Nos dias em que o mercado está crescendo, algumas pessoas estão felizes e outras estão tristes.
A partir do fechamento da tarde, o índice de obrigações conversíveis (883981) caiu 1,15%, mais fraco que o desempenho do índice de mercado mainstream. Se olharmos para ele um pouco mais, podemos descobrir que a faixa de rebote do índice de títulos conversíveis atingiu 15,24% de 27 de abril a 17 de junho, o que é melhor que os 14,91% do Índice de Bolsa de Xangai.
Após o ajuste de hoje, resta ver se o sentimento do mercado de obrigações convertíveis continuará a esfriar, mas alguns ativos começaram a “tremer”. As estatísticas mostram que, a partir de junho de 2022, o tamanho de todo o mercado de renda fixa + fundo excedeu 2,56 trilhões de yuans, com um retorno médio de -1,04% no ano Como todos sabemos, as obrigações convertíveis são uma espécie de ativo flexível no público que oferece renda fixa + configuração de portfólio de produtos, que tem impacto direto no rendimento de renda fixa +
por outro lado, para a flutuação da oferta pública e renda fixa + produtos, os reguladores começaram a tomar medidas. O repórter foi confirmado por uma série de empresas de fundos que alguns recém-reportados renda fixa + produtos classificaram obrigações convertíveis como ativos de capital próprio, não mais subordinados à categoria de ativos de renda fixa, e padronizaram ainda mais a proporção
Insiders da indústria disseram que, sob a ação conjunta desses dois fatores, o entusiasmo dos investidores institucionais em participar de títulos conversíveis pode diminuir, e a flutuação da oferta pública e renda fixa + produtos reduzirá ainda mais no futuro.
conversible bonds “storm strikes”
Em 17 de junho, a Bolsa de Valores de Xangai e Shenzhen emitiram um aviso sobre questões relacionadas à gestão adequada de obrigações conversíveis e um projeto de comentários sobre as regras de negociação (doravante denominados “novos regulamentos sobre obrigações conversíveis”), que pretende unificar e reformular as regras, proteger ainda mais os direitos e interesses dos investidores e acalmar a especulação louca.
Entre eles, o aviso sobre questões relacionadas à gestão de adequação deixou claro que os investidores precisam entender os riscos dos títulos conversíveis e aumentou o limiar para que novos indivíduos participem, ou seja, o tamanho do ativo não é inferior a 100000 yuan e eles participaram da negociação de valores mobiliários por mais de 24 meses. Além disso, no projeto de exposição das regras de negociação, o sistema de negociação diferenciado no primeiro dia de listagem das bolsas de valores de Xangai e Shenzhen foi unificado, e o limite pós listagem foi definido.
Sealand Securities Co.Ltd(000750) .
Em relação ao impacto das novas regulamentações sobre títulos conversíveis na participação dos investidores institucionais no mercado de títulos conversíveis, o Xinhua Fund acredita que há três pontos:
1. Reduzir a especulação. Cada vez que o mercado acionário cai ou flutua, o clima de especulação das obrigações convertíveis surgirá, e o regulamento correspondente também emitirá regras para restringi-lo, o que não é muito diferente das ideias usuais de regulação;
2. Proteger pequenas contas. Existe ainda um certo limiar para o investimento em obrigações convertíveis, que é relativamente arriscado para investidores não institucionais, o que se reflecte no facto de o valor médio diário dos activos da nova conta participante não ser inferior a 100000 yuans nos últimos 20 dias de negociação;
3. Pode ser bom para novas contas, porque limita o número de novas contas, mas é relativamente limitado para as instituições.
Xinhua Fund disse que, em geral, tem pouco impacto na participação dos investidores institucionais no mercado de títulos conversíveis, mas precisa prestar atenção à mudança do sentimento do mercado. Se o sentimento do mercado subsequente esfriar, pode ter algum impacto na avaliação, e prestar atenção à mudança do volume de negociação no curto prazo.
como investir as obrigações convertíveis subsequentes
Minsheng Canada Bank Fund disse que o mercado de ações se recuperou desde maio, e o mercado de obrigações convertíveis seguiu, mas a estagflação é óbvia. Na situação atual, seja do ponto de vista do capital próprio ou da dívida, as variedades de títulos convertíveis apresentam baixo desempenho de custo
Do ponto de vista do capital próprio, a taxa média de prémio das obrigações convertíveis é próxima de 60%, o que se encontra na posição histórica de 97%-98%, sobrescrevendo grandemente o aumento positivo das ações; Do ponto de vista da dívida, o preço médio dos títulos convertíveis excedeu 140 yuan, o preço médio das variedades de dívida excedeu 120 yuan, e há poucos sujeitos com YTM positivo (rendimento até a maturidade). O tipo com relação preço de desempenho relativamente bom ainda é o tipo de ações com médio e grande mercado (mais de 1,5 bilhão) e médio e alto rating (aa+).
Tendo em vista a elevada valorização das obrigações convertíveis, o Minsheng Canada Bank Fund acredita que o risco descendente é maior do que a elasticidade ascendente, que é fácil de cair, mas difícil de subir. Do ponto de vista do retorno absoluto, defende pacientemente, reserva balas e espera o retorno das variedades com uma margem real de segurança; Do ponto de vista dos retornos relativos, durante o rebote do mercado de ações, focamos na distribuição das variedades de ações, prestamos mais atenção à tendência positiva e elasticidade das ações, e selecionamos vínculos individuais com boa tendência e forte elasticidade. Além disso, a reserva de novos projetos no mercado primário ainda é suficiente, e a atenção adequada pode ser dada à captura de energia no mercado primário.
oferta pública e rendimento fixo + ou afectado
As flutuações provocadas pela nova regulamentação sobre obrigações convertíveis, além do impacto nos fundos de obrigações convertíveis, também têm um impacto considerável na oferta pública e nos produtos de renda fixa + que se desenvolveram em pleno andamento nos últimos dois anos.
As estatísticas mostram que, em 17 de junho de 2022, o tamanho de todo o mercado de renda fixa + fundo ultrapassou 2,56 trilhões de yuans, com um retorno médio de -1,04% durante o ano, o que é melhor do que -12,14% dos fundos de ações e -10,5% dos fundos híbridos. É ligeiramente melhor do que -5,48% dos fundos públicos fof e menos de 0,74% dos fundos de obrigações.
Como todos sabemos, o bônus conversível é uma espécie de ativo com mais flexibilidade na oferta pública de renda fixa + alocação de portfólio de produtos, que tem impacto direto no rendimento de renda fixa + e é também uma das fontes de flutuações.
De acordo com a mesma fonte de dados, a partir de 17 de junho, apenas cerca de 40% do lucro fixo + fundos alcançaram retornos positivos este ano, com uma diferença de mais de 22 pontos percentuais entre o desempenho head e tail. Vale ressaltar que, no pullback inicial, a diferença entre desempenho de renda fixa + fundos foi próxima de 35 pontos percentuais. Desde que o mercado se recuperou em 27 de abril, muitos produtos “recuperaram” substancialmente, e muitos produtos aumentaram mais de 20% em etapas, entre eles, além dos ativos acionários, os ativos de obrigações convertíveis são mais importantes.
“As obrigações convertíveis são tanto ações quanto dívidas. Elas crescem especialmente rápido quando os ativos patrimoniais se recuperam, e caem menos do que ações quando caem. Eles são uma classe mais flexível de ativos de renda fixa.” A pessoa responsável pelo investimento de renda fixa de uma empresa de fundos de médio porte em Xangai disse ao repórter que na renda fixa + produto, a fim de alcançar renda flexível, é um método muito comum para aumentar a posição de títulos conversíveis.
“Por exemplo, as posições acionárias e as posições de renda fixa são fixadas em ‘28% abertas’ e o desempenho periódico do mercado acionário é relativamente bom. Em teoria, o gestor de fundos pode comprar 80% das posições de renda fixa em títulos conversíveis depois de preencher 20% das posições acionárias, de modo a maximizar a elasticidade da carteira. A vantagem disso é que tem um bom retorno, mas uma vez que o mercado entra em choque, a volatilidade da carteira é difícil de evitar.” O oficial disse.
A volatilidade excessiva dos produtos de renda fixa + tem atraído a atenção dos reguladores. O relatório recebeu a confirmação de várias sociedades de fundos de que, nas últimas duas ou três semanas, as autoridades reguladoras exigiram que a base de obrigações secundárias recentemente reportada classificasse as obrigações convertíveis em posições de capital próprio e dispunham de disposições mais pormenorizadas sobre a proporção. Outros tipos de rendimento fixo + produtos ainda estão em discussão
O diretor de produto de uma sociedade de fundos divulgou que, para os recém-reportados rendimentos fixos + produtos, os requisitos regulamentares exigem que os ativos de obrigações convertíveis sejam classificados na posição patrimonial, e a proporção da posição patrimonial global não deve exceder 30%, mas não inferior a 10%, caso contrário, os produtos “não podem ser aprovados”. “Alguns produtos querem definir suas posições patrimoniais em 40% e 50%. Agora ligue de volta e peça re-relatórios depois de modificar o contrato do fundo.” O director de produto disse.
Tomemos como exemplo um fundo de obrigações recentemente criado: no contrato de fundo, as ações e as obrigações convertíveis foram classificadas como uma classe de ativos e proporções específicas foram especificadas.
Insiders disseram que padronizar a proporção de posicionamento e posição de títulos conversíveis em renda fixa + produtos ajudará a reduzir a volatilidade dos produtos, destacar ainda mais as características “estáveis” de renda fixa + e trazer aos investidores uma melhor experiência de holding. Do ponto de vista da configuração específica do produto, os gestores de fundos considerarão se devem confiar em ações ou títulos conversíveis para alcançar flexibilidade de portfólio no futuro, e seu entusiasmo por títulos conversíveis pode ser significativamente reduzido.
