Relatórios dos institutos de pesquisa das principais corretoras chinesas, minimizando a diferença de informações entre investidores individuais e instituições e dando aos investidores individuais acesso mais cedo às mudanças nos fundamentos das empresas listadas.
Estratégia de futuros de commodities: produtos industriais domésticos (produtos químicos, materiais de construção negros, etc.), metais preciosos cautelosamente acima do peso; petróleo bruto e suas cadeias relacionadas a custos, metais não ferrosos, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) neutro.
Riscos: maior aprofundamento da denominação da recessão offshore; Reserva Federal excedendo as expectativas de falcatrua; força contínua do índice do dólar americano; o investimento imobiliário da China excedendo as expectativas para o lado negativo.
Principais pontos de vista
Destaques da reunião
A reunião geral não liberou sinais mais fortes de estímulo econômico: a reunião enfatizou que para fazer um bom trabalho na segunda metade do trabalho econômico, “aderir à tônica geral de buscar progresso de forma estável, a plena implementação da epidemia para prevenir, a economia para estabilizar, o desenvolvimento de requisitos de segurança”, “consolidar a recuperação econômica para uma boa tendência, e focar em empregos estáveis e preços estáveis. Mantenha a economia funcionando em um intervalo razoável e se esforce para alcançar os melhores resultados”. A redação geral é uma continuação da idéia de orientar a implementação da política de flexibilização anterior. O PIB de 5,5% não é uma restrição difícil no momento, e o acompanhamento ainda está para ver a estabilização das políticas de crescimento no terreno.
A redação de imóveis tem um relaxamento marginal: Primeiro, em comparação com a reunião do Politburo em abril, esta reunião será “para estabilizar o mercado imobiliário”, em frente à redação “habitação e habitação sem especulação” mostra que a vontade do governo de estabilizar o mercado imobiliário aumentou; Segundo, mencionada “Espera-se que o governo continue a encorajar os governos locais a soltar o mercado imobiliário, adotando políticas específicas da cidade, enquanto “assegura a entrega de edifícios e estabiliza o sustento das pessoas”. Espera-se que o governo continue a incentivar os governos locais a afrouxar o mercado imobiliário com políticas específicas da cidade, enquanto o “assegurar a entrega de edifícios e estabilizar o sustento das pessoas” terá um certo impulso para os empreendimentos imobiliários que estão intimamente relacionados com a demanda de mercadorias.
A estabilização e o crescimento da infra-estrutura continuam vigorosos, e espera-se que o segundo semestre do ano aumente a quantidade de títulos especiais locais. A reunião enfatizou que a política macro deveria ser ativa na expansão da demanda. As políticas fiscal e monetária devem efetivamente compensar a falta de demanda social. Usar bem os fundos de títulos especiais do governo local e apoiar os governos locais para usar o montante total do limite de dívida especial. A fim de continuar a promover a infra-estrutura para exercer um efeito de crescimento constante, a possibilidade de o governo aumentar a quantidade de títulos especiais locais no segundo semestre do ano não pode ser descartada.
O impacto dos bens imóveis e da infra-estrutura sobre as commodities mediu
De acordo com nossa estimativa, a política deverá acrescentar 1,5 trilhões de yuans de fundos especiais de dívida para os governos locais no segundo semestre do ano para apoiar o início dos projetos de infraestrutura.
Vale a pena aguardar o efeito de estabilização do crescimento da infra-estrutura de acompanhamento. 2022 junho As taxas de crescimento acumuladas de infra-estrutura e imóveis foram de 9,3% e -5,4%, respectivamente. Assumindo que a meta anual do PIB é de 5%, a suposição neutra é que a taxa de crescimento do investimento imobiliário permanece inalterada, e a taxa de crescimento do investimento em infra-estrutura tem que aumentar em 7,1% para compensar o arrastamento dos imóveis; a suposição pessimista é que a taxa de crescimento dos imóveis continua a cair 2%, e a taxa de crescimento do investimento em infra-estrutura precisa aumentar em 8,6%; a suposição otimista é que a taxa de crescimento do investimento imobiliário aumenta em 2%, e a taxa de crescimento do investimento em infra-estrutura ainda precisa aumentar em 5,5%.
Além disso, usamos a quantidade de investimento em infra-estrutura e bens imóveis nos últimos cinco anos correspondente ao consumo de commodities específicas para medir a elasticidade. Nas espécies de monitoramento, o rebound pull do investimento imobiliário é relativamente significativo é o aço bruto, cobre, alumínio; o rebound pull do investimento em infra-estrutura é relativamente significativo é o asfalto, alumínio, zinco.
Foco na fraca lógica de alocação de recuperação da China
Estamos otimistas quanto ao acompanhamento da economia da China, por um lado, a determinação do governo em estabilizar o crescimento é clara, a reunião do Politburo sobre o acompanhamento do setor imobiliário e da infra-estrutura deve ter algum apoio, por outro lado, o PMI da manufatura de junho, dados financeiros, taxa de emprego e outros indicadores prospectivos também dão sinais otimistas, dados sincronizados de exportação também mostram resiliência. Portanto, acreditamos que podemos continuar a nos concentrar na fraca lógica de recuperação da China na alocação subseqüente da classe de ativos.
Sob a fase de “fraca recuperação”, estamos preocupados com as oportunidades de alta dos índices de ações, e os setores de energia, não-ferrosos e commodities leves em commodities são dignos de atenção.
Índices patrimoniais: Nas dez fases fracas de recuperação de 2009 até hoje, o retorno médio dos principais índices patrimoniais da China tem sido superior a 12%, com a maioria ganhando em mais de 70%. Commodities: Energia, commodities leves e metais não ferrosos têm 90% de probabilidade de aumento, todos com um ganho médio de mais de 11%; os índices de commodities como um todo têm 70% de probabilidade de aumento. Vale notar que as commodities devido a deficiências na cadeia de suprimentos, impulsionando a especulação da política de demanda interna, agora ou já se anteciparam ao preço de parte da “recuperação” é esperada.
Análise do mercado
Na segunda metade do terceiro trimestre e depois, precisamos prestar atenção à melhoria da estabilização imobiliária e à grande infra-estrutura sob a ressonância das oportunidades de investimento em commodities orientadas para a demanda doméstica relevante. Nossa pesquisa descobriu que os materiais de construção negros e os setores tradicionais não ferrosos estão altamente correlacionados positivamente com os ciclos imobiliários e de infra-estrutura; os setores químicos estão altamente correlacionados positivamente com os ciclos imobiliários e automotivos. Combinado com nosso modelo de condução, esperamos que o segundo fundo do lado direito dos fundamentos apareça provavelmente na primeira metade do terceiro trimestre deste ano, o setor de commodities, a segunda metade do terceiro trimestre para captar o poder da demanda doméstica e as restrições de produção que beneficiam os produtos industriais baseados na demanda doméstica (produtos acabados negros, produtos químicos baseados na demanda doméstica, não-ferrosos tradicionais, etc.) para fazer mais oportunidades em níveis baixos.
Foco no consumo, nova infra-estrutura de duplo impulso de metais não ferrosos (alumínio, cobre, etc.), oportunidades estruturais de produtos químicos do tipo demanda doméstica. O núcleo desta rodada de política do consumidor ainda é estabilizar a indústria automobilística e a indústria de eletrodomésticos, estas duas indústrias são produtos metálicos não-ferrosos, produtos químicos do tipo demanda doméstica importantes para o consumo downstream; nova infra-estrutura também puxará os metais não-ferrosos, demanda doméstica de produtos químicos do tipo demanda doméstica incremental; além disso, a partir do nível fundamental, o estoque total explícito dos cinco principais metais não-ferrosos da China também está localizado na faixa baixa, considerando que o conflito russo-ucraniano afeta o fornecimento global de metais não-ferrosos a médio prazo, que estará na Os produtos não ferrosos formam um suporte mais forte.
Combinadas com os fundamentos da commodity, as variedades que experimentaram ajustes profundos também têm relativamente mais espaço para o rebote, como minério de ferro, bobinas quentes, vergalhões, PVC, EG, etc.; variedades com níveis de estoque muito baixos e baixa disposição dos fabricantes para aumentar a produção (baixos lucros) são mais sensíveis aos benefícios marginais: coque, zinco, rosca, bobinas quentes, PVC; variedades com baixa produção e consumo não baixo também merecem atenção: vergalhões, fio-máquina, bobinas quentes, zinco.
Deve-se notar que, em termos dos dados econômicos mensais atuais, a pressão descendente sobre a economia offshore ainda está se aprofundando, e os riscos descendentes na futura direção macro ainda precisam continuar vigilantes, incluindo o aprofundamento da contagem da recessão offshore; o Federal Reserve é mais aguerrido do que o esperado; o índice do dólar continua a se fortalecer; o investimento imobiliário da China é mais descendente do que o esperado e outros riscos.
