Conteúdo principal:
Em maio, o IPC foi de 2,1% em relação ao ano anterior, plano em abril, ligeiramente inferior às nossas expectativas (2,3%) e expectativas do mercado, enquanto o IPC caiu 1,6 pontos percentuais para 6,4% abaixo da base de alta homóloga, o que foi completamente consistente com o nosso julgamento de que foi superior às expectativas do mercado (6,4%). O PPI está no lado alto, mas não pode ser efetivamente transmitido ao CPI. Os aumentos desiguals dos preços da produção e da demanda destacam que, embora a demanda do consumidor seja fraca sob o impacto da epidemia, os custos de energia continuam aumentando, pressionando os lucros das empresas de manufatura e seu entusiasmo em retornar ao trabalho em ambas as direções. Novas medidas para estabilizar as expectativas de rendimento, estimular o consumo, aumentar a produção de carvão e estabilizar os preços devem ser coordenadas e implementadas o mais rapidamente possível.
A maré de acumulação preventiva diminuiu e a oferta de hortaliças frescas foi suficiente e o aumento de alimentos em maio foi menor do que o esperado. O IPC alimentar em maio foi de -1,3% mês a mês, significativamente inferior à nossa expectativa (-0,6%), razão pela qual o IPC global em maio foi ligeiramente inferior à nossa expectativa. Em maio, a situação de prevenção e controle epidêmico foi basicamente estável, a maré de acumulação preventiva por moradores de áreas não epidêmicas diminuiu e os preços de todos os tipos de alimentos voltaram do aumento geral em abril para o aumento e queda sazonais normais. Ao mesmo tempo, as condições climáticas eram ideais, o fornecimento de legumes era suficiente e legumes frescos caíam em -15% mês após mês. Os preços do suíno continuaram a subir de forma restaurativa. Embora 5,2% mês a mês (MOM) excedam a média sazonal, o aumento global foi ligeiro e teve um fraco efeito impulsionador sobre os outros preços da carne, indicando que a estrutura da procura de carne tinha mudado.
No contexto do impacto da epidemia na produção, o preço dos bens de consumo manufaturados ainda é fraco, além do baixo aumento dos preços dos serviços, o que evidencia a fraca demanda do consumidor dos moradores, e a expectativa de renda precisa ser melhorada. Embora a produção industrial ainda estivesse bloqueada pela epidemia e gargalos logísticos da cadeia de suprimentos em maio, e o PPI ainda estivesse subindo mês a mês, deve-se ter visto que os preços dos bens de consumo no IPC subiam rapidamente em diferentes estágios, mas em maio, os bens de consumo no IPC subiram apenas 0,2% mês a mês, queda de 0,1 pontos percentuais para 2,0% ano a ano, destacando a queda na disposição dos moradores em consumir bens opcionais devido ao impacto das expectativas de baixa renda. Em maio, o IPC de serviços continuou a cair 0,1% em termos homólogos, passando para 0,7%, e o aluguel de casas de aluguel (-0,1%) e outros serviços (0%) também foram basicamente próximos ou baixos em relação ao mesmo período dos anos anteriores. Sob o impacto da epidemia, a demanda de consumo de serviços foi inevitavelmente fraca.
Ppi: a produção global de petróleo bruto é difícil e o preço do petróleo voltou a subir; Os preços do carvão flutuaram a um nível elevado, o que, em conjunto, levou a um lento declínio anual do PPI e a um elevado custo de produção na indústria transformadora. Ao contrário dos países desenvolvidos, onde o PPI é impulsionado principalmente por uma única cadeia de preços de petróleo e gás, o PPI da China também é impulsionado pelas “duas rodas” da cadeia da indústria petroquímica de petróleo bruto e da cadeia da indústria de metalurgia do carvão. O aumento de preços do primeiro tende a espremer diretamente os lucros do médio e inferior alcance da cadeia China Petroleum & Chemical Corporation(600028) indústria, enquanto o último basicamente forma um ciclo fechado entre a oferta e a demanda da China. No entanto, se o preço do carvão é muito alto por um longo tempo, ele também inibirá o entusiasmo de produção do médio e inferior alcance da indústria transformadora em certa medida. Desde o final de abril, o conflito entre a Rússia e a Ucrânia atrasou as sanções europeias com excesso de peso para reduzir as importações de petróleo bruto da Rússia. No entanto, o petróleo de xisto dos Estados Unidos e os países produtores de petróleo tradicionais no Oriente Médio são difíceis de aumentar a produção rapidamente, o preço do petróleo aumentou ainda mais, o preço global da cadeia da indústria petroquímica aumentou, e a produção de petróleo e gás aumentou 1,3% mês após mês. Embora os preços do carvão e do aço caíram ligeiramente, eles ainda permaneceram altos. Além disso, o PPI continuou a subir, trazendo um aumento retardado. Em maio, o PPI subiu 0,1% mês a mês, e a taxa de declínio homólogo ainda foi lenta sob a base alta. Vale a pena notar que nos primeiros quatro meses, devido ao alto preço do carvão, os lucros da indústria do carvão atingiram um alto histórico nos lucros globais das empresas industriais, e as empresas de manufatura midstream e downstream estão enfrentando altos custos de produção.
A contradição entre fraca demanda de consumo e altos custos de energia ainda é proeminente. O “Triângulo Dourado” da política de crescimento constante de retorno ao trabalho, alcançar a produção, estabilizar o emprego, estabilizar a renda, estimular a demanda de consumo e estabilizar o preço da produção de carvão em grande escala precisa ser acelerado simultaneamente. No contexto da flutuação contínua dos preços elevados do petróleo bruto, há um forte contraste entre o aumento moderado do IPC e o lento declínio do IPC, o que destaca as características da cadeia da indústria transformadora da China com forte tenacidade e inclinação de recuperação maior do que a demanda, o que é exatamente o oposto da demanda superaquecida e capacidade de produção insuficiente nos países desenvolvidos. Ao mesmo tempo, além do impacto da epidemia, a atual fraca demanda dos residentes chineses também precisa ser aliviada. A lógica central da política atual também liga diretamente a estabilização da renda com a promoção da produção e do emprego. Ou seja, a cadeia de observação mais importante em nossa avaliação atual do efeito de acompanhamento da política de crescimento estável é se o “Triângulo Dourado” da política de crescimento estável pode acelerar o progresso síncrono do “Triângulo Dourado” – acelerar a retomada do trabalho e alcançar a produção, estabilizar o emprego e renda, estimular a demanda do consumidor, como automóveis, e estabilizar os custos de produção aumentando grandes quantidades de carvão. No processo de retorno ao trabalho e atingir a capacidade de produção, pelo menos um forte impulso de demanda externa pode ser usado como um bom ambiente de demanda externa antes deste verão. Estamos ansiosos para a promoção acelerada da política do “Triângulo Dourado” de junho a julho. Prevê-se preliminarmente que o IPC em junho volte a subir para 2,6% abaixo da base baixa homóloga, mantendo a previsão de 2,2% da média anual. Prevê-se preliminarmente que o PPI em junho ainda possa atingir 6,3% ano a ano, mantendo a previsão de 4,9% da média anual.
