nota do editor: para entender uma empresa listada, você deve estar familiarizado com o ambiente da indústria em que a empresa está localizada. Devido às diferentes características financeiras de diferentes indústrias, a fim de ajudar os investidores a dominar a lógica interna do desenvolvimento da indústria a partir de uma perspectiva financeira e melhorar sua capacidade de análise de valor para empresas cotadas em diferentes indústrias, o Departamento de Serviço de Investidores da Bolsa de Valores de Shenzhen, juntamente com KPMG, Haitong Securities Company Limited(600837) Changjiang Securities Company Limited(000783) China Industrial Securities Co.Ltd(601377) China Industrial Securities Co.Ltd(601377) perspectiva financeira, lançou conjuntamente uma série de artigos de ensino sobre “indústria de uma perspectiva financeira”. Este é o vigésimo oitavo capítulo. Vamos levá-lo através do caso para aprender algumas dicas sobre análise financeira da agricultura, silvicultura, pecuária e indústria pesqueira.
Como mencionado na parte anterior, a indústria agrícola tem as características de longo ciclo de produção, alto risco natural e grandes subsídios, que se refletem diretamente em alguns indicadores financeiros. Aprender a analisar esses indicadores pode nos ajudar a entender melhor os fundamentos da empresa e tomar decisões de investimento mais razoáveis. Este artigo toma como exemplo a empresa de criação, combinando com casos específicos, para levar os investidores a aprender as habilidades de análise financeira da agricultura, silvicultura, pecuária e indústria pesqueira.
i. como interpretar a sustentabilidade do crescimento das empresas agrícolas
Antes de analisar se uma empresa vale a pena investir, primeiro precisamos saber o quão lucrativa é e se é sustentável. Então, quais indicadores financeiros podem entender o desempenho da empresa a esse respeito?
O dinheiro ganho por uma empresa através de suas atividades comerciais diárias é refletido nas demonstrações financeiras como lucro operacional. Geralmente, o modelo de negócios das empresas de criação é relativamente único. Existem duas maneiras principais de alcançar o crescimento da receita operacional: aumentar os preços das commodities e aumentar as vendas de commodities. No entanto, a maioria dos produtos de criação tem pouca diferenciação, e o preço unitário dos produtos é limitado, ou seja, a possibilidade de realizar o crescimento contínuo da renda aumentando o preço da commodity é limitada. Portanto, as empresas de criação muitas vezes conseguem o crescimento contínuo de sua própria receita operacional aumentando continuamente o volume de vendas.
Para aumentar as vendas, as empresas precisam primeiro aumentar sua própria produção, ou seja, alcançar a expansão da capacidade. A produção agrícola tem como objeto a biologia. Geralmente, o ciclo de produção é longo. A maioria deles leva meses a um ano, e alguns até demoram mais. Devido ao longo ciclo de produção da indústria agrícola, os ativos detidos pelas empresas aumentarão com a expansão da capacidade de produção, especialmente os ativos especiais das empresas agrícolas – ativos biológicos, como culturas plantadas, animais de criação, etc. Os itens de ativos biológicos refletidos nas demonstrações financeiras das empresas agrícolas serão diferentes devido a diferentes negócios. Se os ativos biológicos produzidos pela empresa só puderem ser consumidos uma vez, como culturas agrícolas, hortaliças, gado à venda, etc., eles serão contabilizados como ativos biológicos consumíveis (inventário) nas declarações; Se os ativos biológicos produzidos pela empresa puderem ser usados repetidamente na produção e operação por um longo tempo, como vacas e suínos reprodutores, eles serão contabilizados como ativos biológicos produtivos (ativos não correntes) nas demonstrações. As despesas incorridas por uma empresa na produção de ativos biológicos, como materiais, mão de obra, várias despesas, etc., serão acumuladas nos ativos biológicos como parte do custo, e serão transferidas para o custo de vendas no período de vendas após os produtos serem colhidos e vendidos. Portanto, geralmente podemos entender a sustentabilidade do crescimento futuro das empresas analisando verticalmente as mudanças de ativos biológicos no total de ativos nas demonstrações financeiras das empresas.
Por exemplo: tomar empresa a, uma empresa aquícola, por exemplo. Seus produtos aquícolas só podem ser consumidos uma vez, e são refletidos em suas demonstrações financeiras como ativos biológicos consumíveis no inventário. A partir da mudança da relação de ativos biológicos consumptivos para ativos totais, constatamos que a empresa a tem se comprometido com a expansão de capacidade desde sua listagem. A área cumulativa da área marítima confirmada expandiu-se quatro vezes em cinco anos, e a área de semeadura de fundo aumentou mais de cinco vezes. No entanto, uma vez que o ciclo de produção dos frutos do mar cultivados pela empresa a geralmente leva 3 anos, o investimento inicial em aquicultura não pode ser rapidamente convertido no crescimento da receita operacional, em vez disso, é primeiro acumulado nos ativos biológicos da empresa e será gradualmente liberado no lucro operacional da empresa quando for colhido. Combinada com as demonstrações financeiras da empresa a de 20×0 para 20×5, a proporção de ativos biológicos consumíveis no ativo total aumentou de 22% em 20×0 para 41% em 20×5. O aumento dos ativos biológicos consumíveis parece “liberar” um bom sinal para as perspectivas futuras da empresa. Então, esses ativos biológicos podem realmente trazer crescimento sustentável de renda para as empresas?
Para as empresas agrícolas, o estoque da maioria dos ativos biológicos, como mudas em montanhas de alta altitude, plantas sob o solo, produtos aquáticos no fundo de lagos ou leitos marinhos, muitas vezes precisa ser determinado através de métodos especiais de inventário. Do ponto de vista das demonstrações contábeis, o status e a qualidade dos estoques também podem ser analisados rastreando e analisando se o insumo reprodutivo inicial da empresa trouxe ao empreendimento sua parcela devida de renda (como a produção por mu) no ano de safra correspondente. Através da análise, verificamos que embora a receita da empresa a em 20×5 tenha aumentado 30% ano a ano, a produção por mu em 20×5 (colocada em operação em 20×2) diminuiu 7% ano a ano, e a produção por mu em 20×6 (colocada em operação em 20×3) diminuiu 33% ano a ano. Neste momento, alguns investidores podem questionar se o investimento em melhoramento em larga escala da empresa de 20×4 a 20×5 pode realmente trazer o mesmo crescimento de renda para a empresa? Após um acompanhamento mais aprofundado, descobrimos que o rendimento unitário por mu da empresa a em 20×7 caiu 49% ano a ano. Em 20×8, a empresa anunciou que foi afetada por desastres naturais, e os frutos do mar semeados no final de 20×4 e 20×5 morreram. A empresa fez uma enorme provisão de depreciação de estoque para ativos biológicos consumíveis, o que levou diretamente à perda da empresa em 20×8.
As características operacionais das empresas agrícolas tornam os ativos biológicos uma parte importante dos ativos das empresas. Os investidores podem julgar o crescimento futuro das empresas analisando os ativos biológicos nas demonstrações financeiras. No entanto, a incerteza na produção e operação das empresas agrícolas e a particularidade dos ativos biológicos também nos lembram de estar vigilantes quando constatamos que os ativos biológicos das empresas aumentaram significativamente. Combinando a análise dinâmica vertical da relação input-output, podemos acompanhar continuamente o funcionamento das empresas e fazer julgamentos de investimento razoáveis.
ii. Como analisar a rentabilidade sustentável das empresas agrícolas
Ao analisar se uma empresa vale a pena investir, também devemos prestar atenção especial a quanto dinheiro a empresa ganha pode realmente ser convertido em lucros da empresa. Então, quais indicadores financeiros podem entender o desempenho da empresa a esse respeito?
Para as empresas de criação, como a base para aumentar o preço dos produtos de criação é fraca, a capacidade da empresa de controlar o custo determina diretamente os lucros finais que a empresa pode obter. A capacidade de controle de custos das empresas em geral pode ser refletida através da margem de lucro líquido das vendas, e a capacidade de ganho dos produtos unitários da empresa pode ser refletida através da margem de lucro bruto das vendas. Geralmente, podemos analisar a sustentabilidade dos lucros corporativos comparando as flutuações da margem de lucro bruto e da margem de lucro líquido das empresas do mesmo setor.
Tomando como exemplo a empresa aquícola acima mencionada, a empresa a sempre mostrou um alto nível de lucro bruto desde que foi listada. De 20×3 a 20×5, sua margem de lucro bruto até excedeu a de empresas comparáveis na indústria. Parece que a empresa a se tornou líder na mesma indústria.
No entanto, quando analisamos o nível de margem de lucro líquido da empresa a, verificamos que o desempenho da margem de lucro líquido da empresa a é sempre inferior ao de empresas comparáveis do setor. Através de uma análise mais aprofundada, constatamos que o rácio de passivo ativo da empresa a é superior ao das empresas comparáveis do setor por muito tempo, resultando em custos operacionais relativamente elevados. Portanto, a sustentabilidade dos lucros da empresa a está em dúvida.
Além disso, algumas empresas agrícolas têm uma grande quantidade de renda de subsídio, o que afetará diretamente o lucro líquido das vendas da empresa e pode cobrir o nível de lucro real da empresa. Portanto, ao analisar a taxa de juros de vendas líquidas das empresas agrícolas, também devemos prestar atenção à eliminação desses itens para restaurar a qualidade real do lucro da empresa.
Em geral, cada setor tem suas próprias características operacionais, que muitas vezes são refletidas diretamente nas demonstrações financeiras da empresa. Compreender as características operacionais da indústria em que a empresa está localizada não só pode nos ajudar a entender melhor as formas de ganhar dinheiro, mas também nos ajudar a ver a história por trás dos números através das demonstrações financeiras.
(contribuído por dongxifang de contadores públicos certificados KPMG Huazhen)
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