\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 60 Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) )
Lógica de investimento: em 2020, a empresa tornou-se líder absoluto no setor de dispositivos médicos da China com uma renda de mais de 20 bilhões de yuans. Como uma grande empresa, como manter o crescimento na próxima década? 1) A nova infra-estrutura médica não é uma rajada de vento, mas um objetivo de construção a longo prazo nos próximos 5-10 anos. Os três principais negócios da empresa estão intimamente relacionados com a construção de “saúde pública” e “desenvolvimento de alta qualidade de hospitais públicos” sob este pano de fundo, e desfrutam plenamente do mercado incremental; 2) Com a ajuda da situação epidêmica, a empresa rompeu um número de hospitais high-end em casa e no exterior, e o processo de internacionalização está avançando constantemente; 3) A tendência de desenvolvimento do negócio de sementes é forte, e o tratamento médico animal e a cirurgia minimamente invasiva aceleram para aproveitar o oceano azul; 4) Os três setores tradicionais ainda são fortes, e a participação da empresa aumentou ainda mais após a epidemia.
A nova infraestrutura médica será a linha principal nos próximos 5-10 anos, e a Mindray se beneficiará plenamente: a nova infraestrutura médica não só trará à Mindray a demanda incremental por equipamentos em um curto período de dois ou três anos, mas também o processo de construção nos próximos cinco anos ou até mais. Mindray tem muitas linhas de produção estreitamente relacionadas com a nova infraestrutura médica, tais como produtos de equipamentos de alto desempenho de custo, esquema de construção hospitalar inteligente “SanRui” maduro, que se beneficiará plenamente da onda da nova infraestrutura da China. Esperamos que o programa de capacitação de prevenção e tratamento de saúde pública por si só traga à Mindray mais de 48 bilhões de yuans de espaço de mercado terminal.
Há um enorme espaço potencial para negócios de sementes, como medicina animal e cirurgia minimamente invasiva, e a empresa tem uma forte tendência de desenvolvimento: em 2021, o mercado de diagnóstico e tratamento de animais atingiu 36,4 bilhões de yuans. O negócio da empresa abrange toda a linha de produtos no campo médico pet, que é uma expansão horizontal dos três setores tradicionais; O campo da cirurgia minimamente invasiva inclui o sistema de lentes duras e consumíveis cirúrgicos minimamente invasivos. O layout da empresa de cirurgia minimamente invasiva visa a faixa dourada de consumíveis de alto valor, como lente dura fluorescente, bisturi ultrassônico e grampeador laparoscópico. É uma extensão vertical da solução global da empresa na sala de operações. Espera-se acelerar o mercado em virtude de seu efeito de marca e capacidade completa de atendimento médico.
SanRui ajuda o hospital a operar eficientemente. Os três setores tradicionais permanecem fortes: “ruizhilian”, “ruiyingyun ++” e “ruizhijian” soluções correspondem aos três negócios tradicionais da empresa, que podem realizar a combinação de produtos e soluções e ajudar o hospital a operar eficientemente. O número de pedidos assinados por três empresas suíças aumentou rapidamente, por exemplo, a capacidade instalada da nuvem Ruiying ++ em 2021 excederá 1100 conjuntos. Em 2021, a receita de negócios de informações de vida e suporte da empresa foi de 11,15 bilhões de yuans (+11,5%, ano a ano, o mesmo abaixo), receita de diagnóstico in vitro foi de 8,45 bilhões de yuans (+27,1%) e receita de imagem médica foi de 5,43 bilhões de yuans (+29,3%). Após a epidemia, a participação de mercado de cada linha de produtos da empresa aumentou ainda mais, e a posição de liderança da China foi muito estável.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando que 1. a posição de liderança do negócio fundamental da empresa na China é estável, e a nova infraestrutura médica impulsiona o crescimento da demanda terminal; 2. A situação epidêmica acelera a expansão internacional da empresa; 3. O mercado de negócios emergente tem amplas perspectivas. Mantemos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 como 96,92/11,674/14,04 bilhões de yuans respectivamente, e o valor de mercado atual correspondente ao PE é 37/31/26 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: risco de flutuação nas relações China EUA, risco de promoção de novos produtos menos do que o esperado, risco de políticas de compras mais do que o esperado com volume, risco de ganhos e perdas cambiais
