\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 613 Beijing United Information Technology Co.Ltd(603613) )
Após duas transformações de negócios, a empresa é agora a principal plataforma de comércio eletrônico industrial da China: a empresa foi criada em 2002. Depois de experimentar o estágio de plataforma de serviços de informação industrial na era b2b1.0, está atualmente na fase b2b2.0 com comércio eletrônico autônomo como seu principal negócio. Desde a segunda transformação de negócios, o negócio de comércio eletrônico industrial da empresa continuou a se desenvolver em alta velocidade e tornou-se o principal negócio da empresa, representando mais de 90% da receita e lucro bruto. Além disso, em termos de escala, a empresa também se tornou a principal plataforma de comércio eletrônico industrial da China.
Em termos de modelo de negócio, a operação da empresa é segura e eficiente, e seu lucro bruto é, na verdade, renda de baixo risco: a taxa de lucro bruto e a taxa de lucro líquido da empresa são relativamente baixas devido ao rendimento calculado pelo método do montante total. No entanto, em todo o processo de transação, a empresa pode obter retornos relativamente estáveis sem assumir riscos relevantes através de uma série de mecanismos de transação, tais como travar o volume e o preço nos fins upstream e downstream, coletar receitas antecipadas e assinar contratos formais de venda. Acreditamos que o lucro bruto da empresa tem o atributo de taxa de serviço em vez de bid ask spread, que é uma renda de baixo risco. Os investidores devem se concentrar no nível de crescimento do lucro bruto da empresa em vez da flutuação trimestral da taxa de lucro bruto. Além disso, devido à demanda a jusante antes de comprar a montante, a operação global da empresa também é muito eficiente. A taxa de rotatividade de estoque e capital é muito alta, além de possuir características de ativos leves e investimento em mão de obra leve. Em geral, a empresa opera com segurança e eficiência.
Em termos de espaço de desenvolvimento, atualmente, a taxa de penetração de plataformas de comércio eletrônico ainda é muito baixa, e vale a pena olhar para a expansão horizontal e vertical e atualização do modelo de negócios no futuro: após anos de alto crescimento, a receita da plataforma Duoduo ultrapassou 37bilhões, mas a taxa de penetração em produtos downstream é de apenas 1,02%, e ainda há muito espaço para o crescimento nas categorias existentes. No futuro, a plataforma Duoduo estenderá upstream e downstream ao longo da cadeia industrial e expandirá outras categorias horizontalmente para formar uma plataforma de compras one-stop, de modo a aumentar as categorias de transações e ajudar a promover a transformação e melhoria do número de usuários. Além disso, o aumento contínuo das plataformas Duoduo e a promoção contínua da atualização estratégica da estratégia de dados de tecnologia de plataforma da empresa também devem formar um novo modelo de lucro em termos de serviços digitais e de valor agregado de dados, abrindo assim continuamente o espaço de crescimento da empresa.
Em termos de barreiras, o comércio eletrônico industrial tem requisitos mais elevados em barreiras de entrada e operação, e as plataformas industriais da Internet também formarão barreiras mais elevadas: o comércio eletrônico industrial parece ter um modelo simples, mas os clientes finais são cautelosos na compra, o que faz com que familiaridade com a indústria, compreensão e tráfego preciso se tornem barreiras de entrada industrial; Em termos de operação, a empresa tem forte capacidade de inovação e capacidade de execução eficiente, que pode ser totalmente refletida no Festival de comércio eletrônico, guerra de cadeia industrial e ação epidêmica e outras atividades; Além disso, a promoção de tecnologias e estratégias de dados, como a fábrica de nuvem digital da empresa, aumentará ainda mais o limiar do setor.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 22 a 24 anos será de RMB 1,05 bilhão /1,755 bilhão /2,930 bilhões. Adotamos o método de avaliação DCF, com preço alvo de RMB 98,59 e valor de mercado alvo de RMB 49,163 bilhões, mantendo a classificação de compra.
Aviso de risco
Riscos macroeconómicos; A concorrência industrial intensifica-se.
