Estratégia de médio prazo para 2022: o macro ambiente é favorável para as empresas de valores mobiliários, os fundamentos são melhorados mês a mês e as metas de crescimento são otimistas
Vários fatores levaram ao declínio do mercado de ações no primeiro semestre de 2022, e o declínio relativo das metas com boa posição média no setor de valores mobiliários foi pequeno. Atualmente, a avaliação do setor encontra-se em um nível histórico baixo. A partir de 17 de junho de 2022, a avaliação Pb do setor de valores mobiliários e das seis principais empresas de valores mobiliários está nos 13%/5% desde 2017, o que está próximo do ponto baixo em 2018, enquanto a qualidade dos ativos, rentabilidade, padrão de concorrência e perspectiva da indústria do setor são melhores do que as de 2018. Atualmente, estão disponíveis os três elementos macro liquidez, economia e avaliação. Espera-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe no segundo trimestre seja de +71% mês a mês. É otimista sobre as oportunidades do mercado de chapas das empresas de valores mobiliários. Também está preocupado com o sistema geral de registro, políticas de apoio, subscrição líquida de fundos e reparação e outros catalisadores de linha principal da indústria, de modo a manter a classificação “otimista” do setor. As três linhas principais selecionam o alvo de benefício: (1) notícias do mercado de ações da China, Gf Securities Co.Ltd(000776) Orient Securities Company Limited(600958) ; (2) Pequenas e médias empresas de valores mobiliários com lógica de crescimento independente: recomendar Guolian Securities Co.Ltd(601456) empresas de valores mobiliários da Internet Beijing Compass Technology Development Co.Ltd(300803) . (3) As principais empresas de valores mobiliários com excelentes vantagens abrangentes e obviamente beneficiadas do sistema de registro abrangente: recomendo Citic Securities Company Limited(600030) .
Resumindo: quatro fatores impulsionam o mercado de placas, enfraquecimento beta e fortalecimento alfa
Retomamos as cinco rodadas de retornos excessivos das empresas de valores mobiliários desde 2014. (1) Quatro fatores impulsionam o mercado de ações das empresas de valores mobiliários: liquidez, macroeconomia, avaliação e lógica independente do setor; A liquidez frouxa conduz frequentemente a retornos excessivos periódicos das ações das sociedades de valores mobiliários.M2 e a política monetária podem ser usados como indicadores prospectivos; (2) Em termos de tendência, o nível do mercado beta continua a enfraquecer, a lógica alfa continua a fortalecer-se, e a altura do mercado e sustentabilidade estão relacionadas com o nível de avaliação, a própria lógica de longo prazo da indústria e fundamentos; Ao mesmo tempo, as oportunidades individuais de ações são mais proeminentes, e o mercado presta mais atenção à lógica de longo prazo da própria indústria. As razões por trás disso são: (1) o beta fundamental está enfraquecido: a taxa de comissão continua a diminuir, resultando em um declínio na proporção de receita de corretagem, e a diversificação da estrutura empresarial enfraquece o beta de desempenho; (2) Redução do volume de negócios do hub: a intensificação da concorrência levou a uma diminuição da proporção das receitas de comissões e a melhoria do rácio de alavancagem é relativamente lenta; (3) Pressão de avaliação: o declínio da elasticidade das ovas, a recapitalização da estrutura empresarial e a mudança da preferência institucional causam conjuntamente a mudança descendente do centro de avaliação do setor.
Perspectivas: a longa lógica de melhoria das ovas da indústria ainda existe, com foco em metas de crescimento
A lógica longa da indústria trazida pela expansão do financiamento direto ainda é: (1) a lógica longa da gestão de riqueza: a direção política e a tendência da indústria permanecem inalteradas, e a tendência de migração da riqueza dos residentes para o patrimônio líquido e produtos patrimoniais continua. (2) Negócios institucionais: a expansão e institucionalização do financiamento direto geram a demanda por corretagem, banco de investimento, derivativos e negócios de mercado das empresas de valores mobiliários, o que é propício à melhoria do rácio de alavancagem das empresas de valores mobiliários; (3) A otimização contínua da estrutura da indústria levou a um aumento na concentração: a concentração do lucro líquido Top13 aumentou gradualmente, a empresa principal tem forte força comercial abrangente, as vantagens da gestão de riqueza, negócios institucionais e banco de investimento tornaram-se gradualmente proeminentes, e a participação de mercado do negócio de banco de investimento de “três escolas secundárias e uma China” aumentou continuamente; A diferenciação interna de valoração do setor de negócios de valores mobiliários levou à diferenciação da capacidade de financiamento e a implementação de planos de incentivo acionário/acionista de funcionários por muitas empresas de valores mobiliários auxilia na redução dos custos trabalhistas. Esperamos que a ova das empresas de valores mobiliários cotadas continue a melhorar, e a ova global deve exceder 10% em 2025. A ova de algumas empresas de valores mobiliários com crescimento notável e vantagens abrangentes pode aumentar mais significativamente. Ao mesmo tempo, a diferenciação de avaliação das ações das empresas de valores mobiliários pode ser mais óbvia. As empresas de valores mobiliários orientadas para o crescimento têm muitas vezes fortes vantagens em três tipos de negócios, a saber, negócios institucionais com corretagem na internet, gestão de grandes riquezas (incluindo a gestão de captação de fundos públicos), banco de investimento e derivados como núcleo.
Aviso de risco: as flutuações do mercado de ações têm um impacto incerto nos lucros das empresas de valores mobiliários; A expansão em escala de fundos públicos e outras indústrias de gestão de ativos é menor do que o esperado; A incerteza provocada pelas políticas regulatórias do setor de valores mobiliários.
