Relatórios dos principais institutos de pesquisa de corretagem da China, minimizando a lacuna de informação entre investidores individuais e instituições e dando aos investidores individuais acesso mais cedo às mudanças nos fundamentos da empresa listados.
As tesouras CPI e PPI são indicativas de mudanças no padrão de distribuição de lucros a montante, a meio e a jusante e nos processos de condução da cadeia. cinco vezes desde 2000, as tesouras CPI e PPI atingiram o fundo do poço na China, durando em média 26,2 meses, com as tesouras CPI e PPI movendo-se para cima em 10,35%. A participação nos lucros a montante mudou -20,0%, -0,5%, -10,9%, -1,1% e -10,1% respectivamente, uma redução média de 7,9%; a participação nos lucros a jusante foi relativamente estável, um aumento médio de 1,3%; a jusante beneficiou-se mais da transmissão de lucros, mudando +19,0%, 0,0%, +6,4%, +7,6% e +1,4% respectivamente, um aumento médio de 6,8%. Havia uma forte correlação entre os padrões de distribuição de lucros da indústria e os retornos do índice de ações. As indústrias a jusante se beneficiaram mais da transmissão de lucros em produtos de tabaco, fabricação de bebidas, fabricação de produtos farmacêuticos, processamento agroalimentar e fabricação de alimentos, com índices de lucro aumentando em média 2,14, 1,42, 1,35, 0,80 e 0,79 pontos percentuais. Alimentos e bebidas, materiais de construção, eletrodomésticos e produtos farmacêuticos e biologia no setor primário de Shewan ganharam positivamente no declínio geral do mercado acionário, com ganhos médios de 35,9%, 11,2%, 10,8% e 10,7%.
Desde o conflito Rússia-Ucrânia, a participação nos lucros a montante diminuiu recentemente por dois meses consecutivos, apontando como a maior certeza o retorno à principal linha de transmissão de lucros CPI-PPI para cima no segundo semestre do ano. 2021 A diferença de CPI e PPI em tesoura caiu em novembro e a participação nos lucros a montante e a jusante subiu por dois meses consecutivos, mas o conflito Rússia-Ucrânia empurrou para cima uma nova rodada de inflação de commodities, paralisando a atual cadeia de transmissão de lucros. A boa notícia é que os lucros a montante atingiram um pico e caíram, com o processamento extrativo a montante, a fabricação de equipamentos a montante e a fabricação de equipamentos a montante com taxas de lucro de 48,5%, 24,4% e 27,0% de janeiro a junho, uma mudança de -2,0, 0,7 e 1,3 pontos percentuais em relação ao valor anterior.
Segunda pergunta: Como é diferente o processo de transmissão de lucros nesta rodada?
Em comparação com as cinco rodadas históricas do ciclo de saída do CPI-PPI, esta rodada de transmissão de lucros pode ter duas grandes diferenças: a estrutura é “a queda de não-ferrosos mais rápida do que a energia”, para que o tempo de transmissão no meio do ciclo dure mais tempo.
(1) os Estados Unidos e a Europa continuam a aumentar agressivamente as taxas de juros, espera-se que a recessão comercialize um aumento das rendições, continue a baixar os preços dos metais industriais, e as sanções energéticas à Rússia ainda não estão fechadas, o conflito russo-ucraniano sobre a energia é muito maior do que o impacto dos metais industriais, mais quatro trimestres de aquecimento central europeu, os preços da energia são difíceis de ter um movimento significativo de queda durante o ano. A atual relação cobre-óleo pode ser inferior ao fundo histórico, julgamos que a transmissão do upstream para o midstream durará mais tempo, de modo que a segunda metade da fabricação do midstream se beneficia de mais reduções de custos, maior flexibilidade de lucro. Se a atual rodada de transmissão de lucros for como projetamos, a conclusão da revisão histórica pode mudar, por exemplo, alimentos e bebidas no lado do custo da restrição dos preços do petróleo.
(2) A revisão histórica mostra que, desde 1988, a relação cobre-óleo passou por sete ciclos mais pronunciados de queda, antecipando as três recessões em 1990, 2000 e 2008 e a retração econômica em 20112014. Julgamos que a relação cobre-óleo atual pode ser menor do que o fundo histórico.
3) O indicador do comprimento médio de propagação indica que os não-ferrosos são mais sensíveis à demanda econômica. Medimos o APL entre 149 setores com base na tabela de entradas-saídas da China em 2018, com metais não ferrosos tendo uma distância menor e um APL de 3,77 rodadas da fabricação de equipamentos midstream, enquanto o petróleo está mais distante da fabricação, com APLs de 4,82 rodadas e 4,79 rodadas da fabricação de equipamentos midstream e da fabricação de produtos de consumo downstream, respectivamente, e está principalmente mais próximo de utilidades e serviços de transporte. Com a produção industrial como a parte mais cíclica da demanda econômica, a menor APL de metais não ferrosos e a fabricação indicam que ela reflete mais rapidamente a demanda de médio prazo e, portanto, se reflete nas commodities como os preços do cobre caindo novamente antes dos preços do petróleo.
Terceira pergunta: Que setores estão melhor encurtando o cobre e o petróleo do que Billy?
1) Utilizar as relações de custo da matéria-prima para a triagem inicial. Usamos o “dinheiro pago por bens e serviços / (dinheiro pago por bens e serviços + dinheiro pago aos funcionários + dinheiro pago por outras atividades operacionais)” no demonstrativo de fluxo de caixa como um substituto para matérias-primas. 2021 matérias-primas foram responsáveis pelo movimento ascendente mais rápido das indústrias, incluindo equipamentos de comunicação, produtos metálicos, eletricidade, equipamentos de transporte, produtos brancos e outras indústrias. Equipamentos de transporte, produtos da linha branca e outros setores.
Com base na suposição de que o ricochete CPI-PPI reduz o custo das matérias-primas em 10%, medimos a elasticidade de lucro de diferentes indústrias, setores secundários de Shenwan, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) processamento, construção de moradias, equipamentos audiovisuais, fibras químicas, eletrônica, gás, eletricidade, criação de gado, veículos automotivos, produtos metálicos, decoração, linha branca e outras indústrias, espera-se que a margem bruta se recupere em mais de 5%.
(2) Com base na dependência do cobre e do petróleo, mede-se a elasticidade do lucro de cada indústria que se beneficia das reduções de custos estruturais. Na análise input-output, o coeficiente de consumo completo representa a soma do consumo direto e indireto de outros setores econômicos para cada unidade de produto final produzido por um setor econômico. Este coeficiente pode ser usado para medir o grau de dependência de diferentes indústrias de metais não-ferrosos/óleo. É razoável supor que as indústrias com alta dependência de não-ferrosos e baixa dependência do petróleo terão maior elasticidade de lucro no segundo semestre do ano.
Quarta pergunta: o preto pode limitar a “relação curta de óleo de cobre”?
Se a indústria siderúrgica continuar reduzindo a capacidade no segundo semestre do ano, os preços negros ou a recuperação. O impacto epidêmico do segundo trimestre sobrepôs-se ao arrastamento do boom imobiliário para baixo na demanda, preços do aço em queda, empresas siderúrgicas seriamente cansadas de armazenamento, níveis de estoque próximos a março de 2020. A margem de lucro é comprimida, o lado político da supressão e da redução espontânea da produção da indústria é a linha dupla e, em julho, a taxa de partida do alto-forno foi reduzida em 10,3 pontos percentuais, para 71,6%. Atualmente, os preços do aço têm uma estabilização de fundo, o ponto mais pessimista pode ter passado. Combinada com a Comissão de Desenvolvimento e Reforma de 29 de julho, “a segunda metade da nova capacidade de produção de aço é estritamente proibida, continua a reduzir a produção de aço bruto”, afirma a declaração, a segunda metade dos preços do sistema negro ou irá se recuperar.
Se você fizer um julgamento grosseiro, assuma que a segunda metade das três categorias de matérias-primas tende para não ferrosos (-20%), petróleo (-5%), preto (+10%). Continuando com a idéia de medir a dependência da matéria-prima por um fator de consumo completo, as medições sugerem que a indústria de produtos metálicos pode estar sob pressão.
Visão abrangente, esta rodada de CPI – PPI ciclo de ricochete “materiais de construção, eletrodomésticos” ainda é válida, enquanto os não-ferrosos antes da energia recuam equipamentos de comunicação favoráveis, máquinas elétricas, automotivo, equipamentos de transporte, eletricidade, produtos metálicos, mas o sistema negro lá são riscos ascendentes, produtos metálicos ou menos do que o esperado, eventos de risco imobiliário podem limitar os materiais de construção Obtenção da elasticidade de lucro.
Dicas de risco
A escalada das sanções contra a Rússia é mais do que o esperado; a recessão nos Estados Unidos e na Europa é mais do que o esperado; a fermentação de eventos de risco imobiliário.
