Principais pontos de investimento:
Sinal “Wide credit”: visualização do pulso de crédito a partir da taxa de alavancagem macro. As estatísticas financeiras em maio confirmaram que “dinheiro largo” estava no caminho e manteve a taxa de juros do capital baixa, mas o sinal endógeno de expansão do crédito que realmente mostrou “crédito largo” ainda não apareceu.
A retomada do crescimento homólogo dos novos financiamentos sociais e crédito e a retomada do crescimento ascendente dos financiamentos sociais e crédito não são os sinais mais intuitivos. Acreditamos que o “impulso de crédito” pode acompanhar a mudança do crédito ou a “aceleração” do crédito, e suas características de “fluxo / fluxo” podem revelar melhor o efeito puxador do “novo crédito / crédito” no crescimento econômico.
Nos últimos cinco meses, o montante total de financiamento social, como estímulo à política monetária e alavancagem da dívida pública, pode manter o crescimento total, mas a demanda de financiamento econômico e a expansão endógena do crédito podem não subir como previsto. Quando o balanço dos residentes ou departamentos empresariais encolher, a velocidade de expansão da escala de ativos dos bancos comerciais será mais lenta do que seus passivos, e o sinal de “crédito largo” aparecerá lentamente. Só quando o rácio de alavancagem da economia real se encontra no ciclo ascendente pode aparecer o sinal de “crédito alargado”.
A ideia subjacente do ciclo de alavancagem macro ascendente reside na necessidade de um setor econômico real agir como um sujeito “alavancado”, ou residentes ou empresas.
No processo de recuperação econômica lançado em maio de 2020, impulsionado pela cadeia da indústria exportadora e pela cadeia da indústria imobiliária, o rácio macro de alavancagem mostrou uma rodada de alavancagem ascendente. No entanto, não há sinais de recuperação sustentada na prosperidade dos motores de exportação e imobiliário em 2022. Do final do segundo trimestre ao terceiro trimestre, a cadeia da indústria exportadora pós-epidemia de reparo e infraestrutura pode se tornar o motor para alavancar o setor empresarial não financeiro, O sinal de “crédito amplo” impulsionado pelo rácio de alavancagem macro ascendente pode aparecer no meio e no final do terceiro trimestre.
Na transmissão da taxa de juro do impulso de crédito. Do ponto de vista da transmissão cíclica do pulso de crédito para a taxa de juro após 2017, a parte inferior desta ronda do índice de pulso de crédito desde 2020 é em outubro de 2021. O primeiro momento correspondente à parte inferior do rendimento das obrigações do Tesouro a 10 anos e o início da pressão ascendente deve ser no final do segundo trimestre de 2022. No entanto, uma vez que o pulso de crédito não está livre da sombra da epidemia de abril a maio de 2022, a cauda do correspondente choque das taxas de juro pode ser prolongada, Antes que o aumento do rácio de alavancagem macroeconômica impeça o índice de pulso de crédito a subir e mostre formalmente o sinal de “crédito amplo”, o processo de oscilação inferior da taxa de juros livre de risco também é acompanhado pela oportunidade de “escassez de ativos” transacionais.
Dicas de risco: (1) epidemias repetidas ou interferência no processo de recuperação econômica; (2) Prolongue-se o atraso da transmissão do efeito da política de “crédito alargado”; (3) Os principais bancos centrais ultramarinos apertaram suas políticas monetárias mais do que o esperado, exacerbando a pressão sobre o equilíbrio externo.
