Relatórios dos principais institutos de pesquisa de corretagem na China, minimizando a diferença de informações entre investidores individuais e instituições e permitindo que os investidores individuais aprendam mais cedo sobre as mudanças nos fundamentos das empresas listadas.
Evento: Em 14 de julho de 2022, o Ministério da Fazenda anunciou as últimas receitas e despesas fiscais, com receitas do orçamento público geral nacional de RMB10,52 trilhões de RMB de janeiro a junho de 2022, um aumento de 3,3% ano a ano após a dedução do fator de descontos fiscais retidos, e uma queda de 10,2% ano a ano em base de calibre natural. As despesas do orçamento público geral nacional foram de 12,89 trilhões de RMB, um aumento de 5,9% em relação ao ano anterior. A receita do fundo governamental nacional foi de RMB2,8 trilhões, 28,4% menor em relação ao ano anterior. As despesas do fundo do governo nacional foram de RMB5,48 trilhões, 31,5% a mais do que no ano anterior.
A receita tributária começou a se estabilizar. A taxa de crescimento acumulada da receita tributária em junho foi de -14,8% em base natural (-13,6% anteriormente), indicando que a pressão sobre a receita pública geral ainda é muito alta no momento, principalmente devido ao alto nível de reembolsos de impostos reservados em junho (os reembolsos centralizados em junho foram em grande parte concluídos), que estimamos ser de cerca de RMB 583,3 bilhões em junho, mantendo basicamente a escala de abril e maio. A taxa de crescimento da receita tributária, líquida de restituições de impostos, foi de 0,9% (anteriormente 1,4%), um declínio significativamente menor do que o valor anterior, como segue: (1) o imposto sobre o valor agregado acumulado caiu 2,3 pontos percentuais em relação ao ano anterior, para -45,7%, diminuindo apenas 0,1 pontos percentuais para -0,7%, líquido de restituições de impostos; (2) o imposto de renda pessoal acumulado aumentou 0,4 pontos percentuais em relação ao ano anterior, para 8,7%. (3) O imposto sobre o consumo e o imposto de renda corporativo da China caíram 0,5 e 0,8 pontos percentuais em relação ao ano anterior, respectivamente, mas a magnitude da queda diminuiu, tendo o imposto sobre o consumo se tornado positivo mês a mês, talvez devido aos dados de vendas de automóveis de junho terem superado as expectativas.
A receita não fiscal aumentou 18% em junho, em comparação com 13,1% anteriormente, impulsionando um aumento anual de 2,6 pontos percentuais nas finanças públicas em geral (1,7% anteriormente), revertendo a tendência de enfraquecimento gradual da receita não fiscal desde o início do ano. Entre elas, a receita central não tributária foi de 45,4% no ano-a-ano, principalmente contribuída pela receita especial proveniente das receitas do petróleo, impulsionada pelo aumento dos preços do petróleo bruto, e pela receita das taxas de supervisão dos bancos e da indústria de seguros que retomaram a cobrança conforme necessário; a receita local não tributária foi de 15,1% no ano-a-ano, principalmente contribuída pelo uso reembolsável dos recursos estatais e pela receita das operações de capital estatal.
Os gastos do orçamento público geral permaneceram inalterados, com a proporção de investimentos em infra-estrutura aumentando significativamente. os gastos cumulativos do orçamento público geral nacional em maio permaneceram estáveis ano a ano, mantendo um alto nível apesar da pressão sobre o lado da receita por meses sucessivos. Entre eles, os gastos com saúde, com a melhoria marginal da epidemia na China em junho, caíram 0,5 pontos percentuais em relação ao valor anterior, para 7,7%, com a parcela acumulada caindo 0,2 pontos percentuais; o setor de infra-estrutura (conservação de energia e proteção ambiental, assuntos comunitários urbanos e rurais, agricultura, silvicultura e água, transportes) aumentou 0,5 pontos percentuais em relação ao valor anterior, para 7,4%, com a parcela acumulada aumentando 1,4 pontos percentuais.
É importante observar que a diferença entre o progresso dos gastos públicos gerais e o dos anos anteriores aumentou. 48,2% dos gastos públicos gerais acumulados foram registrados em junho, o segundo nível mais baixo dos últimos cinco anos (o mais baixo foi em 2020), e a diferença com o mesmo período dos anos anteriores aumentou em junho, indicando que o impacto dos meses consecutivos de cortes nas receitas (tanto em termos de redução de taxas como de desaceleração econômica) sobre os gastos fiscais não pode ser ignorado.
A diferença entre as receitas e despesas dos fundos governamentais continuou a aumentar, já que as receitas acumuladas dos fundos governamentais caíram 2,3 pontos percentuais em junho em comparação com o ano anterior, com um progresso de 6,1% concluído no mês e de 28,4% no agregado. Em junho, a taxa de crescimento anual acumulado dos gastos dos fundos governamentais caiu apenas ligeiramente em 1,3 pontos percentuais em relação ao valor anterior, com o progresso concluído no mês em 11,1% e o progresso acumulado concluído em 39,4%, o segundo maior da história (o maior foi de 11,2% e 40,2%, respectivamente, em 2016).
Embora alguns itens individuais, tais como receitas não tributárias e imposto de consumo, tivessem um bom desempenho, junho ainda se caracterizava por “redução de receita” e “aumento de despesas”. Olhando para o futuro, acreditamos que os pontos-chave serão os seguintes: (1) o terceiro lote de projetos especiais de dívida a ser declarado a partir do final de junho, o uso acelerado dos fundos especiais de dívida e os sucessivos esforços de ferramentas “quase fiscais” indicam que a determinação do governo em estabilizar o crescimento continua forte, e espera-se que mais ferramentas fiscais ou monetárias incrementais complementem os fundos. (2) a situação do emprego em junho é melhor do que em abril e maio, mas a tarefa de estabilizar o emprego ainda é pesada, e a freqüência de mencionar empregos estáveis e promover o emprego no Comitê Permanente do Estado desde abril aumentou significativamente, enquanto iniciativas como a alimentação para o trabalho e a aprendizagem do emprego juvenil requerem apoio financeiro.
Riscos: as epidemias locais se recuperaram no início de julho, com incerteza sobre o impacto no lado da receita.
