,9 e 1,1 pontos percentuais, respectivamente, 51,0%, 49,4% e 46,7%. O índice de emprego das indústrias transformadora, de serviços e de construção mudou 0,4, -0,5 e 2,4 pontos, para 47,6%, 45,3% e 45,5%, respectivamente. O índice de prosperidade e emprego das pequenas e médias empresas encontra-se na faixa de contração. Espera-se que a taxa de desemprego permaneça elevada em maio.
Setor não transformador: em maio, o PMI do setor de serviços recuperou 7,1 pontos percentuais para 47,1%, e o PMI do setor da construção caiu 0,5 pontos, para 52,2%, dos quais o índice de atividade empresarial e o índice de novas encomendas da indústria da construção civil aumentaram 1,7 e 6,8 pontos, para 62,7% e 59,1%, respectivamente, apontando que a principal razão para a recessão da indústria da construção em maio deve ser o arrasto do imobiliário, e o investimento em infraestrutura pode continuar a aumentar; Mais uma vez, sugere-se que a taxa de crescimento da construção de infraestrutura neste ano pode ser de cerca de 8% ou até maior. Preste muita atenção às oportunidades de investimento na cadeia de infraestrutura.
Lado dos preços: em maio, o preço da matéria-prima e o índice de preços à saída da fábrica caíram 8,4% e 4,9%, respectivamente, ainda em um nível elevado nos últimos anos. Espera-se que o PPI em maio continue a cair para cerca de 6,2% ano a ano (8,0% em abril), apontando que o upstream também irá espremer os lucros dos alcances médio e inferior.
Lado estoque: em maio, o estoque de matérias-primas do PMI subiu 1,4 pontos percentuais para 47,9%, terminando os quatro meses consecutivos anteriores de declínio, que deve estar relacionado à queda dos preços e à recuperação da vontade de compra; O estoque de produtos acabados caiu 1 ponto percentual para 49,3%, o que deve estar relacionado ao alívio da má logística. O índice de tempo de entrega do fornecedor subiu 6,9 pontos para 44,1%, e a velocidade logística aumentou. Posteriormente, à medida que a logística continua a melhorar e a demanda recupera, espera-se que o estoque continue a ser desbloqueado.
2) do ponto de vista da alta frequência, melhorou desde o final de maio, mas o declínio na logística, fluxo de pessoal, produção industrial e imobiliário ainda é grande.
Logística e fluxo de pessoal: em maio, o índice de logística de carga de veículos foi de -18,3% (valor anterior -26,6%), o volume de tráfego de passageiros de nove metrópoles foi de -35,6% (valor anterior -28,9%) e o índice de congestionamento de 100 cidades foi de 1,4% (valor anterior -4,4%). Embora a logística e fluxo de pessoal tenham sido continuamente reparados desde o final de abril, a queda ainda é grande, apontando que a taxa de crescimento do consumo em maio pode ainda ser negativa.
Consumo de carvão para geração de energia: em maio, o consumo de carvão para geração de energia nas oito províncias costeiras foi de cerca de -15% em uma base anual, um aumento de -10,3% em abril. Além dos impactos climáticos como a tempestade no sul, também reflete o lento progresso da retomada da produção industrial sob as múltiplas restrições da situação epidêmica, logística e demanda.
Boom imobiliário: a taxa de crescimento da área de transação de habitação comercial em 30 de maio foi próxima da de abril, ambas acima de -50%, e o boom imobiliário ainda foi lento. No entanto, nota-se também que o declínio da maioria dos indicadores de alta frequência diminuiu desde o final de maio, apontando que a economia está gradualmente descendo e estabilizando.
3) da experiência do ácido nucleico normalizado em Shenzhen, um mês após a epidemia, o fluxo de pessoal basicamente se recuperou para o nível do ano passado, mas o imobiliário, o consumo e o emprego não melhoraram significativamente. No relatório anterior "cálculo do custo e efeito do ácido nucleico normalizado", destacamos que Shenzhen, como uma cidade de primeiro nível implementando ácido nucleico normalizado mais cedo, pode ser usada como uma amostra de observação para a recuperação econômica após a epidemia atual:
Mobilidade de pessoal: na última semana de maio, o volume de tráfego de passageiros e o índice de atraso no congestionamento do Metrô de Shenzhen foram -4,6% e 1,7% ano a ano, respectivamente, com uma média de -1,4%, refletindo que a mobilidade de pessoal basicamente recuperou para o mesmo período do ano passado, mas ainda ligeiramente inferior, um mês após a epidemia ter sido controlada em abril.
Imobiliário: em maio, a área de transação de habitação comercial em Shenzhen foi de -41,4% ano a ano, enquanto a taxa de crescimento da área de transação de habitação comercial de janeiro a abril foi de -43,8%, -51,3%, -29,8% e-8%, respectivamente, apontando que após a situação epidêmica foi controlada em março, a demanda por compra de habitação em abril foi temporariamente reabastecida, e caiu novamente em maio.
Consumo: há poucos indicadores de rastreamento de alta frequência do consumo (especialmente o consumo de serviços). Revisamos os dados históricos e descobrimos que o consumo Índice Baidu está relativamente relacionado com a tendência de taxa de crescimento zero da sociedade. De abril a maio, o consumo Índice Baidu em Shenzhen foi de 8,0% e 5,6% respectivamente ano a ano, apontando que a taxa de crescimento zero da sociedade em Shenzhen pode ser de cerca de -3% a 0%, ou seja, o consumo pode continuar a ter crescimento negativo.
Emprego: de acordo com o Índice Baidu de desemprego em Shenzhen, foram 131 e 129 de abril a maio respectivamente, enquanto os níveis médios nos três anos de 2019 a 2021 foram 102, 121 e 106 respectivamente, indicando que a situação do emprego em Shenzhen ainda é sombria.
3. Em geral, o PMI em maio apontou que o impacto da epidemia tinha sido mitigado, mas ainda significativo. Combinado com os dados de alta frequência em maio e o desempenho econômico de Shenzhen, apontou ainda que a recuperação econômica era lenta e ainda no fundo. Continuar a alertar para o "fundo da política" é reconfirmado, "fundo da implementação" também é confirmado, "fundo econômico e fundo do mercado" pode precisar ser polido; A taxa de crescimento do PIB no segundo trimestre deve ser de 0-3%, e a meta anual pode mudar para "manter 4 por 5". No curto prazo, se a economia pode sair do fundo é uma janela de observação em junho. Além de acompanhar a evolução da epidemia, é necessário prestar muita atenção à implementação de políticas de ações (especialmente o pacote 33 políticas do Conselho de Estado), bem como "ferramentas incrementais", como títulos especiais do tesouro.
Alerta de risco: mudanças inesperadas na situação epidêmica, ambiente externo e implementação de políticas
