Relatórios dos institutos de pesquisa das principais corretoras chinesas para minimizar a diferença de informações entre investidores individuais e instituições e para dar aos investidores individuais acesso mais cedo às mudanças nos fundamentos das empresas listadas.
Julho 2022 Manufacturing PMI em 49,0% e Índice de Atividades Comerciais Não-Manufatureiras em 53,8%.
Ping An View.
Em primeiro lugar, tanto o lado da oferta quanto o lado da demanda do setor manufatureiro enfraqueceram em conjunto. O crescimento da demanda externa também esfriou. Entretanto, desde 2021, o desempenho do índice de novas encomendas para exportação tem sido fraco e divergente do crescimento real das exportações. A razão disso é que a distribuição da amostra do PMI se baseia principalmente na contribuição das indústrias para o PIB, que não é o mesmo que a participação das indústrias nas exportações, e as características estruturais das exportações da China são mais distintas após a epidemia. A julgar pela produção de contêineres de comércio exterior dos oito principais portos centrais, o desempenho das exportações da China na primeira quinzena de julho ainda pode ser sólido.
Em segundo lugar, as matérias-primas e as indústrias de alto consumo de energia no setor de manufatura foram o principal obstáculo. O PMI das indústrias de alimentos e bebidas, equipamentos especiais, automóveis e equipamentos de transporte ficou acima de 52,0%, mantendo a expansão por dois meses consecutivos; o PMI das indústrias têxteis, de energia e negras continuou na faixa de contração, o que foi um dos principais fatores para a queda no PMI neste mês. Pode ser visto que a dinâmica de crescimento da indústria de fabricação de equipamentos da China é forte, enquanto algumas indústrias de matérias-primas industriais são afetadas pela mudança esperada no crescimento econômico e abertas à desestocagem, o que tem um arrastamento significativo no boom geral de fabricação em julho.
Em terceiro lugar, o índice de preços da matéria-prima para o setor de manufatura caiu drasticamente. Os preços das commodities continuaram a se ajustar em julho, os preços do minério de ferro, vergalhões e outras commodities ferrosas caíram acentuadamente e as flutuações de preços também foram uma razão importante para o declínio da prosperidade da indústria de matéria-prima relevante (levando a um maior sentimento de espera e de ver e enfraquecendo as intenções de compra das empresas downstream). Com base na correlação entre o índice de preços de compra de matéria-prima de fabricação PMI e a cadeia PPI, espera-se que o PPI esteja em torno de 4,2% ano a ano em julho, uma desaceleração significativa em relação aos 6,1% em junho.
Em quarto lugar, as expectativas de produção e operação das empresas de manufatura enfraqueceram significativamente. Por indústria, os índices de expectativa de produção e atividade operacional das indústrias têxteis, de energia e de ferrosos estão em contração há quatro meses consecutivos, confirmando que o declínio em sua prosperidade decorre principalmente do enfraquecimento das expectativas de crescimento que levam à redução dos estoques. Os estoques de produtos acabados e matérias-primas no setor de manufatura caíram em julho, mostrando as características da desarmazenagem ativa.
Em quinto lugar, a demanda no setor de serviços voltou a ser contratada. Os índices de atividade comercial para o transporte aéreo, alojamento e restauração, que foram fortemente afetados pela epidemia, estavam acima de 60, e a profunda recuperação do agachamento nestes setores continuou. Entretanto, os índices de atividade comercial para seguros, leasing e serviços comerciais e serviços residenciais, todos recuaram e estavam em território de contração.
Em sexto lugar, a construção de infra-estrutura acelerou a formação da carga física de trabalho e o setor de construção acelerou sua recuperação. O índice de atividade comercial para o setor de construção aumentou ainda mais em julho, com o índice de expectativas de atividade comercial em um nível elevado. E o índice de preços de insumos para a indústria da construção caiu significativamente, aliviando as pressões de custo sobre as empresas e também dando um impulso à recuperação na indústria da construção.
O declínio no sentimento de fabricação em julho foi fortemente arrastado pelos setores têxtil, de energia e de ferrosos. A recente recuperação dos preços das commodities no setor negro, e a pressão dos estoques tem sido maior, espera-se que a produção se recupere gradualmente; os preços do setor energético também recuperaram, espera-se que a pressão dos dois sobre o PMI diminua. A partir da contínua recuperação do PMI de construção, a carga de trabalho física do investimento em infra-estrutura está acelerando, e a atração sobre a demanda total pode ser reforçada. Entretanto, o PMI do setor de serviços caiu em julho, a prevenção e o controle da epidemia ainda exercem alguma pressão sobre a recuperação econômica; o índice de emprego na manufatura e na construção civil caiu novamente em julho, o setor de serviços ficou plano, o nível absoluto dos três ainda é inferior ao de fevereiro deste ano, o emprego estável ainda enfrenta desafios. De modo geral, a recuperação econômica ainda continua, mas o impulso precisa ser reforçado.
O PMI para o setor manufatureiro caiu 1,2 pontos percentuais para 49,0% em julho de 2022, de volta abaixo do limiar; o índice de atividade comercial não manufatureira caiu 0,9 pontos percentuais para 53,8%; e o índice de produção composto PMI caiu 1,6 pontos percentuais para 52,5%. A oferta e a demanda no setor de manufatura enfraqueceram em conjunto, enquanto o setor de serviços viu uma queda no sentimento e o setor de construção mostrou uma recuperação acelerada. Os seguintes pontos são dignos de nota.
Primeiro, os lados da oferta e da demanda do setor manufatureiro enfraqueceram em conjunto. O PMI caiu 1,2 pontos percentuais em julho, com os índices de produção e de novas encomendas caindo 3,0 pontos percentuais e 1,9 pontos percentuais para 49,8% e 48,5% respectivamente, ambos inferiores aos níveis pré-epidêmicos. Sob a influência das economias em enfraquecimento na Europa e nos Estados Unidos, o crescimento da demanda externa também esfriou, com o índice de novas ordens de exportação para o setor manufatureiro caindo 2,1 pontos percentuais, para 47,4% em julho. No entanto, o desempenho do Índice de Novas Ordens de Exportação de Manufatura tem sido fraco desde 2021 e tem divergido do crescimento real das exportações. A razão para isto é que a distribuição da amostra do PMI se baseia principalmente na contribuição das indústrias para o PIB, o que não é o mesmo que a participação das indústrias nas exportações, e as características estruturais das exportações da China são mais distintas após a epidemia. A julgar pelos dados de alta freqüência sobre a produção de contêineres de comércio exterior nos oito principais portos centrais, o desempenho das exportações da China pode permanecer sólido na primeira quinzena de julho.
Em segundo lugar, as matérias-primas e as indústrias de alto consumo de energia no setor de manufatura foram o principal obstáculo. De acordo com a situação da indústria introduzida pelo Escritório Nacional de Estatística, das 21 indústrias pesquisadas, 10 indústrias têm PMI na faixa de expansão, incluindo agricultura e processamento de alimentos, alimentos e vinho e bebidas chá refinado, equipamentos especiais, automotivos, navios ferroviários e equipamentos aeroespaciais e outras indústrias com PMI acima de 52,0%, mantendo a expansão por dois meses consecutivos; têxtil, petróleo, carvão e outros combustíveis, fundição de metais ferrosos e processamento de laminação, etc. O PMI das indústrias de alto consumo de energia continua na faixa de contração, o que é um dos principais fatores para a queda do PMI neste mês. Pode-se ver que a indústria de fabricação de equipamentos da China tem uma forte dinâmica de crescimento, enquanto algumas indústrias de mão de obra intensiva com forte substituição de exportação viram sua prosperidade diminuir.
Em terceiro lugar, o índice de preços das matérias primas na indústria de manufatura caiu drasticamente. De dois índices de preços no PMI de manufatura, o índice de preços à saída da fábrica caiu 6,2 pontos percentuais para 40,1%, e o índice de preços de compra das principais matérias-primas caiu 11,6 pontos percentuais para 40,4%. Contra o cenário de enfraquecimento da demanda global, os preços das commodities continuaram a se ajustar em julho, com o petróleo bruto WTI caindo abaixo de US$ 100/barril e os preços do minério de ferro, vergalhões e outras commodities ferrosas caindo acentuadamente. De acordo com a correlação entre o índice de preços de compra de matéria-prima de fabricação PMI e a cadeia PPI, espera-se que o PPI esteja em torno de 4,2% ano a ano em julho, uma desaceleração significativa em relação aos 6,1% em junho.
Em quarto lugar, as expectativas de produção e operação das empresas de manufatura enfraqueceram significativamente. Em julho, o índice de manufatura PMI das expectativas de produção e atividade comercial das empresas caiu acentuadamente em 3,2 pontos percentuais para 52,0%, o segundo menor desde 2016 e somente melhor que o início da epidemia em fevereiro de 2020. Por indústria, o índice de expectativas de produção e atividade operacional para a indústria têxtil a jusante e para a indústria de processamento de petróleo, carvão e outros combustíveis e indústria de fundição e laminação de metais ferrosos estiveram todos em território de contração pelo quarto mês consecutivo, confirmando que o declínio em sua prosperidade se deveu principalmente à redução de estoques causada pelo enfraquecimento das expectativas de crescimento. Em julho, os índices de estoque de produtos acabados e de estoque de matérias-primas das empresas fabricantes caíram 0,6 e 0,2 pontos percentuais para 48,0% e 47,9%, respectivamente, mostrando as características de desarmazenamento ativo do estoque.
