Relatórios dos institutos de pesquisa das principais corretoras chinesas para minimizar a diferença de informações entre investidores individuais e instituições e para permitir que os investidores individuais compreendam as mudanças fundamentais das empresas listadas anteriormente.
O impacto da epidemia, o segundo trimestre de crescimento anual do PIB de 0,4%, 4,4 pct abaixo do primeiro trimestre; cadeia trimestral ajustada -2,6%, 4 pct abaixo do primeiro trimestre. Abril para o pico do impacto da epidemia, o impacto global do grau inferior ao primeiro trimestre de 2020; maio após a economia na segunda fase de reparo pós-epidêmico.
Em junho, a recuperação econômica acelerou-se significativamente, com exportações, infra-estrutura e investimentos em manufatura se tornando os principais motores da recuperação pós-epidêmica, enquanto os investimentos imobiliários caíram ainda mais. O valor agregado industrial acima da escala foi de 3,9% ano a ano; o total de vendas de bens de consumo no varejo foi de 3,1% ano a ano; o investimento em ativos fixos urbanos acumulou 6,1% ano a ano, dos quais o investimento em manufatura acumulou 10,4% ano a ano, o investimento em infra-estrutura de calibre total acumulou 7,1% ano a ano e o investimento imobiliário acumulou -5,4% ano a ano.
Segundo, fornecimento: a produção continua a ser reparada, a pressão de emprego diminui
o crescimento da produção industrial foi positivo no segundo trimestre, com o valor agregado industrial aumentando 0,7% ano-a-ano, 5,8 pct abaixo do primeiro trimestre. o crescimento da produção industrial passou de negativo para positivo em maio, depois de ter atingido o ponto mais baixo em abril, e acelerou ainda mais em junho. o valor agregado industrial aumentou 3,2 pct ano-a-ano, para 3,9% em junho, mas ainda foi 1,1 pct inferior à taxa de crescimento em março. mineração a montante, manufatura de médio porte e downstream eletricidade, calor, combustível e água As indústrias de mineração a montante, de manufatura intermediária e de fornecimento de eletricidade, calor, combustível e água, todas viram suas taxas de crescimento anual aumentar em 1,7pct, 3,3pct e 3,1pct para 8,7%, 3,4% e 3,3% respectivamente, mas todas foram inferiores à taxa de crescimento de março.
Por indústria, a produção em indústrias de alta tecnologia e indústrias com cadeias de valor mais longas continuou a ser reparada. A indústria automotiva viu uma rápida recuperação na produção apoiada por políticas de consumo, com o crescimento passando de negativo para positivo, aumentando acentuadamente de 23,3pct ano a ano para 16,2%, o melhor desempenho entre todas as indústrias. A taxa de crescimento do equipamento geral tornou-se positiva, subindo 7,9pct para 1,1%, e a taxa de crescimento da fabricação de equipamentos especiais subiu 4,9pct para 6,0%. A produção de fabricação de alta tecnologia foi reparada significativamente, com crescimento de 4,1pct para 8,4%, e indústrias relacionadas, tais como fabricação de equipamentos eletrônicos e de comunicação e fabricação de máquinas elétricas, todas melhoraram significativamente. A taxa de crescimento da produção de máquinas elétricas superou a de março, e a taxa de crescimento da fabricação de produtos farmacêuticos diminuiu em 3,8pct para -8,5%.
A produção da indústria de serviços acelerou o reparo, o índice de produção da indústria de serviços em junho tornou-se positivo, recuperando 6,4pct para 1,3%. O transporte ferroviário, o transporte aéreo, o alojamento, a restauração, o varejo e outros serviços de contato aceleraram sua recuperação.
Olhando para o futuro, espera-se que a produção industrial e do setor de serviços continue a se reparar do lado positivo no segundo semestre, com um pivô maior do que no primeiro semestre. Entretanto, a dinâmica de crescimento da produção industrial permanecerá fraca, e a produção do setor de serviços poderá ser restringida por expectativas fracas.
A taxa de desemprego da pesquisa urbana nacional caiu significativamente em 0,4 pct para 5,5% em junho, mais plana que a meta anual do governo. 1,25 milhões de novos empregos foram adicionados em junho, um aumento contra-sazonal que empurrou a queda acumulada anual de novos empregos urbanos em junho mais estreita em 1,5 pct para -6,3%. Entre eles, a taxa de desemprego do grupo de 25-59 anos, que responde por quase 90% da população empregada, caiu rapidamente para um nível mais baixo de 4,5%, tornando-se o principal motor da melhoria da taxa de desemprego. Entretanto, a taxa de desemprego dos jovens de 16 a 24 anos aumentou ainda mais em 0,9 pct para 19,3%, outro recorde. Olhando para o futuro, espera-se que as pressões gerais sobre o emprego diminuam marginalmente à medida que a economia se recupera ainda mais, mas dada a sazonalidade do emprego, ainda é possível uma subseqüente recuperação na taxa de desemprego. Em particular, o recorde de 10,76 milhões de recém-formados entrando no mercado de trabalho ao entrarmos no verão pode aumentar ainda mais a taxa de desemprego juvenil.
Investimento em ativos fixos: recuperação acelerada, divergência estrutural
No primeiro semestre do ano, o investimento em ativos fixos urbanos nacionais cresceu 6,1% ano-a-ano, 3,2 pct abaixo do primeiro trimestre e 0,1 pct abaixo de janeiro a maio. 5,6% ano-a-ano em junho, mais 1 pct do que em maio; crescimento trimestral de 0,95%, mais 0,12 pct do que em maio, acelerando a recuperação geral. Entre eles, os investimentos em infra-estrutura acumulados ano após ano aceleram ainda mais, os investimentos em manufatura para manter o alto crescimento, ambos se tornam o principal atrativo do atual reparo econômico; preocupantemente, a contração dos investimentos imobiliários se intensificou.
(1) imóveis: as vendas se recuperaram ligeiramente, a contração dos investimentos se intensificou
Em junho, a queda nas vendas de imóveis comerciais diminuiu significativamente, com a área nacional de vendas de imóveis comerciais -18,3% ano a ano, o montante de vendas -20,8% ano a ano e o preço médio unitário -3,1% ano a ano, diminuindo em 13,5 pct, 16,9 pct e 5,6 pct, respectivamente, em relação ao mês anterior. A sustentabilidade do lançamento ainda está por ser vista.3
O investimento imobiliário caiu 9,4% mês a mês em junho, um aumento de 1,6 pct em relação a maio, arrastando a taxa de crescimento acumulado de janeiro a junho para -5,4%. Da perspectiva dos dois principais componentes do investimento imobiliário, representando mais de 60% dos investimentos em construção e segurança e mais de 30% dos custos de aquisição de terrenos ou ainda continuam a diminuir. Primeiro, o investimento em construção acelerou seu declínio com a contração de novas áreas de construção, construção e conclusão. Devido ao estreito financiamento dos empreendimentos imobiliários, as áreas de construção nova, construção e conclusão de imóveis caíram 45,1%, 48,1% e 40,7% em junho, respectivamente. Em segundo lugar, os custos de aquisição de terrenos continuaram a se contrair acentuadamente ano a ano. os preços de transação de terrenos subiram sazonalmente em junho, mas a queda ano a ano na área de aquisição de terrenos expandiu-se para -52,8%, a maior queda de um mês desde este ano. a taxa de prêmio para transações de terrenos em 100 cidades em junho foi de 4%, e a taxa média de prêmio para as 10 cidades que completaram o segundo lote de fornecimento centralizado de terrenos foi de 3,2%, tudo em um nível baixo, com o mercado de terrenos ainda não tendo sido retomado.
Em junho, os fundos dos empreendimentos imobiliários no local foram reduzidos em 9,8 pct em relação ao ano anterior para -23,6%. Por um lado, a melhoria marginal nas vendas de imóveis comerciais levou a uma recuperação significativa nas fontes de recursos no final das famílias, com os depósitos e pré-recebimentos e os empréstimos hipotecários pessoais diminuindo significativamente em 17,9pct e 14,7pct em relação a maio; por outro lado, a pressão de crédito sobre as empresas de habitação não diminuiu, com o declínio ano-a-ano dos empréstimos chineses próximo ao de maio, atingindo -32,1%, e o declínio no autofinanciamento continuou expandido em 4,2 pct para -17,5%.
Olhando para o futuro, as vendas imobiliárias podem permanecer sob pressão no curto prazo, à medida que o acúmulo de demanda é consumido e as altas sazonais passam. As empresas imobiliárias ainda enfrentam maior pressão de crédito, e algumas delas não têm fundos suficientes para iniciar a construção, e sua disposição para ocupar terrenos continua lenta. As expectativas pessimistas do mercado imobiliário do terceiro trimestre ou mais difíceis de reverter rapidamente, os investimentos imobiliários ainda estão enfrentando uma maior pressão descendente.
(2) Infra-estrutura: sustentar a economia, fortalecer a força
A construção da infra-estrutura continuou a fortalecer a força, acelerando o efeito. No primeiro semestre do ano, os investimentos em infra-estrutura de pleno calibre cresceram 9,3% em relação ao ano anterior, 1,1 pct de janeiro a maio e 9,1 pct acima da taxa de crescimento anual do ano passado. Os investimentos em infra-estrutura de junho aceleraram significativamente, com a taxa de crescimento mensal de 4,1 pct para 12%, a maior taxa de crescimento mensal do ano, 0,2 pct acima de março. De janeiro a junho, a taxa de crescimento acumulado da indústria elétrica, de calor e água e do setor público de água e saneamento atingiu dois dígitos, 15,1% e 10,7% respectivamente, enquanto a taxa de crescimento da indústria de transporte, armazenagem e correio caiu 1,7 pct para 4,6%.
A alta taxa de crescimento anual do investimento em infra-estrutura foi impulsionada principalmente por três fatores: disposição, financiamento e projetos. Primeiro, a importância do investimento em infra-estrutura como ferramenta de ajuste contracíclico aumentou este ano. Em segundo lugar, há uma abundância de fundos, por um lado, a emissão de novas dívidas especiais em junho foi mais uma vez acelerada, com o tamanho da emissão atingindo 1,36 trilhões de yuans em um único mês, um recorde. Os 3,45 trilhões de yuans da nova dívida especial emitida este ano foram basicamente emitidos. Por outro lado, a proporção e a taxa de crescimento das finanças públicas investidas em infra-estrutura aumentou, e a intensidade das despesas foi significativamente aumentada. Em terceiro lugar, grandes projetos ao redor do mundo foram emitidos e começaram cedo, formando carga de trabalho físico com antecedência. O impacto da epidemia na logística e na mão-de-obra foi ainda mais atenuado, e os dados de alta freqüência mostraram que a construção do projeto foi acelerada.
Olhando para o futuro, espera-se que os investimentos em infra-estrutura continuem a crescer a uma taxa elevada. O investimento em infra-estrutura no terceiro trimestre ainda é relativamente abundante, 3,4 trilhões de novos títulos especiais a serem utilizados até o final de agosto, mais 1,1 trilhão de “quase-fiscal”, instrumentos financeiros de desenvolvimento para ajudar no desenvolvimento de investimentos. Entretanto, vale a pena notar que a pressão sobre o equilíbrio fiscal pode constituir um entrave ao investimento em infra-estrutura no segundo semestre do ano. No quarto trimestre, o investimento em infra-estrutura ainda precisa ser apoiado por ferramentas políticas incrementais, e os fundos existentes para formar uma ligação.
(3) Indústria manufatureira: manter alto crescimento, forte resiliência
A taxa de crescimento geral do investimento em manufatura desacelerou, mas manteve um alto grau de resiliência. O crescimento acumulado do investimento em manufatura no primeiro semestre do ano foi de 10,4%, 0,2 pct abaixo de janeiro a maio e 3,1 pct abaixo do ano passado; a taxa de crescimento do investimento em manufatura em junho subiu 2,8 pct para 9,9%. Dividido em upstream, midstream e downstream, upstream de produção de petróleo, produtos químicos e outras matérias-primas e indústria de processamento, devido ao conflito russo-ucraniano levou a escassez e aumento de preços, juntamente com as restrições da política de “duplo controle” afrouxamento marginal, a taxa de crescimento do investimento da indústria relevante, mas a recente oferta de uma política de preços estável, a taxa de crescimento do declínio marginal. Os equipamentos de informática e eletrônicos Midstream, a fabricação de equipamentos especiais e outras indústrias na resiliência de exportação do pull, continuaram a expandir a produção, mas pelo declínio da demanda externa, a taxa de crescimento para baixo. A taxa de crescimento da indústria de bens de consumo a jusante recuperou-se acentuadamente no primeiro trimestre, mas a taxa de crescimento caiu rapidamente em abril sob o impacto da epidemia, reparada em maio, e a recuperação acelerou-se em junho.
Olhando para o futuro, espera-se que o investimento em manufatura cresça de forma constante, mas a uma taxa marginal. Os fatores de apoio são principalmente a força contínua do investimento na fabricação de alta tecnologia, a melhoria marginal das atividades e expectativas de produção e operação das empresas, a política fiscal para ajudar as empresas a aliviar as dificuldades e a política monetária de “crédito amplo” para continuar a cooperar com a força, bem como a política de “duplo carbono” para continuar a corrigir o viés. Fatores limitantes são: primeiro, os preços das matérias-primas caíram, mas ainda estão em um nível elevado, e a pressão da inflação importada se intensificou; segundo, as exportações estão sob pressão e o reparo imobiliário é lento; terceiro, o crescimento dos lucros das empresas industriais está sob pressão e a divergência significativa.
Quarto, o consumo: o impulso de reparo aumentou
No segundo trimestre, a epidemia teve um grande impacto sobre o consumo, com a taxa de crescimento ano-a-ano das vendas totais de bens de consumo no varejo caindo 7,9 pct para -4,6% em comparação com o primeiro trimestre.
A estrutura de reparo do consumo continuou com as características dos bens melhor do que os serviços. Em primeiro lugar, a taxa de crescimento ano-a-ano das vendas de varejo de mercadorias em junho se tornou positiva pela primeira vez desde março, aumentando 8,9pct para 3,9% em comparação com maio, enquanto a taxa de crescimento ano-a-ano das vendas de varejo de alimentos e bebidas permaneceu em uma faixa de contração, mas a taxa de declínio diminuiu significativamente em 17,1pct para -4% em comparação com maio. Em junho, as vendas de bens e serviços no varejo on-line cresceram a uma taxa anual de 4,0%, ainda 0,9pct acima da taxa de crescimento global das vendas de bens de consumo no varejo, mas o impulso de restauração foi fraco em comparação com o consumo global, com a taxa de crescimento anual aumentando apenas 1,1pct em relação a maio.
Por tipo de mercadoria, em primeiro lugar, os itens ainda devem ser restaurados. As taxas de crescimento homólogas de alimentos e petróleo, tabaco e álcool caíram ligeiramente desde a alta do mês passado, enquanto as taxas de crescimento homólogas de vestuário e necessidades diárias tornaram-se positivas, subindo 11,9pct e 9,2pct para 1,5% e 7,2% respectivamente. Em segundo lugar, a restauração geral dos bens opcionais foi acelerada, com alguns bens de consumo tendo um desempenho brilhante. Cosméticos, jóias de ouro e prata, equipamentos de comunicação e outras commodities, todos se tornaram fortemente positivos, com taxas de crescimento variando de 7,6pct a 20pct para cima. Impulsionado pela política de taxas de promoção e reparos do lado da oferta, o consumo de automóveis e eletrodomésticos teve um bom desempenho, com taxas de crescimento de 29,8pct e 15,9pct para 17,8% e 3,7% respectivamente. No entanto, a taxa de crescimento de commodities como materiais de construção e decoração e móveis a jusante do setor imobiliário ainda está na faixa de contração.
Olhando para o futuro, espera-se que o impacto positivo da política de taxas de promoção continue, apoiando o reparo adicional do consumo, mas espera-se que o setor privado enfraqueça a sobreposição de epidemias esporádicas que podem inibir a recuperação do consumo, espera-se que o crescimento acumulado do consumo no terceiro trimestre em relação ao ano anterior se torne positivo.
V. Prospectiva: força política, velocidade de reparo
A economia se reparou no segundo trimestre após o impacto da epidemia, e a dinâmica de reparo tanto do lado da oferta quanto da demanda aumentou em junho. Com o apoio de políticas de estabilização do crescimento, o lado da oferta tem se reparado rapidamente, a taxa geral de desemprego melhorou significativamente, os investimentos em infra-estrutura e manufatura continuaram a ganhar impulso, e algum consumo de commodities teve um bom desempenho, apoiando a demanda agregada. Entretanto, ao mesmo tempo, a recuperação econômica desigual foi destacada, com alta pressão de emprego dos jovens, maior contração nos investimentos imobiliários e lenta recuperação no setor de serviços, o que não foi propício a melhorar as expectativas do setor privado e restaurar a confiança.
Olhando para o futuro, o alto boom das exportações poderá enfraquecer marginalmente no segundo semestre do ano, enquanto a recuperação do consumo poderá ser interrompida pela epidemia e os investimentos imobiliários levarão tempo para melhorar. Com o apoio político, os investimentos em infra-estrutura e fabricação continuarão a ganhar impulso e a formar um forte apoio ao crescimento econômico.
