Relatórios das principais corretoras na China, minimizando a diferença de informações entre investidores individuais e instituições e permitindo que os investidores individuais entendam as mudanças nos fundamentos da empresa listados mais cedo.
Esta semana, a superfície de financiamento está solta, o sentimento do mercado de títulos é alto. O reporte reverso do banco central manteve um nível básico de 2 bilhões de yuans durante toda a semana, mas o mercado financeiro estava extremamente atento aos fundos, com DR001 e DR007 fechando em 1,02% e 1,30% respectivamente na sexta-feira. O volume do repo prometido interbancário ultrapassou 7 trilhões de yuan na quinta-feira. Julho O PMI enfraqueceu, com as expectativas econômicas perturbadas pelas tensões no Estreito de Taiwan, o progresso substantivo mais lento no alívio imobiliário e a situação epidêmica em Zhejiang e Hainan, China. A recente reunião do Conselho de Estado, a reunião do Politburo e a conferência de trabalho do segundo semestre do ano do Banco Central não tiveram uma política incremental significativa. A lógica dominante para os movimentos de rendimento nesta semana continuou a ser o financiamento, a escassez de ativos e as preocupações econômicas de curto e médio prazo. Durante toda a semana, os rendimentos dos títulos do Tesouro e do governo a 10 anos foram de -2,2bp e -3,5bp a 2,73% e 2,90%, respectivamente, com a curva descendo para baixo. No entanto, o rendimento do Tesouro a 10 anos foi apoiado por um stopgap próximo a 2,70%.
Para o mercado, a facilidade de financiamento e a “escassez de ativos” ditaram que o mercado prestasse mais atenção aos distúrbios econômicos de curto a médio prazo. Após a epidemia, o mercado imobiliário e a tempestade na situação do Estreito de Taiwan, espera-se que o foco do mercado se mude para a revisão para baixo da expectativa econômica. A oportunidade de rendimento para baixo sob a lógica de sub-alocação ainda pode estar disponível, mas no terceiro trimestre sem uma boa cooperação mais incremental, o rendimento é mais um pivô de choque menor do que a tendência para baixo, afinal, a lógica de reparo econômico a longo prazo não foi completamente destruída. Especificamente.
Primeiro, o reparo econômico está enfrentando desafios crescentes. Primeiro, os dados do PMI de julho mostraram uma desvantagem econômica marginal. Em segundo lugar, fatores como a epidemia, os problemas do mercado imobiliário e a situação no Estreito de Taiwan continuam a se sobrepor e a perturbar o impulso endógeno da economia. Em terceiro lugar, as metas econômicas foram diluídas e as políticas incrementais foram limitadas, e a possibilidade de um forte impulso para a recuperação econômica através de políticas declinou no futuro. Entretanto, com a reunião do Politburo enfatizando o emprego estável e o mercado imobiliário, e a orientação política de crescimento constante dos empréstimos e um declínio constante nas taxas de empréstimos reais, a economia também não deve ciclar negativamente. Portanto, o mercado de títulos tem que buscar oportunidades no nível econômico, e o ponto de foco provável para o futuro é se a revisão para baixo das expectativas econômicas a curto e médio prazo será realizada.
Em segundo lugar, espera-se que a estreita superfície de financiamento permaneça solta no curto prazo. A atual política monetária enfatiza tanto o agregado quanto o estrutural. Seja para se proteger contra fatores adversos de crescimento econômico ou para manter a perspectiva de demanda econômica estável, é provável que a política monetária não se contraia no segundo semestre do ano, mas é provável que se busque um equilíbrio na manutenção de liquidez abundante na economia real e ociosa nos mercados financeiros. Espera-se que a superfície de financiamento acabe convergindo lentamente, mas a flexibilização provavelmente permanecerá por algum tempo. Além disso, devemos também prestar atenção à possibilidade de um ajuste para baixo do LPR de 5 anos sob as baixas taxas do mercado monetário e rendimentos do Tesouro de 10 anos.
A terceira é a continuação da lógica de “escassez de ativos”. no final de julho, a taxa de redesconto de notas do Tesouro de 1 ano atingiu um novo mínimo em 2022, o que pode indicar uma falta de demanda real de financiamento. em julho, o financiamento líquido de títulos de crédito foi de cerca de 1/5 do mesmo período do ano passado, e o financiamento líquido de títulos de crédito acima de AA+ foi negativo. Ao mesmo tempo, com a queda nas taxas de juros sobre os depósitos a prazo, os depósitos dos residentes aceleraram para títulos e outros mercados de baixo e médio risco através da gestão de riqueza e fundos, agravando ainda mais a “escassez de ativos”.
Aviso de risco
O desenvolvimento da situação epidêmica excede as expectativas; a inflação está aumentando acentuadamente; as vendas de moradias de mercadorias deterioram-se; a confiança dos residentes não é restaurada como esperado; a rápida convergência do capital.
