Relatórios dos principais institutos de pesquisa de corretagem chineses para minimizar a diferença de informações entre investidores individuais e instituições e para permitir que os investidores individuais compreendam mais cedo as mudanças fundamentais nas empresas listadas.
Uma revisão das causas, surto e estabilidade da última rodada da crise da dívida européia
O desequilíbrio no desenvolvimento dos países da zona do euro é a causa raiz da crise da dívida Embora o estabelecimento da UE tenha passado por mais de meio século de esforços, sua integração ainda não está completa. Primeiro, embora exista uma política monetária unificada, a política fiscal de cada Estado membro está mais seriamente dividida; segundo, o mecanismo de restrição financeira existe apenas no nome e é incapaz de exercer forte restrição sobre os Estados membros; terceiro, o BCE tem apenas um emprestador limitado de última instância; quarto, os recursos que não sejam elementos financeiros não são totalmente móveis com o estabelecimento do mercado livre. Por fim, há sérios desequilíbrios entre os estados membros da zona do euro.
Do lado da dívida, graças à adesão à UE, alguns dos países periféricos da UE, cuja situação fiscal e competitividade econômica são mais fracas do que a de países centrais como a Alemanha, foram capazes de se financiar quase ao mesmo custo que a Alemanha. Expectativas maiores de retorno de investimento, taxas de juros mais baixas e o livre fluxo de capital dentro da região podem levar a incentivos de investimento distorcidos e expansão excessiva da demanda interna nos países mais atrasados, levando à expansão da dívida e lançando as bases para uma subseqüente explosão do risco da dívida.
Em termos de desenvolvimento industrial, o estabelecimento da zona do euro aprofundou os laços econômicos e comerciais entre os países e promoveu a divisão do trabalho na indústria. No entanto, isso também levou à deslocalização de indústrias menos competitivas dos países periféricos, o que agravou os desequilíbrios das contas correntes dos países periféricos.
em termos de formulação de políticas, as autoridades da UE concentraram-se em grande parte no hiato do produto entre 2002 e 2007, ignorando os riscos decorrentes da acumulação de dívida, expansão do crédito e prosperidade excessiva em todos os setores, e não adotaram políticas de austeridade suficientes para construir um amortecedor para futuras erupções de risco.
Em termos do sistema financeiro, a Europa é normalmente um sistema financeiro liderado por bancos, e a supervisão dos bancos europeus antes da crise era baseada no princípio de “padrões mínimos e controle do país de origem sob reconhecimento mútuo”, com o status regulatório geral mostrando um caráter mais discreto, o que aumentou a vulnerabilidade dos mercados financeiros em todo o sistema da UE.
2. a crise das hipotecas subprime foi o gatilho da crise da dívida européia
Quando a crise das hipotecas sub-prime nos EUA eclodiu em 2007, os principais bancos europeus como UBS, BNP Paribas e Deutsche Bank foram duramente atingidos. Em resposta ao impacto da crise financeira global e para deter o contágio de riscos dentro do sistema bancário, o BCE reduziu continuamente as taxas de juros e forneceu liquidez adicional ao euro. As taxas de déficit foram geralmente aumentadas em toda a UE para sustentar o crescimento na China, mas o rápido aumento dos déficits expôs a insustentabilidade da política fiscal e o ajuste do governo grego de seu orçamento deficitário em 2009 desencadeou temores do mercado de uma inadimplência da dívida soberana que começou a se espalhar para países em melhor posição.
A eclosão da crise grega e a inadimplência da dívida soberana da Alemanha e da França, os maiores compradores da dívida soberana da UE, não só criou grandes perdas e exposições para os países credores, mas também aumentou o risco de inadimplência para os próprios credores.
No mercado interbancário, a explosão do risco da dívida soberana causou uma queda nos preços da dívida soberana e uma contração significativa dos ativos do sistema bancário. A queda nos preços das ações bancárias, a deterioração dos balanços e a queda da confiança no mercado enfraqueceram ainda mais a liquidez interbancária e desencadearam uma crise bancária.
No lado do preço dos ativos, a eclosão da crise da dívida soberana e as expectativas de austeridade fiscal tiveram um enorme impacto nos preços dos ativos nos países em crise, e a rápida queda dos preços dos ativos teve um efeito colateral, levando a uma deterioração ainda maior dos balanços de indivíduos, empresas e instituições financeiras.
3. estabilização e reformas subseqüentes da crise da dívida européia
(1) Salvamento e estabilização imediatos pós-crise. A resposta inicial da UE ao socorro à crise não foi oportuna devido à interferência de fatores políticos. Em 2010, duas instituições foram criadas: o European Financial Stability Facility (EFSF) (co-financiado pelos países da zona do euro, com um total inicial de 440 bilhões de euros) e o European Financial Stability Facility (EFSF) (60 bilhões de euros), mas estas medidas foram inicialmente ad hoc. Em dezembro de 2010, foi criado um mecanismo de resgate permanente com base nesses dois mecanismos: o Mecanismo de Estabilidade Europeu (ESM), para o qual foi feita uma contribuição total de capital de 700 bilhões de euros. Apesar de o mecanismo ter impulsionado a confiança do mercado, a falta de um credor claro de último recurso impediu o fim da agitação do mercado. Foi somente quando o BCE anunciou em setembro de 2012 uma nova medida não convencional: o programa de Transações Monetárias Diretas (OMTs), que permitiu ao BCE comprar quantidades ilimitadas de títulos soberanos dos estados membros da zona do euro no mercado secundário sob condições estritas, que o contágio da crise da dívida começou a parar gradualmente.
2) Reforma e desenvolvimento pós-crise. No rescaldo da crise, a UE não apenas tomou uma série de medidas de emergência para lidar com os riscos financeiros, mas também reparou algumas brechas institucionais em resposta à eclosão da crise. Primeiro, ela começou a cruzar diferenças políticas e áreas de não-discriminação, e realizou uma reforma mais profunda da supervisão bancária. A idéia principal é alcançar a convergência das regras regulatórias entre os países membros, e o princípio da regulamentação mudou da “regulamentação do país de origem” anterior para a “regulamentação prudencial” e o estabelecimento de um regulador com poderes de supervisão reais; em segundo lugar, o estabelecimento de uma união do mercado de capitais foi ativamente promovido na esperança de que o desenvolvimento do mercado de capitais possa ser usado como uma ferramenta para apoiar seu próprio desenvolvimento. Segundo, o estabelecimento do Sindicato dos Mercados de Capitais, que procura reestruturar sua própria estrutura financeira através do desenvolvimento dos mercados de capitais e evitar a concentração excessiva de riscos em um único setor “Em quarto lugar, foi lançado o Fundo Estrutural e de Investimento Europeu (ESIF), combinado com o Semestre Europeu, para apoiar o desenvolvimento econômico regional e promover a reestruturação industrial.
Será que a crise da dívida européia vai reaparecer fantasmagórica?
1. o aumento das taxas do BCE levanta preocupações no mercado
Como resultado das rupturas na cadeia de fornecimento global causadas pela epidemia e o surto do conflito Rússia-Ucrânia, os preços do mercado global de commodities subiram e os níveis de inflação na zona do euro têm aumentado, com as pressões inflacionárias de energia aumentando no segundo semestre do ano, levando a um agravamento da inflação global. Sob a alta pressão inflacionária, o BCE começou a apertar sua política monetária e pode implementar aumentos mais substanciais das taxas de juros, provocando preocupações no mercado sobre a crise da dívida européia 2.0.
2) Quais são os riscos atuais da dívida dos países europeus?
(1) O nível da dívida dos estados membros da zona do euro ainda é alto, mas foi contido recentemente. Após o surto da crise da dívida, a UE introduziu uma série de procedimentos para implementar a disciplina fiscal relevante, a relação do déficit fiscal e a relação da dívida pública dos países da zona do euro gradualmente se estabilizou e até mesmo começou a diminuir até o surto da epidemia. O surto da epidemia levou a um rápido aumento dos rácios da dívida pública nos países europeus, mas eles foram reduzidos em maior grau do que no início da epidemia em 2020, mostrando alguma convergência geral.
(2) A possibilidade de inadimplência de curto prazo por parte dos países membros da Euro é improvável. Em termos de tamanho e maturidade da dívida, o tamanho absoluto da dívida continuou a crescer após a epidemia, mas a taxa média de juros sobre a dívida pendente mostrou uma tendência descendente mais estável. Além disso, o prazo médio restante da dívida atual tem se alongado. Em termos da estrutura da dívida atual, a zona do euro tem atualmente uma alta proporção de títulos de juros fixos e uma baixa proporção de dívida vencendo no curto prazo.
3) O desafio dos desequilíbrios na zona do euro é sério e o risco de “estagflação” tem aumentado. De fato, o desequilíbrio no desenvolvimento dos estados membros da zona do euro ainda precisa ser resolvido. A zona do euro reformada ainda não satisfaz as condições de uma área monetária ótima e, em caso de choques externos, uma política monetária unificada não pode efetivamente regular as economias dos países, de modo que o impacto sobre os países é muitas vezes assimétrico, com os países periféricos sendo mais afetados. Na ausência de uma política fiscal unificada e de pagamentos de transferências, os desequilíbrios na região pioraram; a continuação do conflito russo-ucraniano aumentou significativamente a inflação na zona do euro, o que corroeu a renda da população e os lucros das empresas.
(4) Quais são as implicações para a China se a situação na Europa se deteriorar? Em primeiro lugar, se a Europa aumentar rapidamente as taxas de juros, causando tumultos ou mesmo pânico nos mercados financeiros, o efeito vinculado dos mercados financeiros globais pode trazer volatilidade aos ativos relacionados à China; em segundo lugar, como a UE é um importante parceiro comercial da China, se passar por uma recessão, ela terá um impacto negativo sobre as exportações chinesas.
Aviso de risco
As tensões internacionais provocam uma inflação superior às expectativas e uma deterioração significativa na situação epidêmica da COVID-19.
