\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 556 Qingdao Gaoce Technology Co.Ltd(688556) )
Principais pontos de investimento
Lógica recomendada: 1) o grande tamanho, o corte e a linearização fina do corte da bolacha de silício continuarão a ser promovidos, e a dificuldade de corte aumentará: a taxa de penetração de 210 deve aumentar no futuro; A bateria do n-tipo continuará a promover o corte da bolacha, que igualmente promoverá o desbaste do fio do diamante. Após o corte e a linearização fina, os riscos de detritos, quebra do fio, marca de linha, TTV, etc., aumentam durante o corte, o que requer ajuste conjunto e otimização do equipamento, fio diamantado e processo de corte. 2) A empresa está profundamente envolvida no campo do equipamento de corte da bolacha do silício e do fio do diamante, coopera profundamente com a capacidade de produção avançada da microplaqueta tais como Longji, Jingke e Jingao, agarra o know-how do núcleo da microplaqueta, e constrói a competitividade do núcleo do “equipamento + consumíveis + processo”. 3) O desempenho de corte é sobre descontado, e o negócio de corte é lucrativo sob a vantagem de corte. No primeiro trimestre, a taxa de juros líquida do negócio de fatiamento da empresa foi de 17%; No futuro, a empresa contará com as vantagens da fatia fina e linha fina, com mais peças por unidade de haste de silício, de modo que o número de peças restantes retidas é considerável, e o lucro permanecerá bom após o preço dos chips de silício cair.
A tendência de fatia fina e linha fina continua, e a barreira do processo de corte é levantada. Desde 2021, o preço do material de silício continuou a subir, e o corte e amarração da bolacha aceleraram para reduzir o custo do silício. A espessura principal atual da bolacha de silício foi reduzida para 160 μ m. 36 linhas foram tentadas para alguns diâmetros de linha de corte. A partir do próximo ano, a permeabilidade do tipo n será gradualmente aumentada, 150 μ Espera-se que a relação de espessura da bolacha de silício hjt com espessura de M ou menos aumentará, e a espessura da bolacha de silício hjt pode diminuir para 120 no longo prazo μ M e abaixo, de modo que a amarração da linha de diamante continuará a avançar. O corte e a linearização fina aumentam os riscos de rachaduras, fragmentos, TTV, quebra do fio, deformação, etc. no processo de corte, afetando o rendimento de corte e a taxa de produto A da bolacha de silício. Portanto, é necessário que o cortador, fio de diamante e processo de corte sejam otimizados juntos.
O equipamento de corte da bolacha do silicone e o fio do diamante acumularam negócios profundos, dominam o know-how do núcleo do corte, e têm vantagens abrangentes significativas. Desde a introdução do equipamento de corte e fio diamantado em 2016, a empresa trabalhou com empresas líderes como Longji, Jingke e Jingao para promover a tecnologia de corte linear fino e corte linear fino, dominar o know-how do núcleo de corte e ter 16 tecnologias principais em três aspectos: equipamento + fio diamantado + processo.As vantagens abrangentes do corte na indústria são notáveis.
O lucro do corte é realizado, e o corte principal ajuda a manter bons lucros a médio e longo prazo. Depois que a empresa estabeleceu o negócio de fatiamento em 2021, seus lucros foram descontados em excesso. A médio e longo prazo, mesmo que o preço das bolachas de silício diminua com a capacidade de produção de materiais de silício, espera-se que a empresa aumente o número de bolachas restantes com o apoio das vantagens de cortar e amarrar. Calculamos conservadoramente que o lucro de uma única fatia GW pode ser mais de 10 milhões de yuan, e a rentabilidade ainda é boa. Ao mesmo tempo, com o aumento da expedição, o lucro líquido geral do negócio de corte aumentou de forma constante.
Previsão de lucro e sugestão de investimento: como líder de corte e consumíveis, a empresa tem vantagens proeminentes sob a tendência de wafer de grande porte. Estima-se que a taxa de crescimento do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 218,8%/23,6%/25,0%, mantendo a classificação “comprar”.
Aviso de risco: o risco de a demanda global de instalações fotovoltaicas ser menor do que o esperado; O risco de a expansão da bolacha de silício a jusante não ser o esperado; Riscos de aumento dos custos das matérias-primas e diminuição da rentabilidade da empresa; Riscos de mudanças políticas.
