Visão geral do evento
Em 12 de agosto de 2022, o Banco Popular da China anunciou dados financeiros para julho de 2022. 679 bilhões de yuans de novos empréstimos do RMB foram adicionados em julho, 1,15 trilhões de yuans esperados, 2,81 trilhões de yuans anteriores; 756,1 bilhões de yuans de novos financiamentos sociais foram adicionados, 1,39 trilhões de yuans esperados, 5,17 trilhões de yuans anteriores; o estoque de financiamento social foi de 10,7% em relação ao ano anterior, 10,8% anterior; o M2 foi de 12% em relação ao ano anterior, 11,4% anterior 11,4%; M1 5,8% y/y, vs. 4,6% anteriormente.
Principais pontos de vista
Os dados de financiamento social e de crédito de julho mudaram em relação à tendência positiva de junho e mais uma vez mostraram fraqueza no volume total e deterioração na estrutura. O lado corporativo, mais uma vez, voltou ao padrão de volume de notas perfuradas, empréstimos de médio e longo prazo menos aumento; o lado residencial, empréstimos de curto prazo reapareceram em abril situação negativa, empréstimos de médio e longo prazo significativamente abaixo do nível do mesmo período nos últimos cinco anos. A razão do enfraquecimento do financiamento: 1) o crédito de junho está mais concentrado, algum descoberto; 2) o conserto da demanda de financiamento da entidade atual ainda não é suficientemente sólido, e o banco central no relatório de política monetária do segundo trimestre mencionou que “a base da recuperação econômica da China ainda precisa ser sólida… a economia estável ainda precisa pagar muito trabalho” expressão mais em linha com A economia chinesa deve se recuperar moderadamente. Olhando para o futuro, espera-se que a economia chinesa se conserte moderadamente, 300 + 800 bilhões de yuans de instrumentos financeiros de política e desenvolvimento continuam a cair, espera-se que a taxa de crescimento anual das finanças sociais seja de cerca de 10,3%, embora algumas diminuam, mas a relação de correspondência com o crescimento do PIB ainda é relativamente abundante.
O novo crédito aumentou significativamente menos, a estrutura de empréstimo se deteriorou
Em julho, os novos empréstimos do RMB totalizaram 679 bilhões de yuan, abaixo da estimativa consensual (expectativa consensual do WIND de 1,15 trilhões de yuan) e 404,2 bilhões de yuan a menos do que no ano anterior; os empréstimos corporativos totalizaram 287,7 bilhões de yuan, 145,7 bilhões de yuan a menos do que no ano anterior; os empréstimos residenciais totalizaram 121,7 bilhões de yuan, 284,2 bilhões de yuan a menos do que no ano anterior.
Em termos de estrutura: o lado da empresa, de volta ao modo de cobrança imediata, os empréstimos de médio e longo prazo caíram novamente, e abaixo do nível do mesmo período nos últimos cinco anos; o lado residente, os empréstimos de curto prazo reapareceram em abril, situação negativa, os empréstimos de médio e longo prazo também caíram acentuadamente.
(1) Julho Empréstimos corporativos 287,7 bilhões de yuan, 145,7 bilhões de yuan a menos do que no mesmo período do ano passado. Entre eles, empréstimos corporativos de curto prazo -354,6 bilhões de yuan, 96,9 bilhões de yuan a menos que o mesmo período do ano passado, terminando sete meses consecutivos de crescimento anual; financiamento de projetos de lei 313,6 bilhões de yuan, 136,5 bilhões de yuan a mais que o mesmo período do ano passado, mais uma vez voltaram ao modo de golpe de conta. Os empréstimos de médio e longo prazo foram de 345,9 bilhões de yuans, um aumento de 147,8 bilhões de yuans a menos do que no mesmo período do ano passado. O retorno do crédito empresarial ao padrão de volume de contas e baixo crescimento dos empréstimos de médio e longo prazo reflete o fato de que o reparo da demanda real de financiamento ainda não é suficientemente sólido, o que está de acordo com a declaração do banco central em seu relatório de política monetária do segundo trimestre, de que “a base da recuperação econômica da China ainda precisa ser sólida…é necessário um trabalho árduo para estabilizar a economia”.
(2) Os empréstimos residentes em julho foram de 121,7 bilhões de yuans, um aumento de 284,2 bilhões de yuans a menos que o mesmo período do ano passado, e a taxa de subcrescimento se expandiu novamente. Embora a epidemia tenha perturbado a China novamente em julho, a gravidade foi muito menor do que em abril, portanto o retorno aos empréstimos residenciais de curto prazo negativos reflete mais a fragilidade da demanda dos consumidores residenciais. Os empréstimos residenciais de médio e longo prazo foram de 148,6 bilhões de yuans, um aumento de 248,8 bilhões de yuans a menos em relação ao ano anterior e substancialmente abaixo do nível do mesmo período nos últimos cinco anos. Em relação à fraqueza renovada nos dados de vendas de imóveis em julho, a área de imóveis comerciais vendidos em 30 grandes e médias cidades foi de -33,03% ano a ano em julho, uma queda acentuada de -7,23% em junho.
Novos financiamentos sociais inferiores ao esperado, os títulos do governo ainda são o principal apoio
Em termos de volume total: as finanças sociais aumentaram significativamente menos em julho, com novas finanças sociais de 756,1 bilhões de yuan (estimativa consensual do WIND de 1,39 trilhões de yuan), um aumento de 319,1 bilhões de yuan a menos em relação ao ano anterior. A taxa de crescimento das finanças sociais em ações foi de 10,7%, 0,1 pontos percentuais abaixo do mês anterior.
O financiamento líquido de títulos corporativos da empresa foi de 73,4 bilhões de yuan, 185,8 bilhões de yuan a menos do que no ano anterior, enquanto o financiamento de capital próprio foi de 143,7 bilhões de yuan, 49,9 bilhões de yuan a mais do que no ano anterior. O financiamento líquido dos títulos públicos foi de RMB 398,8 bilhões, um aumento de RMB 217,8 bilhões no ano, que ainda é o principal item de apoio do financiamento social. Como o progresso das novas emissões especiais está se aproximando do fim, o financiamento dos títulos do governo este mês é contribuído principalmente pelos títulos do governo, os dados da WIND mostram que a escala de financiamento líquido dos títulos do governo em julho é de 394 bilhões de yuan, enquanto a escala de financiamento líquido dos títulos especiais do governo local – 75,2 bilhões de yuan. 4) Em termos de não-padronizados, a taxa de redução continua a diminuir, nova redução ano-a-ano não-padronizada de 98,5 bilhões de yuan: novos empréstimos confiados redução ano-a-ano de 24 bilhões de yuan, novo trust A diminuição dos novos empréstimos confiados foi de RMB 24 bilhões, os novos empréstimos fiduciários foram de RMB 117,3 bilhões e as novas notas promissórias não descontadas foram de RMB 42,8 bilhões.
M1 e M2 ao mesmo tempo, as tesouras se estreitaram
O M2 cresceu a 12% em julho, um aumento de 0,6 pontos percentuais em relação ao mês anterior, com a baixa base do ano passado e a aceleração dos gastos fiscais empurrando o crescimento do M2 de volta para cima.
A taxa de crescimento do M1 foi de 6,7% em julho, 0,9 pontos percentuais acima do mês anterior, com o lado positivo do M1 maior que o do M2 e as tesouras entre M1 e M2 estreitando ainda mais.
Aviso de risco
Mudanças esperadas na atividade econômica.
