Os principais institutos de pesquisa de corretagem chineses relataram que a minimização da diferença de informações entre investidores individuais e instituições permitiu que os investidores individuais entendessem as mudanças fundamentais nas empresas listadas anteriormente.
As ações compromissadas invertidas foram significativamente menores em julho do que nos anos anteriores, enquanto os níveis de financiamento interbancário foram excepcionalmente acomodatícios. As taxas compromissadas interbancárias continuaram a cair esta semana, com o DR001 caindo abaixo de 1% e o spread entre a taxa da apólice e a taxa média de duas semanas do DR007 atingindo 55bp. Desde a remodelação de agosto de 2019, e particularmente desde o surto, o DR001 tem caído cada vez mais abaixo do nível de 1%.
Desde 2015, houve sete casos em que o DR001 caiu rapidamente abaixo de 1%. A título de revisão, o declínio nas taxas de financiamento reflete dois desenvolvimentos principais.
Em primeiro lugar, de uma perspectiva de ampla liquidez, a divergência entre a flexibilização das condições monetárias e a demanda de crédito é uma das razões. Em termos do indicador de crescimento anual M2-M1, junho de 2015, março de 2020, setembro de 2020 e este ano todos viram as taxas de crescimento ano a ano subir. Ao mesmo tempo, as condições monetárias e a demanda de empréstimos divergiam em termos de tendências gerais.
Em segundo lugar, o banco central aumentou o volume de operações de mercado aberto durante o período especial, resultando em um rápido movimento de queda nas taxas de financiamento. Para eliminar os riscos financeiros sistêmicos, o banco central havia aumentado o volume das operações compromissadas e MLF durante o incidente do Baoshang Bank em maio de 2019, os estágios iniciais da epidemia em março de 2020 e o incidente de Yong Coal em novembro de 2020, com um maior saldo geral de instrumentos de política monetária de curto e médio prazo.
Acreditamos que a divergência entre a flexibilização das condições monetárias e a demanda de crédito, e a redução da alavancagem no setor residencial, são as principais razões para o movimento contínuo de queda das taxas de financiamento neste mês. Desde este ano, tem havido uma clara divergência na escala de novos depósitos e novos empréstimos, com a taxa de crescimento anual da escala M2-M1 aumentando mês a mês. Em primeiro lugar, a flexibilização da política monetária sobreposta ao avanço da política fiscal contribuiu para que a liquidez geral fosse mais abundante e, em segundo lugar, a demanda de crédito sob a influência da epidemia, especialmente a situação de investimentos imobiliários e financiamento não foi otimista, mostrando o resultado do setor residencial reduzindo a alavancagem e os setores corporativo e governamental aumentando a alavancagem.
A alavancagem no mercado interbancário permaneceu em um nível elevado esta semana, e as expectativas do mercado para manter a facilidade de liquidez no terceiro trimestre se fortaleceram. Depois que o banco central reduziu o volume de operações compromissadas reversíveis, a alavancagem do mercado de títulos não teve um declínio significativo, com os níveis de alavancagem permanecendo em alta acima de 109 em julho e o volume de operações compromissadas interbancárias durante a noite atingindo uma nova alta. Por um lado, o banco central reduziu o volume das operações compromissadas reversíveis sobre o impacto global da taxa de fundos não é significativo, e o banco central também esteve na coluna do relatório de implementação da política monetária para ver o preço e não o volume de opiniões; além disso, a partir do atual volume de transações compromissadas reversíveis e do nível de alavancagem, o mercado pode ter formado uma expectativa consistente de flexibilização da liquidez futura.
Como as taxas compromissadas interbancárias acabaram muito baixas nos anos anteriores? Usando a volatilidade do spread entre o DR007 e a taxa repo inversa de 7 dias como referência, as seis rodadas anteriores voltaram ao normal após uma média de 29 dias de negociação, com base em um cálculo de quando o DR007 retornou à faixa de Bandas de Bollinger, mas com uma grande variação na duração de cada uma. Atualmente, a entrada líquida do mercado aberto foi reduzida, mas o saldo das operações de mercado aberto ainda é alto, e a divergência atual entre as condições monetárias e a demanda de crédito é proeminente. 70 dias de negociação do DR007 escaparam das Bandas Bollinger desde o segundo trimestre, e espera-se que haja uma continuação a longo prazo deste fenômeno.
Aviso de risco: a política monetária excede as expectativas, o impacto da epidemia excede as expectativas
