Energia Changhong (836239)
A energia de Changhong concentra-se na pesquisa, produção e comercialização de baterias alcalinas de zinco manganês e baterias de íon de lítio de alta taxa. A empresa formou um sistema de produto duplo de “bateria alcalina + bateria de lítio”, e formou uma parceria estratégica com muitas das 500 principais empresas do mundo.Os produtos da empresa foram direta ou indiretamente vendidos para mais de 100 países e regiões do mundo. De 2017 a 2021, o CAGR da receita / lucro líquido da empresa foi de 39,4%/47,1%, respectivamente. Em 2022, a receita da empresa no primeiro trimestre foi de 960 milhões de yuans, um aumento homólogo de 46,8%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 56milhões de yuans, um aumento homólogo de 8,14%. Ele ainda manteve uma tendência de crescimento sob a perturbação dos custos de matérias-primas e da epidemia.
Bateria alcalina: crescimento constante, expansão da produção e consolidação da posição da indústria.
1. o mercado de dez bilhões de yuans para baterias alcalinas de dióxido de manganês está aumentando constantemente. De acordo com o relatório da fortunebusiness insights, o mercado global de baterias alcalinas em 2020 será de US $ 7,58 bilhões. De 2021 a 2028, espera-se que o mercado cresça de US $ 7,76 bilhões em 2021 para US $ 10,86 bilhões em 2028, com um CAGR de 4,9%. Em 2019, a China exportou 11,057 bilhões de baterias alcalinas, representando 37% da produção e vendas globais, mas o valor da exportação representou apenas 13,2% do mercado global. Além da bateria de Nanfu, as empresas chinesas participam principalmente da competição na forma de OEM, e os lucros da cadeia da indústria de energia alcalina estão mais concentrados no lado da marca.
2. a tecnologia é líder internacional e a estabilidade do cliente é alta. Os principais indicadores da empresa excedem as normas IEC e as normas nacionais em mais de 50%, atingindo o nível tecnológico líder das empresas do mesmo setor no país e no exterior. A empresa tornou-se o principal fornecedor de alguns clientes globais de primeira linha da marca com alta estabilidade do cliente.
3. manter a posição de mercado em grandes quantidades, melhorar a qualidade e eficiência + cultivo da marca. A empresa irá pesquisar, desenvolver, projetar, construir e transformar de forma independente 12 novas linhas de produção inteligentes de alta velocidade para baterias alcalinas de manganês, aumentando o investimento em 2021, e formar uma capacidade de fabricação de 1,5 bilhão de baterias alcalinas de manganês de zinco alcalinas livres de mercúrio por ano. Ao mesmo tempo, a empresa reforçou sua vantagem competitiva desenvolvendo independentemente linhas de produção de alta velocidade 650 /min e fortalecendo o cultivo da marca.
Bateria de lítio: alto volume e expansão da participação de mercado global
1. A indústria está a crescer sob a tendência de impulsionar a procura a jusante e a substituição interna. A taxa de penetração de baterias de íon de lítio em ferramentas elétricas, aspiradores de pó e outros campos continuará a aumentar. De acordo com as estatísticas do evtank, a demanda por baterias de íon de lítio para aspiradores de pó sem fio na China atingirá 430milhões em 2020, um aumento anual de 40,24%; De acordo com dados da GGII, em 2021, a China enviou 11gWh de baterias de lítio para ferramentas elétricas, um aumento anual de 96%.
Explique o mercado de baterias de lítio de ferramentas elétricas em detalhes:
1) afetado pelo desenvolvimento de indústrias relacionadas ao setor imobiliário na Europa e nos Estados Unidos, a melhoria da taxa de penetração sem fio e a crescente demanda por ferramentas domésticas DIY causadas pela epidemia, prevemos que a escala de mercado de baterias de lítio para ferramentas elétricas será de 20,32 / 22,81 bilhões de yuans em 2022 / 2023, com um aumento anual de 16,3% / 12,25%.
2) o padrão industrial continua a mudar para a China: em 2021, a bateria de lítio da China para ferramentas elétricas enviou 11gwh, um aumento anual de 96%, com uma alta taxa de crescimento global. Em 2020, as empresas chinesas Tianpeng energia e Eve Energy Co.Ltd(300014) substituíram lges e Murata para ocupar o segundo e terceiro lugar, respectivamente. Haisida e Changhong Sanjie também aceleraram para ocupar participação de mercado.
3) expandir a produção e melhorar a eficiência e apreender a participação tornaram-se a tendência principal na indústria da China.
2. assumir a liderança em tecnologia e dominar os recursos do cliente de alta qualidade da China. O nível técnico da empresa no campo de subdivisão de alta ampliação é relativamente alto na indústria. A empresa é uma das primeiras empresas chinesas a realizar a produção em massa de 21700 baterias de alta ampliação na China. A tecnologia de descarga de baixa temperatura atingiu o nível avançado internacional. Atualmente, as grandes empresas de ferramentas elétricas da China, incluindo Jiangsu Dayi electromechanical Tools Co., Ltd., Ningbo hampu Tools Co., Ltd., Zhejiang Dongyi New Energy Power Technology Co., Ltd., estabeleceram relações de cooperação de longo prazo com Changhong Sanjie.
3. adquirir o patrimônio líquido dos acionistas minoritários de Changhong Sanjie, expandir a produção + expandir clientes + otimizar a estrutura do produto para o crescimento multidimensional.
1) aquisição do capital social minoritário da Changhong Sanjie. Depois que a empresa adquiriu Changhong Sanjie em 2018, tornou-se a entidade operacional da bateria de lítio da empresa.Após esta aquisição, Changhong Sanjie se tornará uma subsidiária integral da empresa, o que será propício para o desenvolvimento do negócio de baterias de lítio da empresa por um longo tempo. A empresa divulgou um anúncio em 28 de maio de 2022, e assuntos relacionados ao projeto estão aguardando a aprovação do Mianyang SASAC.
2) com o comissionamento gradual da fábrica de Mianyang da empresa, o número de linhas de produção de bateria de lítio será aumentado de 4 para 8, e a produção diária aumentará de 700000 para 1,5-1,7 milhão. Espera-se que a capacidade total exceda 500 milhões em 2022, dobrando a capacidade.
3) em 2020, a empresa entrou na cadeia de suprimentos de baoside, Lidi, Midea e outros grandes clientes, com uma demanda incremental média mensal de cerca de 3 milhões. Em 2021, os principais clientes de ferramentas elétricas e aspiradores de pó fora da China passaram na auditoria de fábrica e teste de produto.Em 2022, as vendas de pedidos serão formadas sucessivamente, como TTI, Baide, Philips, Bissell e Toshiba.
4) na premissa de que a densidade de energia da bateria 21700 é aumentada em 20%, o custo de fabricação é reduzido em quase 10%. Entre as quatro linhas de produção em Mianyang e o projeto de expansão de capacidade Taixing planejado por Changhong Sanjie no plano de expansão de capacidade de acompanhamento, as linhas de produção 18650 e 21700 têm uma proporção de 3: 1, e a capacidade total de produção 21700 será continuamente liberada.
Previsão de lucro, avaliação e classificação de investimento: prevemos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 4,439/54,42/6,607 bilhões, respectivamente, o lucro líquido atribuível à matriz será de RMB 3,05/5,33/689 milhões, respectivamente, o lucro líquido atribuível à matriz CAGR de 2021 a 2024 será de 39,6%, e o EPS diluído calculado com base no atual capital social total de 130milhões de ações será de RMB 2,34/4,10/5,30. O preço atual das ações da empresa prevê que os múltiplos PE de EPS de 2022 a 2024 sejam 18/10/8 vezes respectivamente. Referindo-se à avaliação de empresas comparáveis e considerando o alto crescimento trazido pela prosperidade continuada da indústria, a empresa dá uma classificação de “compra” pela primeira vez. Verificamos ainda a avaliação da empresa usando o método de avaliação do segmento. Geralmente, prevê-se que o valor de mercado total esperado da empresa em 2023 será de 11,24 bilhões de yuans.
Dicas de risco: 1) risco de flutuação do preço da matéria-prima. 2) O risco de intensificação da concorrência industrial. 3) O risco de que o progresso da expansão da produção da empresa seja menor do que o esperado. 4) Risco de mudanças nas políticas de comércio externo. 5) Risco de erro na medição do espaço de mercado 6) os dados públicos utilizados no relatório de pesquisa podem ter o risco de informação atrasada ou atualização atrasada.
