Os relatórios dos principais institutos de pesquisa de corretagem da China minimizam a diferença de informações entre investidores individuais e instituições, permitindo que os investidores individuais tomem conhecimento das mudanças nos fundamentos das empresas listadas muito antes.
A temporada de férias dos EUA e da Europa está chegando, e a liberação da demanda reprimida é um forte apoio para as exportações da China.
De uma perspectiva regional, a demanda da Índia, da ASEAN e da UE foi fortemente favorável às exportações da China em julho. As exportações da China para a Índia registraram uma alta taxa de crescimento anual (abaixo) de 52,6%, enquanto que as exportações para a ASEAN e a UE cresceram 33,5% e 23,2% respectivamente. O crescimento das exportações da China para os EUA caiu para 11,0% (anteriormente 19,3%). Combinado com o declínio da dependência das importações dos EUA para a China e a força das importações da ASEAN para a China, como sugerido em nosso relatório anterior, algumas encomendas para os EUA podem ser reexportadas para a ASEAN.
Em termos de dimensões do produto, as exportações de aço e vestuário continuaram fortes em julho, permanecendo no topo das duas forças de tração, com a contribuição dos automóveis aumentando acentuadamente a partir de junho (1,3% vs. 0,5%); os CIs acabaram sendo um item de arrasto, e junto com os eletrodomésticos e telefones celulares foram os três maiores arrasto nas exportações. O forte desempenho dos produtos de viagem foi impulsionado principalmente pelo início da temporada de férias na Europa e nos EUA, bem como pela liberação da demanda reprimida após a abertura do selo. Vale ressaltar também que as exportações da China foram fortemente apoiadas pelo aumento dos preços em meio à alta inflação global, que contribuiu mais do que o aumento do número de produtos exportados.
O que revela o fato de que a taxa de crescimento das importações ficou novamente aquém das expectativas do mercado? Em termos de taxas de arraste, o maior arraste veio do minério de ferro, circuitos integrados e equipamentos de processamento automático de dados, que foram um arraste de 2,8%, 0,4% e 0,4% respectivamente. A fraqueza da demanda interna tem se mostrado em números de importação que continuam aquém das expectativas depois que o apoio às importações da queda nos preços das commodities se desvaneceu. Como principal exportador da Coréia, a fraqueza das importações chinesas também se reflete no declínio da taxa de crescimento das exportações coreanas para a China.
Em contraste, as exportações, que continuam a exceder as expectativas do mercado, refletem a estabilização dos fundamentos do comércio exterior da China de um ponto de vista fundamental. Isto também pode ser observado na dimensão do transporte, onde as rodovias nacionais e os canais portuários permaneceram abertos à medida que a epidemia foi colocada sob controle.
Os esforços logísticos da nação para manter as estradas abertas e suaves alcançaram resultados faseados, com a grande maioria dos indicadores reparados até o nível do mesmo período em 2019. Dados do Ministério dos Transportes mostram que, de 1 a 26 de julho, o despacho nacional de carga ferroviária, o volume de frete rodoviário, o volume de carga completada no porto e o tráfego de carga e correio nos principais portos aéreos internacionais atingiu 111%, 96%, 116% e 104% do mesmo período em 2019, respectivamente.
Quanto ao porto de Xangai, que antes era o mais severamente afetado pela epidemia, de acordo com dados de Shanghai International Port (Group) Co.Ltd(600018) , a produção média diária do porto de Xangai em julho foi próxima de 140000 TEUs, que se recuperou ao nível anterior à epidemia, e a produção de contêineres em julho completou mais de 4,3 milhões de TEUs, um recorde para o mesmo período.
Então, quanto tempo pode durar a alta taxa de crescimento das exportações de dois dígitos? Referindo-se aos dados históricos antes do surto em 2020, a última vez que o crescimento das exportações excedeu 15% por três meses consecutivos foi em 20102011. No segundo semestre de 2011, a taxa de crescimento das exportações da China diminuiu gradualmente devido à crise da dívida européia, à contínua queda na confiança dos consumidores estrangeiros e à queda na demanda externa.
A julgar pela situação atual, a desaceleração da demanda no exterior é apenas o primeiro sinal de uma desaceleração. A taxa de crescimento das exportações do Vietnã e da Coréia do Sul também mostra a força da demanda externa, embora a taxa de crescimento abrande em relação a maio, mas o forte apoio da demanda européia e americana ainda é mantido em um nível elevado.
Em termos de indicadores principais, os dados do PMI dos EUA e da Europa mostraram uma desaceleração no crescimento da demanda. A diferença entre as novas encomendas e a produção do PMI dos EUA e da Europa está em um nível historicamente baixo, refletindo a desaceleração do crescimento da demanda. Posteriormente, a produção industrial pode diminuir à medida que as empresas ajustam sua capacidade de produção de acordo com a demanda. Entretanto, a transmissão acima levará tempo e poderá não ser refletida até o quarto trimestre.
E as exportações da China têm repetidamente excedido as expectativas do mercado, o que pode levar à segunda metade da estabilização da política de crescimento não é tão forte quanto as expectativas do mercado. 728 A reunião da Politburo desvalorizou a meta de crescimento econômico este ano, “emprego estável e preços estáveis são a principal prioridade do trabalho econômico no segundo semestre do ano”. Historicamente, as exportações e “infra-estrutura + bens imóveis” como os dois principais motores de nossa economia têm rotação óbvia – especialmente quando as exportações são fortes, como um meio de estabilizar o crescimento da infra-estrutura + o crescimento dos investimentos imobiliários tende a diminuir.
A política fiscal e a infra-estrutura são os pilares da política de estabilização do crescimento neste ano. A contínua solidez das exportações provavelmente significará que os esforços fiscais no segundo semestre do ano podem não ser tão fortes quanto o mercado espera, um ponto importante é que a quota especial de dívida de 2023 provavelmente não será emitida no início deste ano. 728 A reunião do Politburo afirmou claramente que “os governos locais devem fazer bom uso dos fundos especiais de títulos e apoiar os governos locais a utilizar plenamente o limite especial de dívida”, e nós Estimamos que a partir de junho, o espaço restante para este limite é de cerca de 1,5 trilhão de yuan, e considerando a distribuição regional desigual e o espaço disponível para substituir o estoque da dívida, o espaço efetivamente disponível será ainda mais limitado.
Riscos: A propagação da epidemia supera as expectativas, a política de proteção contra a desaceleração econômica não é tão forte quanto o esperado.
