Conclusão fundamental: ① olhando para trás a história de 201021, seja uma ação como um todo ou vários setores, a revisão descendente da previsão de lucro não leva necessariamente ao declínio do índice, se a avaliação já é baixa, pode subir. ② Este ano, o lucro líquido total de uma ação foi revisto para baixo em 6,7% e a média histórica é de 3,5%. Comparado com os 20 anos de referência, a revisão descendente posterior pode ser pequena no futuro. ① Desta vez, os lucros dos serviços sociais, imobiliários e manufatura midstream foram significativamente revisados para baixo, e a maioria de suas avaliações foram em baixos históricos, com impacto negativo limitado no desempenho do mercado.
O desempenho do mercado quando a expectativa de ganhos de uma ação foi revisada para baixo na história. Primeiro calculamos o intervalo de revisão anual descendente do lucro líquido total previsto de todas as ações de 2010 a 2021, e o coeficiente de correlação entre o aumento e queda de Wande todos os índices naquele ano, valor que é de apenas -0,24, o que é uma correlação negativa muito fraca nas estatísticas, indicando que não há relação óbvia entre o intervalo de revisão descendente dos lucros naquele ano e o desempenho do mercado naquele ano. Calculamos ainda o coeficiente de correlação entre a tendência do lucro líquido total previsto ao longo dos anos e a tendência do índice Wande ao longo do ano. Do valor absoluto do coeficiente de correlação, apenas metade dos anos em que o coeficiente de correlação é maior que 0,7, por isso é difícil dizer que há uma alta correlação entre a tendência de previsão de lucro e a tendência do índice. Além disso, selecionamos o ano em que a previsão de lucro foi significativamente revisada para analisar o ambiente de mercado naquele momento. Resumindo os dados históricos, podemos descobrir que se o lucro de um determinado ano for significativamente revisado para baixo, mas a avaliação no final do ano anterior tiver sido em um nível historicamente baixo, o mercado pode subir nesse ano. Pelo contrário, se o lucro de um determinado ano for significativamente revisto para baixo e a avaliação no final do ano anterior estiver em um nível historicamente alto, o mercado cairá nesse ano.
O desempenho de cada setor na história quando a expectativa de lucro foi revisada para baixo. Calculou-se o intervalo de revisão descendente do lucro líquido previsto de cada setor de 2010 a 2021, e o coeficiente de correlação com o aumento e queda do índice da indústria naquele ano. No geral, as variações previstas do lucro líquido de 22 indústrias estão positivamente correlacionadas com o desempenho do mercado, e as variações previstas do lucro líquido de 8 indústrias estão negativamente correlacionadas com o desempenho do mercado. No entanto, a partir do valor absoluto do coeficiente de correlação, não há correlação positiva ou negativa óbvia entre a mudança de lucro prevista na maioria das indústrias e seu desempenho no mercado. A previsão de lucro da indústria é significativamente revisada para baixo, mas a avaliação é muitas vezes baixa quando o índice da indústria sobe. A análise de dados mostra que se a previsão de lucro de uma indústria for significativamente revisada para baixo em um determinado ano, mas a avaliação da indústria no final do ano anterior estiver em um nível historicamente baixo, o índice da indústria ainda pode subir nesse ano. Nos anos em que a previsão de lucro de cada indústria foi significativamente revista para baixo, mas o índice da indústria aumentou, o quantil de PE na indústria no final do ano anterior era geralmente de cerca de 40% ou menos desde 2005, representando 87% (alguns anos estavam mesmo abaixo de 10%, representando 26%).
Em comparação com a situação epidêmica em 2020, a atual rodada de expectativa de lucro é revisada para baixo. No que respeita às expectativas de lucro de seguimento, acreditamos que poderá haver pouco espaço para uma nova revisão descendente, baseada principalmente na comparação do crescimento económico nos últimos 20 anos e este ano. De acordo com os dados de alta frequência, o valor agregado industrial sob a situação epidêmica nos últimos 20 anos caiu acentuadamente de 6,9% em 19/12 para -25,9% em 20/02; Este ano, o PMI caiu de 12,8% em 22/02 para -2,9% em 22/04. Em maio, o PMI subiu para 49,6% de 47,4% em abril, indicando que o momento em que a epidemia teve maior impacto na economia pode ter passado. Esperamos que a taxa de crescimento do valor agregado industrial possa retomar em maio. Do ponto de vista do crescimento anual do PIB, o PIB real nos últimos 20 anos caiu acentuadamente de 6,0% nos 19 anos anteriores para 2,2%; No início deste ano, o relatório de trabalho do governo propôs que a meta de crescimento anual do PIB fosse de cerca de 5,5%. Acreditamos que a taxa de crescimento real afetada pela epidemia pode ser menor do que o valor-alvo, mas não vai desviar significativamente. Comparado com o declínio de 8,1% em 21 anos, é menor do que em 20 anos. Em suma, em comparação com a macroeconomia no âmbito das duas rondas de epidemias, acreditamos que a revisão descendente dos lucros das acções A este ano será relativamente pequena. Naturalmente, é necessário acompanhar ainda mais a implementação da política de crescimento estável de acompanhamento.
Aviso de risco: a análise de dados históricos não representa totalmente o futuro.
