Código dos títulos: Apt Medical Inc(688617) abreviatura dos títulos: Apt Medical Inc(688617) anúncio n.o: 2022034 Apt Medical Inc(688617)
Anúncio de resposta sobre a carta de inquérito sobre questões relacionadas ao investimento estrangeiro de Shenzhen Apt Medical Inc(688617) instrument Co., Ltd. emitido pela Bolsa de Valores de Xangai
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Apt Medical Inc(688617) the O representante da recomendação verificou e implementou cuidadosamente as questões relevantes na carta de inquérito, uma a uma, e agora responde às questões relevantes da seguinte forma:
Pergunta 1:
O anúncio revelou que a Shanghai Hongtong Industry Co., Ltd. (doravante referida como “Shanghai Hongtong”) auditou ativos líquidos de -549069 milhões de yuans, receita operacional de 8,9718 milhões de yuans e lucro líquido de -134843 milhões de yuans em 30 de abril de 2022. De acordo com o relatório de avaliação emitido pela Shanghai jiace Assets Appraisal Co., Ltd. na data de referência de 30 de abril de 2022, o valor de todos os acionistas de Shanghai Hongtong é RMB 1606 milhões, e o valor de avaliação adicionado é RMB 16609069 milhões. Por favor: (1) em combinação com a expectativa futura de desenvolvimento de negócios de Shanghai Hongtong e o efeito de sinergia com a empresa, explicar em detalhes a racionalidade e preços justos de Shanghai Hongtong cujos ativos líquidos e lucros líquidos são negativos, mas o valor agregado de avaliação é alto; (2) As razões e a necessidade da aquisição de participações minoritárias, bem como o processo decisório das transacções conexas.
Resposta da empresa:
1,Antecedentes desta aquisição de capital minoritário da Shanghai Hongtong
(I) a ligação de equipamentos eletrofisiológicos e consumíveis é a tendência de desenvolvimento da indústria, e a tecnologia eletrofisiológica tridimensional é o fator chave para alcançar um avanço
Apt Medical Inc(688617) . Com base na tendência de desenvolvimento de tecnologia no campo da eletrofisiologia, seja a tecnologia de cateter de pressão, tecnologia de mapeamento de alta precisão de múltiplos eletrodos, tecnologia de avaliação de índice de ablação, tecnologia de mapeamento inteligente que alcançou um avanço tecnológico, ou a principal tendência de desenvolvimento no futuro, tecnologia de ablação de pulso elétrico, essas tecnologias precisam ser realizadas na plataforma de equipamentos tridimensionais para apoiar a operação. Atualmente, a cirurgia eletrofisiológica tridimensional representa 90% do número total de unidades operacionais, portanto, o crescimento de consumíveis eletrofisiológicos no futuro se concentrará principalmente no crescimento de consumíveis sob tecnologia tridimensional. Os consumíveis eletrofisiológicos tridimensionais representam mais de 70% de todo o mercado de consumíveis eletrofisiológicos.Sob o pano de fundo da tecnologia de fusão eletromagnética, consumíveis eletrofisiológicos tridimensionais e máquinas tridimensionais formam um circuito fechado. Portanto, a tecnologia 3D é um fator chave para Apt Medical Inc(688617) .
(II) os dois lados têm forte complementaridade e sinergia na tecnologia eletrofisiológica, mercado, marca e canal. Atualmente, o mercado eletrofisiológico tridimensional da China e sua principal aplicação no campo da cirurgia de fibrilação atrial são principalmente monopolizados por fabricantes financiados estrangeiros. Dispositivos tridimensionais dos fabricantes eletrofisiológicos domésticos estão atrasados para o mercado, e sua participação de mercado global é muito menor do que a dos fabricantes financiados estrangeiros. Os consumíveis existentes da empresa são principalmente consumíveis não exclusivos usados em cirurgia 3D, ou seja, produtos comuns de mapeamento e caminho (bainha de agulha). Se o layout do produto da empresa em eletrofisiologia 3D não é perfeito e não pode realizar a atualização da tecnologia do produto, sua vantagem competitiva futura será muito limitada, e há um risco de participação de mercado ser ocupada. No início de 2021, com a listagem do sistema de mapeamento eletrofisiológico cardíaco 3D Shanghai Hongtong e o cateter de eletrodo de ablação por radiofrequência de perfusão salina fria de posicionamento magnético dos consumíveis da empresa, o negócio eletrofisiológico da empresa na China alcançou um avanço de 2D para 3D conforme programado.
Shanghai Hongtong tem avançado a tecnologia eletrofisiológica tridimensional, vantagens da experiência e sistema de marketing cada vez mais perfeito. O equipamento 3D listado não só adota o método de posicionamento de fusão magnetoelétrica internacionalmente avançado na tecnologia de posicionamento do sistema, mas também tem as características altamente integradas de três máquinas em uma. Integra inovativamente o sistema de mapeamento 3D, gravador multicanal e estimulador em uma plataforma integrada, que melhora muito a eficiência da mão e estabelece uma boa reputação de mercado para produtos 3D. A empresa organizou uma série de mapeamento eletrofisiológico tridimensional, ablação, cateter de detecção de pressão e outros produtos de consumíveis de apoio.No futuro, através da cooperação técnica com Shanghai Hongtong, a empresa acelerará o ritmo de pesquisa e desenvolvimento e comercialização da nova geração de produtos de consumíveis eletrofisiológicos e melhorará as vantagens técnicas da empresa e a influência da marca na era tridimensional da eletrofisiologia.
Além disso, os consumíveis produzidos pela empresa foram usados em conjunto com o sistema de mapeamento 3D de fusão magnetoelétrica de Shanghai Hongtong para fornecer uma solução global para pacientes com batimentos prematuros ventriculares e taquicardia supraventricular. Espera-se que a taxa média de crescimento composto desta parte do negócio permaneça acima de 50% nos próximos três anos. Aproveitando as vantagens do canal de vendas eletrofisiológico do produto da empresa, Shanghai Hongtong está acelerando gradualmente a taxa de admissão do equipamento. espera-se que até o final de 2022, exceda a propriedade do mercado de 130 conjuntos, e continue a manter o crescimento rápido no futuro.
2,Racionalidade da avaliação Shanghai Hongtong
(I) o equipamento eletrofisiológico listado, recursos ricos de P & D e equipe de alta qualidade de Shanghai Hongtong são a base de sua avaliação
Shanghai Hongtong é uma empresa de alta tecnologia com direitos de propriedade intelectual independentes envolvidos na P & D, produção e serviço de dispositivos médicos inovadores. Shanghai Hongtong tem 3 patentes de invenção, 15 patentes de modelo de utilidade, e 30 direitos autorais de software.Ao mesmo tempo, tem 2 dispositivos eletrofisiológicos com certificado de registro de dispositivo médico classe III, e passou ISO9001 sistema internacional de gestão da qualidade e ISO13485 sistema internacional de gestão da qualidade certificação de requisitos especiais de dispositivo médico. Shanghai Hongtong realizou as tarefas de pesquisa científica e tecnológica da Comissão Municipal de Ciência e Tecnologia de Xangai e da Comissão Municipal de Xangai de economia e tecnologia da informação por muitas vezes. Em 2020, aceitou com sucesso o projeto de integração suave da Comissão Municipal de Xangai de economia e tecnologia da informação, “amplificador eletrofisiológico de fusão magnetoelétrica”. Atualmente, está implementando seu projeto de fundação forte industrial, “aplicação one-stop de módulos de função central e conjuntos completos de instrumentos eletrofisiológicos de intervenção cardíaca high-end”.
Shanghai Hongtong é uma empresa intensiva em tecnologia e talento. seu valor depende de seus produtos principais, influência da marca, rede de negócios do cliente, modelo de negócios, pessoal de P & D de alta qualidade e equipe de gestão. A avaliação do valor da empresa de Shanghai Hongtong precisa prestar mais atenção à competitividade central e lucratividade futura da empresa, enquanto os ativos contábeis e indicadores de lucro não podem efetivamente refletir os valores correspondentes de patentes, marcas registradas, direitos autorais de software e tecnologias proprietárias, nem considerar o crescimento futuro da empresa.
(II) as características de vedação de equipamentos eletrofisiológicos tridimensionais têm alto valor colaborativo
O monopólio de equipamentos eletrofisiológicos tridimensionais + consumíveis fechados é o fator central para marcas estrangeiras monopolizar o mercado chinês.
Diferente do sistema aberto adotado pelo equipamento eletrofisiológico bidimensional, o sistema eletrofisiológico tridimensional baseado na tecnologia de fusão magnetoelétrica é semi-fechado, ou seja, os consumíveis eletrofisiológicos tridimensionais de sua própria marca devem ser usados no caso da modelagem cardíaca tridimensional, e apenas alguns consumíveis eletrofisiológicos bidimensionais de outras marcas são utilizados. Tome o sistema carto3 da Johnson & Johnson como exemplo, o cateter de ablação e o cateter de mapeamento magnético precisam estar altamente ligados ao equipamento. Apenas alguns cateteres de mapeamento (como Apt Medical Inc(688617) s cateter de mapeamento curvado do seio coronário de dez níveis) e o sistema de punção septal atrial podem usar outras marcas. Em geral, com o monopólio de equipamentos eletrofisiológicos tridimensionais e consumíveis de apoio, as marcas importadas ocupam a grande maioria da participação de mercado no mercado de dispositivos eletrofisiológicos da China, e as marcas domésticas só podem substituí-los em produtos de baixo custo, como consumíveis de canal (bainha de agulha) e alguns cateteres de mapeamento. A listagem de equipamentos eletrofisiológicos 3D Shanghai Hongtong ajudará a quebrar o monopólio de marcas estrangeiras neste campo, acelerando assim o uso de cateteres domésticos de ablação e cateteres de mapeamento. A julgar pelo modo de aquisição e aplicação de produtos similares no mercado, o equipamento de Shanghai Hongtong combinará principalmente Apt Medical Inc(688617) s consumíveis eletrofisiológicos no futuro, de modo a impulsionar as vendas de cateteres de mapeamento eletrofisiológico existentes e cateteres de ablação a serem listados no futuro. Por conseguinte, esta avaliação segue o modelo de lucro de mercado e tem em conta o valor do investimento sob o efeito sinérgico.
O valor do investimento sob o efeito de sinergia acima é refletido especificamente na consideração dos benefícios trazidos pela sinergia dos consumíveis cirúrgicos. O equipamento eletrofisiológico 3D Shanghai Hongtong impulsiona as vendas de consumíveis. Espera-se desfrutar de uma taxa de participação de 35% combinando os fatores técnicos, de marca e legais de ambas as partes. Esta é também a personificação do valor colaborativo de Shanghai Hongtong e Apt Medical Inc(688617) .
(III) detalhes da avaliação de Shanghai Hongtong com método de renda e método de mercado
A avaliação atual adota o método de renda para prever a ligação de Apt Medical Inc(688617) shanghai Hongtong em equipamentos eletrofisiológicos e consumíveis. Simultaneamente, a verificação da avaliação é realizada de acordo com o método de mercado. Sob o método da renda, espera-se que o equipamento de Shanghai Hongtong desfrute de uma taxa de participação de 35% de suas vendas de consumíveis.
Os indicadores de parâmetros específicos e o processo de previsão são os seguintes:
(1) Fórmula de cálculo
Método do cash flow livre de capital próprio descontado
Esta avaliação adota o método do fluxo de caixa descontado (DCF) para avaliar os ativos operacionais da empresa, a dimensão renda é o fluxo de caixa livre de capital próprio (FCFE), e a taxa de desconto correspondente adota o modelo CAPM. A fórmula básica é a seguinte: valor do capital próprio de todos os acionistas = valor dos ativos operacionais + valor dos ativos excedentes + valor dos ativos não operacionais
Incluindo: o valor dos ativos operacionais é determinado de acordo com a seguinte fórmula:
n Fi
P (1 r)i
i1
Onde: P: valor dos activos operacionais;
r: Taxa de desconto;
i: Ano de previsão;
Fi: cash flow líquido no ano I;
n: Previsão do último ano.
Dívida com pagamento de juros: refere-se à dívida com pagamento de juros no livro na data base.
Excesso de ativos: refere-se ao excesso de ativos que não estão diretamente relacionados com o lucro da empresa e excedem os requisitos operacionais da empresa
Deve incluir os excedentes de caixa, os activos não incluídos na avaliação do método do rendimento, etc.
Ativos não operacionais: referem-se a ativos que não estão diretamente relacionados com o rendimento da empresa e não produzem benefícios.
(2) Período de rendimento
A data de referência para a avaliação atual é 30 de abril de 2022, de acordo com as condições operacionais da empresa e a avaliação atual
Para efeitos de avaliação, é adotada uma previsão detalhada para o período de maio de 2022 a 2027, assumindo-se que a avaliação anual confiada será feita após 2028
O desempenho operacional da empresa será basicamente estável no nível de 2027 no período de previsão.
(3) Determinação dos rendimentos futuros
O tipo de renda adotado nesta avaliação é o fluxo de caixa livre de capital próprio, que se refere ao retorno ao
A fórmula de cálculo do fluxo de caixa dos acionistas é:
Fluxo de caixa livre de capital próprio = lucro líquido + depreciação e amortização – despesas de capital – variações do capital de giro líquido
– reembolso do capital da dívida + dívida recém-emitida
(4) Taxa de desconto: calculada em 12%
Com base nos pressupostos acima referidos, o fluxo de caixa livre dos accionistas da Shanghai Hongtong é calculado do seguinte modo:
Unidade: 10000 yuan
Período de previsão
De maio a dezembro de 2022, 2028, 2023, 2024, 2025, 2026 e 2027
Liberdade de accionista -439424 -1238254386721118748221476028205062883608 fluxo de caixa
Taxa de desconto 12,00%
Período de previsão
De maio a dezembro de 2022, 2028, 2023, 2024, 2025, 2026 e 2027
Ano 0.5000 1.5000 2.5000 3.5000 4.5000 5.1666
Factor de desconto 0,9629 0,8762 0,7823 0,6985 0,6236 0,5568 4,6401
Valor de desconto -423121 -1084963431737814461381124157045813380229
Fluxo de caixa livre dos acionistas convertido em 16924813 valor presente
Mais: excedente
