Relatórios dos principais institutos de corretagem chineses para minimizar a lacuna de informação entre investidores individuais e instituições e para permitir que os investidores individuais compreendam as mudanças fundamentais das empresas listadas anteriormente.
Conclusão principal: De modo geral, o enfraquecimento das metas econômicas da reunião estava de acordo com as expectativas do mercado, mas a expressão do aperto da prevenção e controle de epidemias excedeu ligeiramente as expectativas. Os seguintes pontos-chave devem ser observados: 1) o tom geral da política: o ambiente é severo, a tarefa é difícil e as contradições são proeminentes, portanto devemos manter nossa determinação, buscar o progresso de forma estável, mobilizar o entusiasmo e fortalecer a implementação de políticas. 2) metas econômicas: a formulação de metas foi relaxada e está mais de acordo com a realidade objetiva, a política se concentra no equilíbrio de múltiplas partes e “esforça-se para alcançar os melhores resultados” ao longo do ano; as províncias com (3) Epidemia: A prevenção e controle de epidemias continua a “aderir ao zero dinâmico”, enfatizando a “contabilidade política”, e a formulação é apertada; acreditamos que a política ainda está focada na prevenção e controle de epidemias, e a redução do impacto da epidemia sobre a economia e a sociedade reflete o “pensamento de base” em algumas áreas. (4) Afrouxamento das metas + prevenção e controle de epidemias, a política incremental total pode não ser forte no segundo semestre do ano, mas tudo se aderirá à “linha de fundo 5) Acordos políticos específicos: financiamento como força principal, atenção ao uso do estoque especial da dívida pode ser desembarcado, o cronograma em agosto; monetário para manter uma sólida, esperamos que a superfície de financiamento aperto marginal pequeno, mas a abundância geral de liquidez, taxas de juros mais baixas (MLF) difícil, mas LPR ainda pode ser ajustado para baixo; sustentabilidade do crédito amplo e política fiscal incremental Relacionado; a expressão imobiliária é positiva, “estabilizar o mercado imobiliário” é colocada antes de “a habitação não é especulada”, preocupação com o acompanhamento de possíveis políticas incrementais; apoiar o desenvolvimento sustentável padronizado e saudável da economia da plataforma, preocupação com o acompanhamento de possíveis iniciativas substantivas; outros pontos-chave, etc.
I. O tom geral da política: o meio ambiente é severo, a tarefa é árdua e as contradições são proeminentes, portanto devemos manter nossa determinação, buscar o progresso de maneira estável, mobilizar o entusiasmo e fortalecer a implementação da política.
O ambiente é severo, a tarefa é árdua e as contradições são proeminentes: a conferência apontou que “diante de um ambiente internacional complexo e severo e da difícil e onerosa tarefa de reforma, desenvolvimento e estabilidade na China”, “a operação econômica atual está enfrentando algumas contradições e problemas proeminentes”, ou seja, destacando o ambiente complexo atual, a tarefa árdua e as contradições proeminentes. A tarefa é difícil e as contradições são proeminentes.429 A reunião da Politburo para “A epidemia de pneumonia COVID-19 e a crise na Ucrânia levaram a um aumento dos riscos e desafios, e a complexidade, severidade e incerteza do ambiente de desenvolvimento econômico da China aumentou”.
De um ponto de vista objetivo, a atual situação no exterior é intrincada e complexa, e os fatores de risco continuam a aumentar, incluindo o atraso no conflito Rússia-Ucrânia; aumento das taxas de juros nos Estados Unidos e riscos crescentes de recessão; aumento dos riscos de estagflação na Europa, desencadeando preocupações de mercado sobre o ressurgimento da crise da dívida européia; a dinâmica de crescimento do mercado emergente pode enfraquecer. Na China, a epidemia se estabilizou, mas ainda há um risco de recuperação, o boom imobiliário é lento, os riscos locais estão aumentando e a demanda por fabricação e consumo dificilmente é otimista. Além disso, no segundo semestre do ano, realizado o 20º Congresso Nacional da China, os Estados Unidos iniciarão as eleições de meio-termo, os dois países terão um certo impacto sobre a política política e a política externa. O jogo, o aperto no exterior, a recessão, epidemias repetidas e outras interligadas, o ambiente macro mais complexo, a tarefa mais difícil de estabilidade.
2. manter a determinação, buscar o progresso de maneira estável, mobilizar o entusiasmo e fortalecer a implementação de políticas. A reunião salientou que “devemos manter nossa determinação estratégica e fazer nossa própria coisa”, “para fazer um bom trabalho na segunda metade do trabalho econômico, devemos aderir à tônica geral de buscar progresso de forma estável”, “para mobilizar plenamente o entusiasmo de todas as partes, todas as regiões e departamentos devem efetivamente Devemos assumir a responsabilidade, a equipe de liderança em todos os níveis deve trabalhar com todo o espírito e os quadros dirigentes devem ousar fazer um bom trabalho”. Entendemos que isto significa três coisas: primeiro, devemos manter nossa determinação, tanto em termos das políticas já em vigor quanto em termos de estarmos livres de influências estrangeiras. Em segundo lugar, “buscando o progresso na estabilidade”, buscando um nível melhor com base na estabilidade. Terceiro, fortalecer a implementação de políticas, para assumir responsabilidades e ousar fazer um bom trabalho.
Em segundo lugar, as metas econômicas: a expressão da meta foi relaxada, mais de acordo com a realidade objetiva, a política se concentra no equilíbrio de múltiplas partes, o ano inteiro “se esforça para alcançar os melhores resultados”; as províncias em posição de se esforçar para completar a meta.
1, a expressão alvo foi relaxada, mais de acordo com a realidade objetiva, foco da política no equilíbrio, o ano inteiro “esforça-se para alcançar os melhores resultados”. A reunião salientou que “consolidar a recuperação econômica e a tendência positiva, concentrar-se em empregos estáveis e preços estáveis, manter a economia funcionando em uma faixa razoável e esforçar-se para alcançar os melhores resultados”, enquanto a reunião Politburo 429 apelou para “aumentar a regulamentação da política macro, a estabilização sólida da economia e esforçar-se para alcançar o desenvolvimento econômico e social anual esperado A reunião do Bureau Político em 429 exigiu “maior regulamentação da macro política, sólida estabilização da economia, esforços para alcançar as metas esperadas de desenvolvimento econômico e social para o ano inteiro, e manter a economia em uma faixa razoável”. Em comparação, a expressão do alvo tem sido relaxada. De fato, devido à epidemia e outros fatores, a taxa de crescimento econômico no primeiro semestre deste ano foi de 2,5%, o que significa que para atingir a meta de crescimento econômico anual de 5,5%, o PIB precisa atingir mais de 8% nos dois trimestres do segundo semestre do ano, com grande dificuldade. Portanto, o enfraquecimento da declaração do alvo também está de acordo com a realidade objetiva. Calculamos que para atingir um crescimento de 4% no ano, precisamos de um PIB entre 5%-5,5% no terceiro e quarto trimestres, correspondendo a 4,5%-5% para as três indústrias; para atingir 4,5% é necessário 6%-6,5% no segundo semestre do ano, e as três indústrias precisam se recuperar para mais de 6%; para atingir 5% é necessário mais de 7%, e as três indústrias se recuperam para cerca de 7%. Portanto, sob a recorrência da epidemia, então o ano inteiro pode estar acima de 4%; se a epidemia for bem controlada, então espera-se que esteja em torno de 4,5%; alcançar cerca de 5% é igualmente difícil.
2, as metas econômicas destacam as características estruturais das províncias, combinadas com o 7.7 Simpósio do Primeiro Ministro na Costa Sudeste, a flexibilidade da recuperação econômica das províncias e cidades da costa sudeste pode aumentar. De um ponto de vista objetivo, é muito difícil atingir 5,5% durante todo o ano, de modo que a reunião indicou que “as províncias com condições devem esforçar-se para completar a meta esperada de desenvolvimento econômico e social”. Combinado com a situação econômica das províncias costeiras do sudeste, realizada pelo Primeiro Ministro em 7 de julho, foi apontado que “a atual recuperação econômica está em um ponto crítico no tempo. As cinco províncias e cidades costeiras do sudeste respondem por mais de 1/3 do volume econômico do país e quase 40% da receita fiscal, contribuindo com quase 80% da contribuição financeira local líquida para o governo central. Eles devem continuar a carregar o fardo do desenvolvimento nacional e da estabilidade econômica, e desempenhar o papel principal de salvaguardar os recursos financeiros do país. Na prevenção e controle da epidemia ao mesmo tempo, para promover a operação econômica o mais rápido possível de volta ao caminho normal, os esforços para estabilizar o crescimento e os recursos financeiros estáveis”, portanto, espera-se que Fujian, Shanghai, Jiangsu, Zhejiang, Guangdong e outras regiões do sudeste da costa possam aumentar a flexibilidade da recuperação econômica.
Terceiro, a epidemia: a prevenção e controle da epidemia continua a “aderir ao zero dinâmico”, enfatizando o “cálculo das contas políticas”, a expressão é apertada; acreditamos que a política continua a ser a prevenção e controle da epidemia como a primeira, para reduzir o impacto da epidemia na economia e na sociedade é refletida em algumas áreas do O “pensamento de fundo” é “assegurar o funcionamento ordenado das funções-chave que afetam o desenvolvimento econômico e social”.
Em termos da formulação da epidemia, a conferência continuou apontando que “a epidemia deve ser evitada, a economia deve ser estabilizada e o desenvolvimento deve ser seguro”, colocando a prevenção e o controle da epidemia em primeiro lugar. A reunião também apelou para a “prevenção persistente da importação externa e do ressurgimento interno, e para a limpeza dinâmica da epidemia”, ou seja, a política geral da epidemia continua a ser a limpeza dinâmica. Além disso, foi acrescentado que “devemos ter uma visão abrangente, sistemática e de longo prazo, especialmente a partir de uma perspectiva política, e acertar contas políticas”, ou seja, elevar a postura política e enfatizar a prevenção e o controle da epidemia. O vice-primeiro-ministro Sun Chunlan afirmou a eficácia da prevenção e controle regulares da epidemia de Hebei, e apontou que “a nona edição do programa de prevenção e controle não é relaxada, mas requer precisão, e requer maiores esforços para agarrar a prevenção e preencher lacunas”, de modo que o tom geral da epidemia é apertado, e é difícil dizer que ela é significativamente relaxada. A reunião também indicou claramente que “o que deve ser controlado deve ser firmemente controlado e o que deve ser protegido deve ser firmemente protegido”, acreditamos que a prevenção e o controle da epidemia ainda é a prioridade aqui, e que a redução do impacto da epidemia no desenvolvimento econômico e social reflete o “pensamento de fundo”, a saber Quanto à redução do impacto da epidemia na economia e na sociedade, ela reflete o “pensamento de fundo”, ou seja, “assegurar o funcionamento ordenado de funções-chave que afetam o desenvolvimento econômico e social”.
Quarto, o afrouxamento do alvo + prevenção e controle de epidemias, a segunda metade da política incremental total pode não ser forte, mas tudo vai aderir ao “pensamento de fundo”, ou seja, para prevenir riscos, preencher as deficiências, preencher as lacunas.
Como mencionado anteriormente, o afrouxamento das metas + prevenção e controle de epidemias, correspondente à segunda metade da força política total incremental, pode ser limitado, mas a política será mais proeminente no pensamento de fundo, ou seja, correspondente ao setor imobiliário, áreas de risco financeiro, ou políticas locais de baixo para cima (tais como fundos incrementais de infra-estrutura, etc.).
Como declaramos em nosso relatório “A política se concentra em múltiplos equilíbrios para alcançar melhores níveis econômicos ao longo do ano”, o tom da política recente se concentra no equilíbrio e integração entre prevenção de epidemias e estabilização econômica, crescimento estável e controle da inflação, e curto e longo prazo. During sua visita a Wuhan, província de Hubei, em 28 de junho, o Secretário Geral do governo chinês salientou que “devemos nos certificar de que o trabalho de prevenção e controle de epidemias seja realizado de forma prática, promovendo ao mesmo tempo um desenvolvimento econômico estável e saudável na medida do possível”. Estamos confiantes de que podemos coordenar o trabalho de prevenção e controle de epidemias e desenvolvimento econômico e social, e nos esforçamos para alcançar um melhor nível de desenvolvimento econômico na China este ano. A continuidade da macro política deve ser forte, especialmente a implementação do pacote de estabilização econômica, mas também razoável e moderada, para não avançar o futuro”; 719 quando o Primeiro Ministro participou do Fórum Econômico Mundial, ele enfatizou que “a macro política é precisa e forte, mas também razoável e moderada, e não introduzirá medidas de estímulo em super larga escala, excesso de emissão de dinheiro ou avançar o futuro a fim de atingir metas de crescimento excessivo”. Não introduziremos medidas de estímulo excessivo, emissão excessiva de dinheiro ou adiantar o futuro a fim de atingir metas de crescimento excessivo. Devemos ser pragmáticos, dar o melhor de nós e nos esforçar para alcançar um melhor nível de desenvolvimento econômico para o ano inteiro”; sobreposto à reunião Politburo 728, que indicou que “nos esforçaremos para alcançar os melhores resultados” e que “a relação entre prevenção e controle de epidemias e desenvolvimento econômico e social deve ser contada como contas políticas “, refletindo o foco da política no equilíbrio de múltiplos para alcançar um melhor nível de economia, assim, espera-se que no segundo semestre do ano ainda tenha uma certa quantidade de políticas incrementais introduzidas, mas a força fará um bom trabalho “razoável e moderado”, a política pode prestar mais atenção às áreas locais de risco e de fundo de poço.
V. Disposições políticas específicas: financiamento como força principal, prestar atenção ao uso do estoque especial da dívida pode ser desembarcado, o calendário em agosto; monetário para manter um sólido, esperamos que a superfície de financiamento aperto marginal pequeno, mas a abundância geral de liquidez, baixando as taxas de juros (MLF) é difícil, mas LPR ainda pode ser ajustado para baixo; sustentabilidade ampla de crédito e política fiscal incremental relacionada; a expressão imobiliária é positiva, será “estável Mercado imobiliário” no “mercado imobiliário” antes de “nenhuma especulação”, prestar atenção ao acompanhamento de possíveis políticas incrementais; apoiar o desenvolvimento saudável e sustentável padronizado da economia da plataforma, prestar atenção ao acompanhamento de possíveis iniciativas substantivas; outros pontos-chave, etc.
1. o crescimento estável deve ser feito no lado da demanda. A reunião apontou que “a política macro deveria ser ativa na expansão da demanda”. Políticas fiscais e monetárias para compensar efetivamente a falta de demanda social”, a primeira metade das políticas carregadas na frente, mas o efeito ainda está por ser visto. A partir do desempenho das finanças sociais, a demanda da economia real ainda está por ser restaurada, a reunião também enfatizou que a política no lado da demanda da força.
2, as finanças como força principal, os instrumentos financeiros existentes para fortalecer a implementação, a preocupação com o uso do estoque especial da dívida podem ser desembarcados, o cronograma em agosto. Por um lado, a reunião apontou que “o bom uso de bancos políticos para adicionar crédito e fundo de investimento em construção de infra-estrutura”, estimamos que a taxa real de alavancagem de 300 bilhões de dívida financeira pode ser cerca de 4 vezes, então a taxa anual de crescimento do investimento em infra-estrutura deve atingir 11,8%, o cenário medido sob a taxa anual de crescimento do PIB subiu de 4,5% para 4,9% (específico Consulte a “Faixa de Taxa de Crescimento Econômico Razoável”). Por outro lado, a reunião apontou que “os governos locais devem fazer bom uso dos fundos especiais de títulos e apoiar os governos locais para utilizar plenamente o limite especial da dívida”. Em nosso relatório de estratégia a médio prazo “O caminho para quebrar o jogo, qual é o melhor caminho? Desta vez, a expressão “use o pleno e o bom” aponta para o futuro da política incremental, da qual a probabilidade anterior é maior, agosto é um importante período de janela de observação. Em termos de estoque, o limite de dívida especial do governo local de 2022 de 21,8 trilhões, o saldo de 16,7 trilhões no final de 2021, mais a nova cota de 3,65 trilhões este ano, a nova cota até o final de julho basicamente toda emitida, apontando que este ano há cerca de 1,4 trilhões de espaço de estoque, pode ser chamada no segundo semestre do ano. Lote antecipado, de acordo com o regulamento de ciclos cruzados anterior não excede 60% da nova cota, se a segunda metade da cota 2023 antecipada, lote antecipado de até 2,2 trilhões de yuan, mas o tamanho real da probabilidade de não atingir o teto.
3, política monetária, a reunião apelou para “manter uma quantidade razoável de liquidez”, e continuará a promover o crédito amplo. Acreditamos que a estabilidade monetária, espera-se que aperte marginalmente a superfície de financiamento, mas a abundância geral de liquidez, baixando as taxas de juros (MLF) é difícil, mas a LPR ainda pode ser ajustada para baixo; sustentabilidade ampla de crédito e política fiscal incremental relacionada. A reunião salientou que “a política monetária deve manter uma razoável abundância de liquidez e aumentar o apoio ao crédito para as empresas”, combinado com nosso julgamento no relatório “Depois das belas finanças sociais, quão sustentável é a “dupla largura”? Em nosso relatório, “Depois das belas finanças sociais, qual é a sustentabilidade da “flexibilização dupla”?
1) No final, haverá alguma pressão ascendente sobre as taxas de financiamento, mas a liquidez geral permanecerá razoavelmente abundante. Por um lado, o banco central começou a “fundamentar” o montante do reporte reverso, destinado a orientar as taxas de juros marginais do mercado para a taxa da apólice; ao mesmo tempo, com o fim da redução de impostos, o banco central para pagar lucros, após o vencimento do MLF em agosto aumentou, política fiscal incremental, a superfície de financiamento pode ter alguma pressão. Mas, por outro lado, a política monetária ainda não se transformou, inflação estrutural + fraqueza econômica em segundo plano, a política monetária não é muito limitada pela inflação, de modo que a liquidez é difícil de apertar significativamente, espera-se que as taxas de juros de mercado se reparem com a economia e a abordagem natural e lenta da taxa de política. Considerando o aumento das taxas do Fed em julho-setembro, ainda é difícil para a China cortar as taxas em toda a linha (o que significa taxas de políticas como a MLF). Aguarde que as restrições do Fed sejam amenizadas, e então observe se há mais cortes nas tarifas. As ferramentas de política monetária estrutural subseqüente ainda servirão como força principal, também continuarão a baixar as taxas de empréstimo por meio de taxas de depósito deprimentes, a LPR ainda poderá ser baixada novamente.
2) Do lado do crédito, “aumentar o apoio ao crédito para as empresas” aponta que as instituições financeiras de acompanhamento continuarão a ser favoráveis ao crédito. Entretanto, de um ponto de vista objetivo, ainda há incerteza sobre as mudanças subseqüentes na taxa de crescimento das finanças sociais. O fator favorável para a contínua flexibilização do crédito é que a economia está se reparando gradualmente; no entanto, o fator desfavorável é que a recente epidemia tem sido recorrente, juntamente com a concentração de empréstimos bancários em maio-junho, pode haver um risco de saque a descoberto. Olhando para frente, no cenário otimista, assumindo que há cerca de 1,5 trilhão de quota de aumento da dívida especial emitida no final do terceiro trimestre e do quarto trimestre, a taxa de crescimento do estoque de finanças sociais assim medido atingirá uma alta de cerca de 10,9% em junho-julho, depois oscilará entre 10,5% e 10,7%, antes de subir ligeiramente em novembro. Sob o cenário pessimista, não há financiamento incremental para a dívida especial no segundo semestre do ano, e depois de atingir uma alta de cerca de 10,9% em junho-julho, a taxa de crescimento medida do estoque das finanças sociais voltará gradualmente a cair para cerca de 10,1% no final do ano.
4, expressões imobiliárias no lado positivo, “estabilizar o mercado imobiliário” na “habitação e habitação para não especular” antes, prestar atenção à política incremental posterior possível.
A reunião continuou com o tom geral de “habitação e alojamento sem especulação”, mas a expressão foi geralmente mais positiva. A reunião apontou que “para estabilizar o mercado imobiliário, aderir ao posicionamento da casa é usado para viver, não para especulação, políticas específicas da cidade com uma boa utilização da caixa de ferramentas políticas, para apoiar as necessidades de habitação rígidas e melhoradas, a pressão da responsabilidade do governo local, para garantir a entrega de edifícios, a subsistência estável”, em comparação com a reunião Politburo 429, há várias mudanças: primeiro, haverá Em primeiro lugar, a “estabilização do mercado imobiliário” na “habitação” anterior, deve ser levada em conta os indicadores imobiliários atuais ainda são crescimento negativo, pressão imobiliária para baixo, juntamente com a recente ocorrência de eventos de risco no setor imobiliário, destacando os imóveis para ” estável”. Em segundo lugar, a frase “usar a caixa de ferramentas de política de acordo com as políticas da cidade” é mais positiva do que a frase “apoiar as localidades para melhorar suas políticas imobiliárias à luz das realidades locais” na reunião 429 Politburo, o que implica que pode haver oferta e demanda subseqüentes
