\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 345 Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) )
Vista central
A torneira de energia leve é equipada com asas de armazenamento de energia, e o primeiro incentivo patrimonial demonstra a confiança da empresa no desenvolvimento. A empresa está envolvida principalmente na produção de módulos e células de bateria, e seus campos de aplicação incluem: energia leve (e-bike no exterior / motocicleta elétrica China, bicicleta elétrica), armazenamento de energia portátil, consumo (notebook / aparelhos elétricos limpos, etc.), representando 55%, 6% e 27% da receita em 2021. Em abril de 2022, a empresa emitiu incentivo acionário. De 2022 a 2025, a receita-alvo foi de 3 bilhões / 4,2 bilhões / 6 bilhões / 8,5 bilhões, respectivamente, e a meta de lucro líquido foi de 200 milhões / 300 milhões / 400 milhões / 600 milhões, respectivamente.
Cultive profundamente o poder da luz, vantagens personalizadas + comutação da pilha grande, e o crescimento do desempenho pode ser esperado. Em 2021, a renda dos jovens atingiu 1,23 bilhão de yuans (19-21 CAGR atingiu 67%), e seus principais clientes foram fábricas de bicicletas elétricas no exterior e empresas chinesas de bicicleta elétrica / motocicleta. 1) Indústria: as bicicletas elétricas são direcionadas às necessidades de segmentação de viagens + esportes, e rapidamente ganham reconhecimento do mercado. Desde 2018, os países europeus e americanos introduziram sucessivamente políticas de subsídios eBike, incluindo subsídios de compra, alívio fiscal, etc., o mercado explodiu rapidamente. Estima-se que as vendas de bicicletas elétricas nas quatro regiões principais atingirão cerca de 15,27 milhões em 2025. 2) Empresa: tem a capacidade de produção personalizada para atender às necessidades diferenciadas dos clientes e a capacidade da cadeia de suprimentos de todos os recursos da cadeia da indústria. A empresa introduziu gradualmente 21700 grandes células cilíndricas, com custos de produção mais baixos e uma margem de rentabilidade ascendente, e espera-se que continue a aumentar a sua quota devido às suas vantagens de desempenho em custos.
O armazenamento portátil de energia desenvolve clientes para o crescimento. Em 2021, a receita de negócios de armazenamento de energia da empresa foi de 128 milhões de yuans, principalmente contratados pela meta zero, a terceira maior marca do mundo nos Estados Unidos. Impulsionado pela substituição de cenários rígidos de operação ao ar livre, como geradores a diesel e o mercado de incremento de consumo, como acampamento ao ar livre / emergência após a epidemia, o mercado global de armazenamento de energia portátil deve atingir +161% a 11,1 bilhões de yuans em 2021, e a escala de mercado deve exceder 50 bilhões de yuans em 2025. Beneficiando do rápido desenvolvimento da indústria e da contínua expansão de novos clientes, espera-se que o desempenho da empresa melhore.
O desempenho do negócio da bateria e da pilha do consumidor é estável. Com a inovação da cena downstream da eletrônica de consumo, o desempenho da empresa crescerá constantemente. O negócio de baterias é uma extensão da aquisição da CapitaLand de energia nova. Tem sido continuamente investido na I&D e produção de 18650 e 21700 baterias cilíndricas, algumas esgotadas e outras auto-abastecidas. Nos últimos anos, o rendimento tem sido estável.
Previsão de lucros e sugestões de investimento
Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 197/2,84/390 milhões, respectivamente, e o lucro por ação será de RMB 1,97/2,84/3,90, respectivamente. Com referência a empresas comparáveis na indústria, acreditamos que o nível de avaliação razoável atual da empresa é 34 vezes a relação P / E em 2022, e o preço alvo correspondente é 66,98 yuan. Damos uma classificação de compra pela primeira vez.
Aviso de risco
O risco de aumento dos preços das matérias-primas, o risco de a expansão dos clientes ser inferior ao esperado e o risco de a situação internacional afetar as exportações; O risco de que o crescimento espacial do mercado de bicicletas elétricas e armazenamento de energia seja menor do que o esperado; As alterações nos pressupostos afectam os resultados do cálculo; Risco de transmissão de preços ser menor do que o esperado
